1. Оценка материально производственных запасов (методы fifo, lifo, wa)

2. Средневзвешенная цена капитала wacc

1. Материально-производственные запасы (inventory). Существуют три ба зовых подхода к оценке стоимости материально-производственных запасов, допускаемые стандартом GAAP, - FIFO, LIFO и метод средневзвешенной стоимости.

• «Первым пришел — первым ушел» (first in, first out - FIFO). Соглас но FIFO, стоимость продаваемых благ основывается на стоимости материала, купленного в начале периода, в то время как стоимость материально-производственных запасов основывается на стоимос ти материала, купленного в конце года. Это приводит к тому, что материально-производственные запасы оцениваются близко к теку щей стоимости замещения. В период инфляции использование FIFO приводит к самой низкой оценке стоимости продаваемых благ сре ди всех трех подходов к оценке, а также к наивысшей величине чистого дохода.

• «Последним пришел — первым ушел» (last in, first out - LIFO). Соглас но LIFO, стоимость продаваемых благ основывается на стоимости ма териала, купленного к концу периода, а это приводит к тому, что сто имость близко приближается к текущей стоимости. Однако матери ально-производственные запасы оцениваются на основе стоимости материалов, купленных в начале года. В период инфляции использо вание LIFO приведет к наивысшей оценке стоимости продаваемых благ, по сравнению с другими подходами, и соответственно — к самому низкому чистому доходу.

• Метод средневзвешенной стоимости (weighted average - WA). Согласно под ходу средневзвешенной стоимости, и материально-производственные запасы, и стоимость продаваемых благ основываются на средней сто имости всех материалов, купленных в течение данного периода. Ког да материально-производственные запасы оборачиваются быстро, дан ный подход напоминает скорее FIFO, чем LIFO.

2. Wacc, средневзвешенная стоимость капитала, Weighted Average Cost of Capital, используется для вычисления ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиций, в случае, когда привлекаются средства из разных источников с разной стоимостью.

При этом стоимость отдельных долей капитала может определяться различными способами:

Доходность альтернативного вложения. Например, существует другой вариант вложения — депозит с гарантированной доходностью.

Вложение собственного капитала с известной доходностью. Например, собственник бизнеса знает, что капитал приносит N% годовых. Вкладывая деньги в новое дело, он хочет иметь доход не менее этих N%.

Привлечение капитала с требуемой доходность. Иными словами, сторонний инвестор хочет иметь заранее оговоренную доходность на свои вложения.

Средства привлекаются на платной основе. Например, банковский кредит.

Чтобы инвестиционный проект был прибыльным, значение WACC должно быть меньше IRR — внутренней нормы доходности.

Термин средневзвешенная стоимость означает, что для определения средней стоимости привлеченного капитала мы должны учесть долю каждого источника в общей сумме. То есть, мы вычисляем не среднее арифметическое значение, а средневзвешенное. В качестве веса используется доля в общей сумме.

WACC = E_m/ E_m+K_m * r_e + K_m/E_m+K_m *r_k

E_m – рыночная цена акционерного капитала компании

K_m – рыночная цена долговых заемных обязательств

r_e – ставка дисконтирования заемного капитала/ставка банка

r_k – ставка дисконтирования акционерного капитала.

Билет 14