5.Портфель ценных бумаг и принципы их формирования

Иначе портфель ЦБ называют инвестиционным портфелем. Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ЦБ, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления.

Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций и облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Теоретически портфель может состоять из ЦБ одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних ЦБ на другие.

Смысл портфеля – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ЦБ такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ЦБ и возможны только при их комбинации.

Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по свей совокупности ЦБ, включенных в тот или иной портфель.

Основной принцип формирования портфеля ЦБ – соотношение риска потерь и доходности вложений. Данный вопрос соотношения между риском и получением прибыли должен решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых в соответствии с пожеланиями инвесторов.

Типы портфелей ЦБ. С учетом инвестиционных качеств ЦБ (надежность, доходность, ликвидность) можно сформировать различные портфели ЦБ, в каждом из которых будет собственный баланс между риском, приемлемым для владельца портфеля и ожидаемой отдачей в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ЦБ.

Тип портфеля – это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении риска и дохода. При этом важным признаком типа портфеля является то, каким способом, при помощи какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или текущих выплат – дивидендов, процентов.

Если рассматривать типы портфелей ЦБ в зависимости от степени риска, приемлемого для инвестора, то инвестиционные портфели делятся на высоконадежный, диверсифицированный, рискованный и бессистемный.

Высоконадежный, но низкодоходный тип портфеля соответствует консервативному инвестору и характеризуется следующими основными свойствами:

• основная цель инвестирования – защита от инфляции;

• степень риска – низкая;

• тип ЦБ составляющих портфель – государственные ЦБ, акции и облигации крупных стабильных эмитентов.

Диверсифицированный тип портфеля ЦБ соответствует умеренно-агрессивному инвестору. Свойства данного типа портфеля:

• основная цель инвестирования – длительное вложение капитала и его рост;

• степень риска – средняя;

• тип ЦБ составляющих портфель – малая доля государственных ЦБ, большая доля ЦБ крупных и средних, но надежных эмитентов с длительной рыночной историей.

Рискованный, но высокодоходный тип соответствует агрессивному инвестору. Основные свойства:

• основная цель инвестирования – возможность быстрого роста вложенных средств, спекулятивная игра;

• степень риска – высокая;

• тип ЦБ составляющих портфель – большая доля высокодоходных ЦБ небольших эмитентов и венчурных компаний.

Бессистемный тип соответствует нерациональному инвестору. Свойства:

• основная цель инвестирования – нет четких целей;

• степень риска – средняя;

• тип ЦБ составляющих портфель – произвольно подобранные ЦБ.

Управление портфелем ЦБ.

РЦБ в достаточной степени изменчив, поэтому для того, чтобы состав и структура портфеля соответствовали его типу, необходимо управление портфелем ЦБ. Под управлением портфелем понимается применение к совокупности различных видов ЦБ определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

• сохранить первоначально инвестированные средства;

• достигнуть максимальный уровень дохода;

• обеспечит инвестиционную направленность портфеля.

Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые соответствовали бы интересам его держателя. Поэтому необходима текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля.

Способы управления портфелем.

Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей представляет способ управления (активный и пассивный).

Первым и одним из наиболее трудоемким элементом управления как при активном, так и пассивном способе, является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ:

• фондового рынка в целом и тенденций его развития;

• секторов фондового рынка;

• финансово-экономических показателей фирмы-эмитента ЦБ;

• инвестиционных качеств ЦБ.

Таким образом, конечной целью мониторинга является выбор ЦБ, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля ЦБ.

Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава ЦБ, входящих в портфель.

Пассивное управление представляет собой создание хорошо диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу.

Такой подход возможен при достаточно высокой эффективности РЦБ, насыщенном ЦБ хорошего качества. Продолжительность существования портфеля при пассивном способе управления предполагает стабильность процессов на фондовом рынке

18