4.Организационно-экономическая инфраструктура рынка ценных бумаг

Совокупность организаций, которые специализируются на предоставлении услуг для всех участников РЦБ называют инфраструктурой фондового рынка. Это организации, обеспечивающие и обслуживающие функционирование РЦБ. К ним относятся регистраторы, депозитарии, а также расчетно-клиринговые организации.

Регистраторами на РЦБ называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр ЦБ. Реестром называется список владельцев именных ЦБ, составленный на определенную дату.

Основная задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок представлять реестр эмитенту, то есть в его функции входит сбор, фиксация, обработка и хранение информации о владельцах ЦБ конкретного эмитента. Эмитенту реестр необходим для того, чтобы он мог исполнить свои обязанности перед владельцами ЦБ (приглашение на собрание акционеров, выплата дивидендов и т.п.) и мог контролировать состав владельцев ЦБ.

Процедура ведения реестра. Регистратор ведет лицевые счета владельцев ЦБ, на котором указаны количество принадлежащих владельцу ЦБ, а также вся необходимая информация о владельце (наименование, адреса, банковские реквизиты). Если произошла операция купли-продажи, то смена владельца должна быть отмечена на лицевом счете и в реестре. При покупке ЦБ, они зачисляются на лицевой счет, при продаже – списываются. При документарном выпуске ЦБ новый владелец получает сертификат, при бездокументарном – выписки с лицевого счета, свидетельствующие о его состоянии.

Регистраторская деятельность не предполагает совмещения ее с другими видами деятельности на РЦБ и является исключительной.

Депозитарии – организации, которые оказывают своим клиентам услуги по хранению ЦБ, учету прав собственности на хранящиеся ЦБ и услуги по их обслуживанию. Депозитарием может быть только юридическое лицо (банки или организации, имеющие лицензию и профессионально работающие на РЦБ – специализированные депозитарно-клиринговые организации). Клиенты депозитария или лица, пользующиеся его услугами называются депонентами.

Депозитарии заключают со своими клиентами договоры о ведении счетов депо, то есть счетов ответственного хранения ЦБ. Эти договоры предусматривают обязанность депозитария принимать на хранение ЦБ клиентов, обслуживать их, перерегистрировать права собственности в пользу других лиц.

Владелец ЦБ, хранящихся в депозитарии, может дать указание депозитарию перевести эти ЦБ в пользу их нового владельца. Депозитарий, получив такое распоряжение, списывает ЦБ со счета депо старого владельца, и зачисляет их на счет нового владельца.

Поставки ЦБ практически по всем сделкам на профессиональном РЦБ исполняются только способом переводов по счетам депо в депозитариях, обслуживающих рынок. Депозитарий может выступать платежным агентом эмитента и выплачивать дивиденды в соответствии с количеством ЦБ, находящихся на счетах депо.

Существующее законодательство позволяет депозитарию совмещать депозитарную деятельность с иными видами профессиональной деятельности на РЦБ – с брокерской, дилерской и деятельностью по доверительному управлению ЦБ.

Расчетно-клиринговые организации – это специализированные организации банковского типа, которые осуществляют расчетное обслуживание участников организованного РЦБ.

Совершение сделок с ЦБ сопровождается не только их передачей от одного владельца к другому или переучету прав собственности регистраторами и депозитариями, но и противоположно направленной передачей денег за эти ЦБ от их покупателя к продавцу.

Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты по ним производятся обычным путем, то есть передача ЦБ взамен на деньги. Однако на рынке, организованном в форме биржевой торговли или на основе компьютерных торгов, число сделок и участников торговли очень велико, что и привело к выделению деятельности по расчетам и клирингу в специализированный вид, обязательно требующим наличия лицензии.

Инвестор, купив ЦБ, может тут же перепродать их, не дожидаясь перерегистрации ЦБ на свое имя. Информация по сделкам накапливается и поступает в расчетно-клиринговую организацию, которая производит вычисления и определяет объем требований и обязательств по каждому участнику.

Расчетно-клиринговая деятельность включает:

• сбор, сверку и корректировку информации по совершенным сделкам;

• осуществление вычислений и зачета взаимных требований между участниками сделок (осуществление клиринга);

• проведение расчетных операций, т.е. денежных расчетов по сделкам;

• разработку расписания расчетов, то есть установление сроков, в течение которых денежные средства и соответствующая информация и документация должны поступать в расчетно-клиринговую организацию;

• контроль за перемещением ЦБ в результате исполнения сделок;

• гарантирование исполнения заключенных на бирже сделок;

• бухгалтерское и документарное оформление произведенных расчетов.

К клиринговым организациям предъявляются дополнительные требования по формированию гарантийных фондов на случай неисполнения сделок с ЦБ со стороны участников клиринга. Наиболее безрисковым способом исполнения сделки является поставка против платежа, при которой перечисление ЦБ и денег по счетам участников клиринга происходит только после проверки наличия на счетах необходимых для исполнения сделки ЦБ и денежных средств.

