Глава 11

УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Изучив эту главу, вы сможете:

• уяснить основные понятия оборотного капитала и направ­ления финансирования краткосрочных обязательств;

• рассчитать финансовый цикл и определить пути сокраще­ния периода обращения денежных средств;

• сформулировать цель политики финансирования оборот­ного капитала, которой придерживается компания;

• понять суть основных видов краткосрочных обязательств; • раскрыть процесс управления денежными средствами ком­пании;

• разобраться в понятии дебиторской задолженности и в про­цессах управления ею;

• понять сущность и содержание факторинга, оценить пре­имущества и недостатки факторингового обслуживания;

• определиться с понятием и целью управления запасами.

11.1.Эффективность оборотного капитала

Оборотный капитал - это инвестиции в краткосрочные акти­вы, которые называют также текущими активами или оборотными средствами. В отличие от долгосрочных краткосрочные активы - это оборотные средства, которые могут быть обращены в денеж­ные средства в течение одного года. Это значит, что от закупки сырья до получения наличных денег после продажи готовой про­дукции также должно пройти не более одного календарного года. К основным видам краткосрочных активов относятся денежные средства, легко реализуемые ценные бумаги, запасы (сырье, ма­териалы, незавершенная и готовая продукция на складе) и деби­торская задолженность (задолженность клиентов фирмы, которые купили товары в кредит и должны их оплатить в установленный договором срок).

На конкретном предприятии величина оборотных средств, их состав и структура зависят от характера и сложности производства, длительности производственного цикла, стоимости сырья, условий его поставки, принятого порядка расчетов и стратегии финансового менеджмента.

Оборотный капитал может быть сформирован в значительной степени за счет заемных средств. Следовательно, величина обо­ротного капитала еще не свидетельствует о собственных финан­совых возможностях компании. Важно знать очищенную от обяза­тельств часть оборотного капитала, которая является собственно­стью компании и называется чистым оборотным капиталом (ЧОК).

Чистый оборотный капитал - это разность между текущими активами и краткосрочными обязательствами. При оценке финан­сового состояния компании этой разнице уделяется большое вни­мание. Если выразить эту разницу в качестве соотношения, то получим коэффициент общей ликвидности оборотных средств

Кобщ=Текущие активы / Краткосрочные обязательства

Коэффициент общей ликвидности характеризует способность компании погасить свои краткосрочные обязательства. Однако при неблагоприятных обстоятельствах, когда потребуется в короткие сроки погасить задолженности, компания может не успеть это сделать. Одна из причин - наличие в составе текущих активов трудно реализуемых запасов, т. е. сырья, незавершенного произ­водства и непроданной готовой продукции. Способность компа­нии в короткие сроки погасить краткосрочные обязательства мо­жет характеризовать коэффициент срочной ликвидности текущих активов:

Ксроч =Ликвидные активы / Краткосрочные обязательства

Коэффициент срочной ликвидности показывает, в какой сте­пени и в сколь приемлемые сроки можно погасить краткосрочные обязательства компании за счет ликвидных активов, т. е. текущих активов без учета стоимости запасов.

Таким образом, чем выше уровень чистого оборотного капита­ла, тем меньше риск потери платежеспособности компании. За­висимость риска неплатежеспособности компании от размеров чистого оборотного капитала иллюстрирует рис. 11.1.

Из рисунка видно, что финансовому менеджеру надо стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала компании. Повы­шение уровня чистого оборотного капитала - гарантия финансовой-устойчивости компании. Однако надо иметь ввиду, что каж­дая компания имеет взаимные обязательства перед другими ком­паниями. Кроме того, наличие значительной доли обязательств обусловлено порядком расчетов. Например, образуется кредиторская задолженность вследствие расчетов в кредит за сырье и мате­риалы, накапливается задолженность по заработной плате и уплате налогов из-за периодичности их выплат и т. д.

Рис. 11.1. Связь чистого оборотного капитала и риска неплатежеспособности.

Основное назначение краткосрочных обязательств - это финансирование текущих активов. Краткосрочные обязательства должны обеспечить необходимый уровень денежных средств для своевременного осуществления платежей. Они пополняют портфель легко реализуемых ценных бумаг. За их счет финансируется необходимый уровень запасов. Особое значение имеет то обстоятельство, что краткосрочные пассивы - реальный рычаг проведения эффективной кредитной политики по отношению к клиентам компании.