40.Проблема внешней задолженности в мировой экономике ( история вопроса и современное состояние, внешняя задолженность развивающихся и развитых стран, «долговая экономика»).

Внешний долг — суммарные денежные обязательства страны, выражаемые денежной суммой, подлежащей возврату внешним кредиторам на определенную дату, то есть общая задолженность страны по внешним займам и невыплаченным по ним процентам.

История вопроса

1. Школа Адама Смита рассматривала наращивание госдолга резко отрицательно, «госдолг – абсолютное зло», имеет тенденцию к воспроизводству.

2. Германия во второй половине XIX века – положительное отношение к долгу, один из инструментов (долг лучше, чем налоги или эмиссия). Покрытие долга приводит к еще большому наращиванию долга.

3. Монетаристы. Влияние долга на монет. аспекты. В долгосрочном плане – дестабилизация экономического роста и монет. системы.

4. Прагматическое направление (70-80 XX в) сосредоточилось на том, чтобы дать оценку реальным потребностям (критерии брать долг или не брать); критерии критической массы задолженности; поведение должников и кредиторов в ходе конфликтов; анализ реструктуризации.

5. США 90-е годы – вопрос о запрете бюджетного долга. Республиканцы – «пора излечиться от долгового невроза».

6. Россия имеет солидный опыт обращения с внешним долгом. Впервые современный метод был применен в 1769 г. во времена правления Екатерины 2, у России образовался дефицит бюджета после Крымской войны, после чего были размещены гос-ые заемные облигации. В этом же году был основан комитет уполномоченных для проведения денежных негоциаций для управления внешним долгом.

С 1950г. Мировая экономика пережила более 400 дефолтов.

( Аргентина - 13, Бразилия – 12, Польша – 10 )

Впервые проблема внешней задолженности в 1982 г. стала восприниматься глобально, как следствие, под вопрос была поставлена вся система международного кредитования.

Внешняя задолженность развивающихся и развитых стран

Многие развивающиеся страны испытывают трудности с возвращением взятых ранее кредитов: на погашение внешнего долга уходит вся прибыль страны, так что необходимые текущие затраты погашаются за счёт новых кредитов; такое развитие событий часто приводит к тому, что страны-кредиторы вынуждены списать накопившийся долг, так как вернуть его всё равно невозможно.

В прошедшем десятилетии, не смотря на кризис, коэффициент отношения государственного долга к ВВП в развивающихся странах значительно снизился.

Современная тенденция: развитые страны становятся крупными должниками по абсолютным и относительным показателям ( кризис в странах ЕС, гос. долг США)

Несколько лет назад впервые засомневались в платежеспособности США.

Отличия нынешней ситуации:

1. в развитых странах

2. качественно отличается от предыдущих сумм

3. доверие к отдельным странам и двум системообразующим валютам поставлено под вопрос

4. в условиях глобализации локальный кризис перерастает в глобальный

5. уровень нац. управления резко снижен из-за глобализации рынков

Стирается грань между внутренним и внешним долгом.

МЭ приобретает делговой характер. Инвестиции превышают сбережения; обслуживание долга становится основной статьей расхода. Социальные системы финансируются за счет долгов.

Все эти явления имеют хронический и долгосрочный характер.

41.Критерии оценки критического порога внешней задолженности.

Речь идет о том, что кредиторы и международные организации в ходе переговоров по реструктуризации задолженности всегда обращают внимание на то, действительно ли должник не может обслуживать свой долг или он прибедняется. В этом смысле используется целый ряд критериев платежеспособности той или иной страны.

Критерии:

-могут быть эффективными только в совокупности и на продолжит.отрезке времени

-позиция кредитора и «умного заемщ»

- ни один из этих критериев по отдельности не может считаться исчерпывающим, все эти критерии могут быть эффективными только в совокупности и на продолжительном отрезке времени регулярно, все они примерные.

- это позиция кредитора, когда он оценивает платежеспособность заемщика, хотя и разумные заемщики этими критериями пользуются, чтобы отслеживать на каком свете они находятся.

При оценке величины государственного долга в ряде стран используются в качестве базового критерия отношения государственного долга к ВВП. Но оно не является оперативным критерием при обслуживании долга, так как оно дает сравнительное сравнение (производите оценку, как долг соотносится с экономическим потенциалом страны) как оперативный критерий не годится, так как не дает представления о том, может ли страна в каждый отдельный момент производить обслуживание своего долга.

Речь идет именно об оперативных критериях оценки

1. Коэффициент нормы обслуживания долга

К₁= _*100%

Где Р – текущие платежи по обслуживанию долга т.е. это проценты + основной долг, Е – поступления от экспорта

Этот критерий полезен для стран с неконвертируемой или с не полностью конвертируемой валютой, так как единственным источником обслуживания внешнего долга для них являются доходы от экспорта. В этом смысле данный критерий дает нам представление о том, какое давление испытывает платежный баланс и валютные резервы от обслуживания долга. Принято считать, что критическим значением является 20-25%, однако были случаи, когда страны и при 40% и при 10% нормально обслуживали внешний долг, поэтому этот коэффициент вырван из временного ряда, из контекста, как и все остальные коэффициенты. Если этот показатель в 25% рассматривается в течение продолжительного периода времени, то это уже сигнал тревоги.