Участники расчетно-клирингового процесса могут проводить неттинг-процедуру зачета встречных однородных требований, которая снижает трансакционные издержки участников торгов. К примеру, участник торгов А утром продал акции РАО ЕЭС в количестве 1 млн. шт. по цене 4,20 руб. за акцию участнику Б. Вечером того же дня участник А откупил те же акции в том же количестве у участника Б по цене 4 руб. При отсутствии неттинга А и Б должны были бы заключать два договора купли-продажи ЦБ, предварительно уточнив условия. После чего по каждому из договоров пошла бы встречная поставка ЦБ, а после поставки ЦБ пошли бы расчеты по этой сделке. Это заняло бы определенное количество времени. В случае же неттинга клирингуется только финансовый результат – Б должен перечислить 200 тыс. руб. Бумаги поставлять не нужно, дополнительно прогонять денежные средства тоже не нужно. В итоге неттинг значительно сокращает издержки участников торгов (по перерегистрации ЦБ, банковскую комиссию) и ускоряет проведение операции.

Клиринговые организации не ограничивают круг своей деятельности только расчетным обслуживанием, а одновременно выполняют услуги депозитарного характера и организатора торговли, иные совмещения недопустимы.

Фондовая биржа – это организованный, регулярно функционирующий рынок ЦБ. Фондовая биржа относится к участникам РЦБ, которые способствуют заключению сделок с ЦБ. Фондовая биржа является организатором РЦБ и рассматривается как организованное место торговли ЦБ.

Являясь организатором РЦБ, биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становиться не столько организация торговли, сколько ее обслуживание.

Функции фондовой биржи: (1) организация торговли ценными бумагами (организация биржевых собраний или сессий для проведения публичных торгов, разработка правил биржевой торговли, материально-техническое обеспечение торгов, привлечение квалифицированного персонала); (2) обслуживание торговли, т.е. создание необходимых условий для ведения эффективной торговли ценными бумагами;

Задачи фондовой биржи:

• предоставление места для рынка, т.е. предоставление централизованного места, где может происходить как продажа ЦБ их первым владельцам, так и их вторичная перепродажа;

• выявление равновесной биржевой цены посредством котировки ЦБ, в связи с тем, что биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей. Обычно котировка равна либо цене закрытия биржевой сессии, либо средней цене сессии;

• биржа способствует передаче права собственности, имея механизмы для гарантированной и быстрой смене собственника на ЦБ;

• обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных на бирже;

• обеспечение гласности и открытости биржевых торгов;

• разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли, а также контроль за их выполнением;

• информационная деятельность биржи.

По закону «О РЦБ» доходы биржи (вознаграждения ее членов за участие в торгах; взносы, платежи и сборы за услуги, оказываемые биржей; штрафы за нарушение правил торговли) используются для развития инфраструктуры биржевой торговли, для обеспечения равных условий всем участникам торговли. Участниками торговли могут выступать только профессиональные участники РЦБ.

Фондовая биржа рассматривается как СРО и не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности, кроме деятельности валютной биржи, товарной биржи, клиринговой деятельности (клиринг по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями ПИФов), деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также сдаче имущества в аренду (ФЗ «О рынке ценных бумаг», п. 4, ст. 11).

Органы контроля и регулирования деятельности на рынке ценных бумаг:

• Президент, Федеральное Собрание, Правительство;

• Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) имеет полномочия по координации деятельности участников РЦБ, разработке основных направлений развития РЦБ и стандартов деятельности участников рынка, выработке единой государственной политике на РЦБ полномочия законодательного регулирования эмиссии и обращения корпоративных эмиссионных ЦБ, создания правовой базы для деятельности профессиональных участников, организаций инфраструктуры, коллективных инвесторов, контроль за их деятельностью, полномочия лицензирования профессиональной деятельности, установление квалификационных требований и т.д. В регионах эти функции передаются региональным отделениям ФСФР;

• Министерство финансов регулирует выпуск и обращение государственных ЦБ, определяет правила бухгалтерского учета операций с ЦБ, разрабатывает формы отчетности, ведет Единый государственный реестр зарегистрированных в России ЦБ, контролирует деятельность страховых компаний;

• Центральный банк регистрирует выпуски ЦБ кредитных организаций, регулирует порядок осуществления операций и в целом деятельность на РЦБ кредитных и клиринговых организаций (ФСФР передает Центробанку функции законодательного обеспечения эмиссии и обращения ЦБ кредитных организаций). Вопросы лицензирования деятельности банков на РЦБ находятся в компетенции ФСФР. В тоже время Центробанк является главным агентом Министерства финансов на рынке государственных ЦБ и именно он отвечает за финансовое регулирование РЦБ;

• Органы саморегулирования, объединяющие профессиональных участников рынка. Эти органы проводят государственную политику в области регулирования деятельности участников, могут вырабатывать свои стандарты поведения субъектов рынка;