1. Построение управленческого учета и характеристика бухгалтерской отчетности (данные о балансе, прибыли убытках, как характеризуются активы и основные средства

2. Доходность и риск. Соотношение и оценка

2. Стремление получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низ­ком уровне ожидаемого риска состоит главная цель размещения инвестиций. Данная цель достигается, во-первых, за счет диверсификации, т.е. распределения средств инвестора между различными активами, во-вторых, тщательного подбора финансовых инструментов. В теории и практике управления инвестициями (порт­фелем ценных бумаг) существуют: традиционный и современный под­ходы[4].

Традиционный подход основывается на фундаментальном и тех­ническом анализе. Он делает акцент на широкую диверсификацию ценных бумаг по отраслям. В основном приобретаются бумаги извест­ных компаний, имеющих хорошие производственные и финансовые показатели. Кроме того, учитывается их более высокая ликвидность, возможность приобретать и продавать в больших количествах и эко­номить на комиссионных.

Развитие широкого и эффективного рынка, статистической базы, а также быстрый прогресс в области вычислительной техники привели к возникновению современной теории и практики управле­ния портфелем финансовых инструментов. Она основана на статисти­ческих и математических методах подбора финансовых инструментов в портфель, а также на ряде новых концептуальных подходов.

Ожидаемая доходность и риск являются главными параметрами при управлении инвестициями (порт­фелем). Формируя портфель ценных бумаг, менеджер не может точно определить будущую дина­мику его доходности и риска.

Доходность — это относительный показатель, который говорит о том, какой процент приносит рубль инвестированных средств за определенный период. Например, доходность инвестиций составляет 15%. Это означает, что инвестированный рубль приносит 15 коп. прибыли. Более высокий уровень доходности означает лучшие результаты для инвестора.

Доходность портфеля для заданного периода[2]:

i(T) = (C1-C0)/C0, где i(T) – доходность портфеля за заданный период, С1 – стоимость портфеля в конце периода, С0 - стоимость портфеля в начале периода.

В самом общем виде показатель доходности можно определить как отношение полученного результата к затратам, которые принесли данный результат. Доходность выражают в процентах.

Для сравнения различных инвестиционных проектов и выбора наиболее эффективного из них используется комплекс показателей, в состав которых входят:

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД):

ЧДД =

Rt результаты, достигнутые на t -ом шаге расчете, 3t - затраты, Т - полный период расчета. Положительная величи­на ЧДД показывает что данный вариант проекта при выбранной норме дисконта является доходным, т.е. инвестор по­лучит норму прибыли выше, чем расчетная норма дисконта.

2. Индекс доходности (ИД). В отличие от ЧДД - относительная величина и поэтому показывает реальный результат при оценке независимых друг от друга проектов. Он позволяет сравнить между собой проекты, отличающиеся по затра­там и потоком доходов[2].

ИД =

3^Tt - текущие затраты на t-ом шаге расчета, Kt - капитальные затраты на t-ом шаге расчета. При ИД>1 проект призна­ется эффективным и наоборот.

Риск.

Западные экономисты различают несколько видов риска, составляющих суммарный риск инвестиций в ценные бумаги.

Риск изменения процентной ставки. Этот риск представляет собой возможность потерь из-за сокращения чистой прибыли за период вследствие изменения государственных и банковских кредитных ставок. Этот риск в большей степени относится к изменению рыночных цен на облигации, более тесно связанных с постоянно меняющимся уровнем процентных ставок по заемным капиталам. Связь это обратная. С повышением цены заемного капитала, т. е. с повышением норм прибыльности по новым депозитам, новым выпускам государственных и частных ценных бумаг, более ранние выпуски активов с фиксированными доходами оказываются в невыгодном положении, т. е. эти более старые выпуски ценных бумаг выплачивают доход из старых, менее выгодных для вкладчика условий. Компенсация потерь для последующих покупателей этих более ранних выпусков происходит автоматически, в виде падения их рыночной цены до того уровня, при котором их более низкая норма доходности соответствовала бы новому отношению прибыль/цена.

Риск падения общерыночных цен. Этот риск недополучения ожидаемого дохода связан с падением цен на все обращающиеся на рынке ценные бумаги одновременно.

Риск инфляции. Изменение покупательской способности денег – фактор, сильно корректирующий все реальные доходы по инвестициям, т. е. в значительной мере обесценивающий их. И в этом смысле рискованной, т. е. подверженной возможным убыткам, может оказаться инвестиция даже в наиболее устойчивые и «безопасные» ценные бумаги.

Чем выше темп инфляции, тем, при прочих равных условиях, менее выгодными становятся долгосрочные инвестиции, в том числе и в ценные бумаги.

Отраслевой риск. Инвестиции, осуществляемые в ценные бумаги компаний, относящихся к отраслям с высокой стабильностью своего развития (производство предметов текущего потребления, оказание жизненно важных услуг), постоянным потребительским спросом, не зависящим от уровня инфляции и прочих факторов, обычно отличаются высокой надежностью, низким уровнем риска, но в то же время относительно меньшей доходностью.

Финансовый риск. Чем больше доля средств, занятых в банках, тем выше и риск акционеров остаться без ежегодных дивидендов.

Валютный риск. Связан с неблагоприятным изменением курса иностранной и национальной валюты. Так, вложения в иностранные облигации могут принести меньшую прибыль, если произошла девальвация этой валюты.

Риск ликвидности. Связан с невозможностью продать инвестиционный инструмент в нужный момент по соответствующей цене.

Случайный риск. Связан с неожиданным событием, которое обычно оказывает немедленное воздействие на стоимость и доходность инвестиций. В частности, поглощение или выкуп компании за счет заемного капитала могут привести к падению курсов ценных бумаг.

Билет 5.