11.2. Финансовый цикл

Рассмотрим процесс управления оборотным капиталом на примере гипотетической компании, освоившей производство спортивных яхт по специальному заказу. Каждая яхта стоит 75 000 тыс. р. Проанализируем влияние этой новой продукции на оборотный капитал компании. Пусть компания прогнозирует спрос на спортивные яхты в размере 120 штук.

При этом образуются следующие движения денежных потоков. Компании необходимо закупить сырье, материалы, комплектующие изделия, чтобы наладить производство 120 яхт. Кроме того, образуются накопления по статье начисленная зарплата», поскольку в процессе производства она полностью не выплачивается. Будет происходить отток денежных средств, требующий финансирования. Ведь задолженность компании кредиторам и по выплате зарплаты погашается до получения денег по дебиторской задолженнос­ти. Яхты продаются в кредит, что приводит к образовании дебиторской задолженности, погашение которой требует времени. Значит, немедленного притока денежных средств не ожидается. Кругооборот оборотного капитала завершится, когда будет погашена дебиторская задолженность и компания окажется в состоянии выполнить свои обязательства по выплатам, когда она сможет вернуть свои займы, использованные на финансирование производства яхт.

Рис. 11.2. Цикл обращения денежньix средств компании (цифры условные)

На рис. 11.2 представлена схема цикла обращения оборотного капитала в его денежной форме. Рассмотрим эту схему по периодам.

Период обращения запасов (1) - это средний период времени (от закупки сырья до продажи готовых товаров), необходимый для превращения сырья в готовые товары (яхты). Например, если годовой объем продаж готовой продукции равен 118 млн р., а средняя стоимость запасов одного цикла равна 22,1 млн р., то коэффициент оборачиваемости запасов составит 5,34 оборота:

Коз=Объем продаж/Запасы = 118/22,1 = 5 34.

Это значит, что в течение года компании придется пополнять свои запасы 5,34 раза. Вместе с тем это означает, что длительность периода обращения одного цикла запасов составит

Тобр = 360 / Коз= 360 / 5,34 = 67 42 = 68 дней.

Таким образом, период от покупки сырья до продажи готовых товаров, т. е. один цикл обращения запасов, составляет в среднем 68 дней.

Период обращения дебиторской задолженности или средний период инкассации. Тод.з (2) - это средний период времени, необходимый для превращения дебиторской задолженности в на­личность (получения денег от продажи яхт). Например, пусть дебиторская задолженность равна 18,21 млн р., а годовой объем про­даж составляет 118 млн р. Тогда период обращения дебиторской задолженности или Тодз составит

Тодз = Дебиторская задолженность /Объем продаж / 360 = 18,21 / 118/360 = =18,21/0,328=55,5=56 дней.

Таким образом, чтобы превратить дебиторскую задолженность в наличность, в среднем должно пройти 56 дней после продажи яхт.

Период отсрочки no кредиторской задолженности (3) - это средний период времени между покупкой сырья и оплатой ее наличными. Пусть в соответствии с договорами у компании период отсрочки по кредиторской задолженности в среднем равен 42 дням, чтобы заплатить за сырье и материалы.

Цикл обращения денежных средств (4) - это период времени от фактически выплаченных денежных средств за сырье и материалы до постyпления денежных средств от продажи готовьix товаров (яхт), т. е. до дня погашения дебиторской задолженности. Тогда период обращения денежных средств (финансовый цикл) составит: 68 + 56 - 42 = 82 дня. Это значит, что компании придется найти средства, чтобы финансировать производство яхт в течение 82 дней.

Анализ цикла обращения денежных средств может дать финансовому менеджеру представление об определенных направлениях его сокращения. Во-первых, финансовый цикл можно уменьшить за счет сокращения периода обращения запасов. Такое сокращение можно обеспечить за счет снижения запасов сырья на складе, ускорения производства продукции и продажи готовой продукции. Во-вторых, существуют возможности сокращения финансово­го цикла за счет сокращения периода обращения дебиторской задолженности. Для этого необходимо ускорить время взимания покупательской задолженности. И, наконец, третье направление - это удлинение периода отсрочки кредиторской задолженности путем замедления собственных платежей за сырье и материалы.

Отсюда становится понятной задача финансового менеджера в области управления оборотным капиталом. Он обязан максимально сокращать цикл обращения денежных средств без снижения качества продукции и без ущерба для компании. Ущерб может возникнуть вследствие неразумного замедления собственных платежей по кредиторской задолженности. Это может привести к по­тере доверия со стороны партнеров - поставщиков сырья и материалов и, как следствие, к отказу с их стороны сотрудничать с компанией.