9.2. Модели прямых инвестиций. Прямые зарубежные инвестиции

К инвестициям относят приобретение в полную или частичную собственность предприятий и организаций, покупка акций, облигаций и других ценных бумаг, взносы в уставный фонд совместных предприятий, кредиты, предоставляемые юридическим или физическим лицам, вложения в виде технологий, машин, оборудования, лицензий, любого другого имущества, интеллектуальных ценностей, а также банковские вклады и приобретение недвижимости.

Активное перемещение капитала во второй половине XX в. стимулировало появление нескольких моделей прямых инвестиций.

• Модель монополистических преимуществ (Стивен Хаймер, США) основана на том, что иностранному инвестору для внедрения и закрепления на рынке другой страны необходимы монополистические преимущества:

1) за счет использования несовершенной конкуренции на местных товарных рынках (если у него есть оригинальный продукт) и на рынках ресурсов (если у инвестора есть новая технология, легкодоступный кредит, предпринимательский опыт);

2) за счет преимуществ в масштабах;

3) за счет государственного регулирования (предоставления льгот иностранному капиталу).

• Модель жизненного цикла (Раймонд Вернон, США) основана на том, что новый продукт проходит следующие стадии жизненного цикла: внедрение на рынок, рост продаж, зрелость (насыщение рынка), спад продаж. На стадиях роста продаж, зрелости, на рынки поставляются конкурентные, аналогичные продукты. В этом случае для продления жизненного цикла продукта выгоднее начать его производство в другой стране, чем развивать экспорт данного продукта.

• Модель интернализации (Рональд Коуз, США, Питер Бакли, Великобритания) основана на том, что внутри большой корпорации действует внутренний (internal) рынок, регулируемый руководителями корпорации и филиалов. Международные перемещения капитала являются лишь внутрифирменными операциями.

• Марксистская модель основана на том, что избыток капитала вывозится его собственником (крупными монополиями в ХХ в.), обладающим конкурентными преимуществами перед местными субъектами рынка (производственной, финансовой, технологической мощью).

• Эклектическая модель (Джон Даннинг, США), являясь синтезом предыдущих моделей, объясняет прямые инвестиции тем, что фирма начинает производство товаров и услуг за рубежом потому, что обладает преимуществами в этой зарубежной стране (специфическими преимуществами собственника); использует зарубежные ресурсы эффективнее, чем отечественные.

• Модель бегства капитала ( Чарльз Киндлебергер, США), объясняет нелегальный вывоз капитала из страны тем, что:

1) в стране неблагоприятные условия для инвестиций;

2) вывозимый капитал имеет незаконное происхождение.

Прямые зарубежные инвестиции — приобретение длительного интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в предприятии — резиденте другой страны (предприятии с прямыми инвестициями).

К прямым иностранным инвестициям относятся:

1) приобретение инвестором собственности за рубежом;

2) сделки между инвестором и предприятием, в которое внесен его капитал;

3) капитал филиалов предприятий за рубежом;

4) реинвестирование прибыли — доля прямого инвестора в доходах предприятия, не переданная ему, а вложенная в развитие предприятия;

5) внутрикорпоративные переводы капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором и филиалами (дочерними предприятиями).

Предприятие с иностранными инвестициями отличает то, что резиденту другой страны принадлежит более 10% обыкновенных акций (голосов).

Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:

• дочерней компании — предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50% капитала;

• ассоциированной компании — предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет менее 50% капитала;

• филиала — предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору.

Причинами экспорта капитала являются:

1) технологическое лидерство;

2) преимущество в квалификации рабочей силы;

3) преимущество в рекламе (чем выше затраты на рекламу, тем больше объем экспорта прямых инвестиций);

4) эффект масштаба (чем больше размер производства для внутреннего рынка, тем больше объем экспорта прямых инвестиций);

5) размер корпорации (чем она больше, тем больше объем экспорта прямых инвестиций);

6) степень концентрации производства (чем больше концентрация производства определенного товара в рамках корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций);

7) обеспечение доступа к природным ресурсам;

8) сокращение транспортных издержек с учетом расположения предприятия с прямыми инвестициями вблизи рынка.

Причинами импорта капитала являются:

1) технологическое лидерство;

2) преимущество в квалификации рабочей силы;

3) преимущество в рекламе;

4) эффект масштаба (чем больше размер производства на внутренний рынок, тем меньше объем импорта прямых инвестиций);

5) размер корпорации (чем он больше, тем больше объем импорта прямых инвестиций);

6) степень концентрации производства (чем больше концентрация производства определенного товара в рамках корпорации, тем меньше объем импорта прямых инвестиций);

7) потребность в капитале (чем больше потребность корпорации в капитале, тем больше объем импорта прямых инвестиций);

8) количество национальных филиалов (чем больше подразделений у корпорации внутри страны, тем больше объем импорта прямых инвестиций);

9) издержки производства (чем меньше издержки производства в принимающей стране, тем больше объем импорта прямых инвестиций);

10) уровень защиты внутреннего товарного рынка (чем выше уровень таможенной защиты внутреннего товарного рынка, тем больше объем импорта прямых инвестиций);

11) размер рынка (чем больше размер внутреннего рынка страны, тем больше объем импорта прямых инвестиций, и наоборот);

12) прочие факторы:

– экспортная ориентация промышленности, основанная на иностранных прямых инвестициях;

– правительственные программы экономического развития.

Факторы, определяющие экспорт и импорт прямых инвестиций, во многом совпадают, что приводит к перекрестным инвестициям.

Таким, образом, межстрановое перемещение капитала, как и перемещение товаров, приводит к увеличению совокупного мирового производства за счет более эффективного перераспределения и использования факторов производства. При этом в стране, вывозящей капитал, доходы владельцев капитала увеличиваются, а доходы владельцев других факторов производства (труда и земли) сокращаются, и наоборот. В промышленно развитых странах масштабы вывоза капитала превышают его ввоз; в развивающихся странах наблюдается усиление противоположной тенденции.

Особенностью прямых иностранных инвестиций в последнее десятилетие является их осуществление в форме трансграничных слияний и поглощений с целью устранения опасных конкурентов на рынке.

Социально-экономические последствия процессов слияния и поглощения заключаются в следующем:

1. В то время, как обычные прямые иностранные инвестиции идут непосредственно в производство, инвестиции при трансграничных слияниях и поглощениях могут вести к сокращению производства и даже к закрытию предприятия.

2. Трансграничные слияния и поглощения в меньшей степени обеспечивают передачу технологий, чем прямые иностранные инвестиции.

3. Прямые иностранные инвестиции создают новые производственные мощности и рабочие места, в то время, как трансграничные слияния и поглощения могут приводить к сокращению мощностей и рабочих мест.

4. Прямые иностранные инвестиции приводят к созданию новых фирм и тем самым поддерживают конкурентные отношения на рынке, а трансграничные слияния и поглощения приводят созданию крупных организаций, к увеличению концентрации капитала.

Наиболее полные данные о ежегодных прямых зарубежных инвестициях содержатся в сводном платежном балансе всех стран мира, выпускаемом ежегодно МВФ. Основными прямыми инвесторами являются ведущие индустриальные страны — США, Япония, ФРГ, Великобритания, Франция.