2. Оценка индекса рентабельности бизнес проекта pi

Расчет индекса рентабельности (PI)

Индекса рентабельности (Profitability Index – PI) является относительной величиной, представляющий отношение приведенной (дисконтированной) стоимости денежного потока к исходному размеру инвестиций, вызвавших денежный поток:

PI = ,

где CF_i – денежный поток;

I₀ - стартовый (исходный) размер инвестиций.

Если величина критерия РI > 1, то современная стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV; при этом норма рентабельности превышает заданную, т.е. проект следует принять; При РI< 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности, и его следует отвергнуть; Если РI = 1, то инвестиции не приносят дохода, - проект ни прибыльный, ни убыточный. Таким образом, критерий PI характеризует эффективность вложений; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности сверху общего объема инвестиций. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Билет 8.

2.Виды денежных потоков. Аннуитет: определение и сущность.

Аннуитет представляет собой равные по величине денежные потоки за каждый период в течении точно определенного срока.

Поступления или выбытия средств могут происходить как в начале (обязательный аннуитет), так и в конце каждого конкретного периода (обыкновенный, или отложенный, аннуитет).

В практике финансовых расчетов наиболее часто используется обыкновенный аннуитет.

Бесконечный по времени поток равных по величине денежных средств носит название вечного аннуитета или перпетуитета.

 Метод эквивалентного аннуитета (EA ) Данный метод расчета называют также определением NPV в годовом исчислении, хотя он не альтернативен методу определения NPV. Он просто облегчает выбор инвестиционных проектов, которые обеспечивают максимизацию NPV. Формула для расчета эквивалентного аннуитета получается путем модификации формулы PVA_n=PMT^.PVA1_n;i , в которой величину PMT обозначаем как EA, а - PVA_nкак NPV. Тогда получим ,            (71) где PVA1_n;i - текущая стоимость аннуитета одной денежной единицы. Величина PVA1_n;i устанавливается по таблице либо по формуле . Рассмотрим применение данного метода на примере, представленном в табл. 27: Проект А: NPV=194; n=2 года; PVA1_2;0.1=1,735. Проект В: NPV=309; n=4 года; PVA1_4;0.1=3,170. Тогда NPV в годовом исчислении (или эквивалентный аннуитет) составит: Для проекта А  Для проекта В      Таким образом, вариант А является более предпочтительным, что и в первом случае при использовании метода повторения проектов. Однако применение метода эквивалентного аннуитета является правильным при соблюдении ряда условий. Одним из таких условий является возможность воспроизводства инвестиций за счет реинвестирования денежных поступлений до достижения одинакового для всех проектов срока выбытия основных средств.

Билет 9.

2. Метод чистой приведенной стоимости npv

Расчет показателя чистой приведенной стоимости (NPV) производится по формуле: ,

где CF_i – спрогнозированные чистые денежные потоки;

I₀ - начальные инвестиции (капитальные вложения);

r - ставка дисконтирования;

i - индекс появления денежных потоков в рассматриваемом

периоде.

Первоначально устанавливается прогноз чистых денежных потоков, исходя из прогноза разности получаемого дохода (B_i) и размеров совокупных затрат (R_i), тогда CF_i = B_i – R_i. Капитальные вложения (начальные инвестиции – I₀) тоже могут дисконтироваться, если они вносятся на счет финансирующий проект не единовременно, до начала его осуществления, а частями по мере развертывания реализации бизнес-проекта.

Однако осуществление проекта всегда начинается после открытия финансирования, поэтому некоторая сумма инвестиций должна быть внесена до начала работ по проекту.

Билет 10