2. Платежи – поступление

К₂ = *100%

F – размер поступления новых заемных средств

Этот коэффициент говорит, что платежи по обслуживанию внешнего долга должны быть существенно меньше, чем поступления новых заемных средств, т. е. если новые заемные средства идут на погашение старых платежей целиком или почти, то это сигнал тревоги.

Принято считать, что он не должен превышать 50%.

3. Норма временного профиля долга

К_{3 =}

Где Р- это платежи по внешнему долгу за конкретный период, D- общая сумма долга на начало этого периода

Смысл в том, чтобы выяснить, как выглядит соотношение краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных долгов в вашем портфеле. Их обслуживание совершенно разное. Самые опасные краткосрочные, так как здесь может наступить пик платежей, то есть год, когда сойдутся максимальное количество платежей, которые вы должны выплатить кредиторам. Данный коэффициент вводится, чтобы учесть влияние фактора краткосрочной задолженности.

Критерий критического порога. На практике надо считать, что этот коэффициент должен колебаться в пределах 30-40%.

4. Норма платежеспособности

К₄=

Используется, прежде всего, МВФ при оценке положения заемщика.

R- золотовалютные резервы на начало года.

F- валютные поступления в текущем году от новых заимствований.

M- сальдо баланса по текущим операциям.

N- сальдо операций коммерческих банков за рубежом за год.

МВФ считает, что если К > 1, то Страна более или менее платежеспособная. Если меньше 1, то страна неплатежеспособна. Этот коэффициент носит прогнозный характер, если его отслеживать регулярно 2-3 года, то он дает четкий прогноз, в каком положении окажется страна через 2-3 года.

Сущность. Мы сравниваем валютными ресурсами страны с платежами по обслуживанию долга (отслеживать регулярно)

5. Сопоставление объем долга и бюджетных показателей.

К₅= *100%

Сравниваем, какую долю в бюджетных доходах занимает обслуживание долга. Считается, ОВД не должно превышать 30%.

6. Рыночный рейтинг платежеспособности страны

К₆ =

Связан с тем, что усилился резко рыночный сегмент в регулировании, циркулировании внешнего долга.

Где D=Д₁+Д₂+Д₃.. – различные виды внешнего долга по номиналу

R= aД₁+вД₂+сД_3… - разные котировки различных видов долга на долговом рынке

Инструменты торгуются либо с дисконтом, либо с премией. В каком соотношении номинал соотносится с рыночной ценой.

Если итоговая цифра будет меньше 1(большинство бумаг торгуется с дисконтом), то это говорит о низком доверии инвесторов к вашей платежеспособности. Если больше 1, то инвесторы доверяют вашим бумагам, которые торгуются с премией.

Но существуют Международные рейтинговые агентства, которые раздуют суверенную оценку странам (Standard poor’s, Fitch, Mudis)

42.Основные методы урегулирования внешней задолженности.

1) Реструктуризация задолженности (пролонгация основного долга)

• Отсрочка по выплате основного долга, притом, что процентные платежи по долгу продолжают выплачиваться строго по графику

• Отсрочка по выплате, как основного долга, так и процентных платежей, при этом происходит капитализация процентных платежей (т.е. прибавление суммы процентных платежей к сумме основного долга и начисление на них процента на совокупную сумму)

2) Метод конверсии долга (новый, после 1982 г)

- Совокупность методов снижения задолженности, которые меняют природу и стоимость кредитных обязательств

Наиболее используемые методы конверсии долга операции SWAP (использовались в рыночном сегменте, были перенесены на сферу обслуживания суверенного долга)

Разновидности:

• Долг на облигации (Dept for bonds swap) - Замена старых долговых обязательств на новые обязательства центрального правительства со скидкой от номинальной стоимости.

• Долг на долг (Dept for dept swap) – обмен обязательств на новые бумаги, которые могут иметь уменьшенную сумму основного долга с дисконтом, менее обременительную процентную ставку и более комфортный график платежей, при этом тип этих бумаг формируется для использования их на вторичном рынке ценных бумаг. (чтобы кредитор имел возможность не только держать, но и продавать на рынке)

• Долг на активы (Dept for assets swap)- обмен долга на необремененные активы должника, как правило, это акции предприятий

• Долг на материальные активы (Dept for equity swap) – задолженность меняется на товары, погашение долга будет происходить поставкой экспортных товаров должника

3) Выкуп должником всего долга или его части с дисконтом

-Должнику предоставляется возможность выкупить долг за раз, но меньше

4) Списание всего или части долга

-Используется, прежде всего, в беднейших странах (часто политические мотивы, Польша)

5) Дефолт

-возможность объявить себя неплатежеспособным (90е гг, более 330 млрд. $)

+: освобождают от необходимости какое-то время платить по долгам, пока идет процесс урегулирования задолженности

-: уменьшение кредитного рейтинга страны и доверия инвесторов к этой стране, блокируется выход на рынок ссудного капитала

Вопрос о том с кем урегулировать задолженность. Сложились некоторые неформальные консолидированные организации кредиторов, которые занимаются и ведут переговоры с должниками об урегулировании задолженности. (Парижский, Лондонский, Токийский клубы)