Тема 10. Экономический анализ в системе мониторинга банкротства.

Банкротство: понятие, признаки, причины.

Как явление экономической жизни банкротство – это один из механизмов развитой и нормально функционирующей рыночной экономики и является её обязательным атрибутом.

В условиях рынка происходит непрерывный процесс возникновения хозяйственных субъектов, их развитие, банкротство и прекращение деятельности.

Помимо негативных последствий для конкретного хозяйствующего субъекта банкротство несет в себе элементы оздоравливающего характера для экономики в целом, т.е.:

- создает условия для перетока капитала из неэффективных в эффективные сферы деятельности;

- способствует структурным преобразованиям в экономике и возникновение новых направлений деятельности.

Реализация процедур банкротства является единственным средством спасти бизнес от окончательного упадка, а для акционеров и кредиторов шансом сместить некомпетентное и коррумпированное руководство. В современной отечественной практике понятие «банкрот» введено указом президента РФ «О мерах по поддержке и оздоровлению несостоятельных предприятий и применение к ним специальных процедур» от 14.06.1992 года.

Банкротство надвигается как правило постепенно, поэтому важно распознать его признаки и предпринять шаги по его предотвращению. Их можно поделить на формальные и неформальные.

К формальным относят признаки, предусмотренные действующим законом. Так, в ФЗ №127 «О несостоятельности» общий формальный признак банкротства определяется как неспособность юридического лица удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствие обязательства и обязанности не исполнены им в течении 3 месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.

Неформальные признаки, свидетельствующие о хроническом характере неудовлетворительного состояния организации могут быть установлены в процессе экспресс-анализа бухгалтерской отчетности. Среди них:

1)стабильная убыточная деятельность, когда в динамике наблюдается не только убыток от реализации продукции (Ппр˂0), но и отсутствие на балансе ЧП;

2) Стабильное превышение краткосрочных обязательств над суммой оборотных активов, что свидетельствует о дефиците средств для обеспечении текущей платежеспособности.

3)хронический дефицит СОК. Показывает, что потребности текущей деятельности полностью финансируются за счет заемного капитала.

4)стабильное замедление оборачиваемости оборотных активов и дебиторской задолженности, результатом которого является увеличение потребности организации в оборотных активах.

5)сокращение динамики объема продаж при невероятно высоких затратах.

К числу внешних причин банкротства можно отнести:

- нестабильность мировой торговли и уровня цен;

- уровень и динамика инфляционных процессов, приводящих к увеличению издержек на одних предприятиях и к необоснованному росту прибыли на других;

- нестабильность и несовершенство законодательной базы, высокий уровень налогообложения, не стимулирующие развитие предпринимательской инициативы и т.д. м

- резкие изменения в конъюнктуре рынка, появление на рынке новых, более агрессивных конкурентов;

- ухудшение платежеспособности покупателей продукции.

К внутренним факторам относят:

а)непрофессионализм в управлении финансами, что проявляется в:

- неумение предусматривать своевременную близость к банкротству;

- пренебрежении необходимостью осуществить планирование и прогнозирование важнейших показателей деятельности;

- неэффективной инвестиционной и кредитной политики (например, всего лишь на 1 проект, привлечение заемного капитала на невыгодных условиях);

- неудовлетворительном финансовом контроле за формированием и расходованием средств;

- недостаточном внимании к дебиторской задолженности.

Б)снижение эффективности управления производственно-хозяйственной деятельностью, проявляющийся в:

- недостаточной гибкости и диверсификации деятельности, что приводит к увеличению рисков экономических потерь;

- низком уровне использования производственных ресурсов, уровне техники, технологии и организации производства и труда, приводящие к снижению качества и конкурентоспособности продукции;

- неудовлетворительной маркетинговой деятельности, имеющей следствием ухудшение сбыта продукции, рост затрат на приобретение ресурсов, трудности в формировании портфеля заказов.

В результате воздействия внешних и внутренних факторов возникшая несостоятельность может носить как временной, так и хронический характер.

Временная несостоятельность связана с разовыми форс-мажорными обстоятельствами, а хроническая – с преобладанием на протяжении длительного времени негативных причин, приводящих к стабильному превышению обязательств организации над возможностями их погашения. Именно эти причины и характер несостоятельности приводят к крайней ситуации, т.е. банкротству, когда несостоятельность приобретает необратимый характер.

Зарубежная практика диагностики и прогнозирования банкротства.

Начальный этап создания механизма мониторинга банкротства в нашей стране потребовал изучения опыта, накопленного зарубежной практикой.

Большое число методов, разработанных зарубежными специалистами условно можно подразделить на 2 группы:

- качественные, основанные на экспертной оценке системы критериев;

- количественные, основанные на расчете интегральных коэффициентов, отражающих степень близости фирмы к состоянию банкротства.

К первой группе относят рекомендации, разработанные комитетом по обобщению практики аудирования Великобритании. В них предложен перечень критериев и показателей для оценки возможного банкротства фирмы, которые можно подразделить на 2 группы:

1)критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых или их динамика свидетельствуют о возможных в обозримом будущем существенных финансовых затратах вплоть до банкротства:

- часто повторяющиеся значительные потери в основной деятельности;

- устойчиво низкие показатели ликвидности;

- хронический дефицит оборотных средств;

- высокая доля профессиональной кредиторской задолженности;

- рост доли заемного капитала;

- высокий удельный вес дебиторской задолженности;

- хроническое невыполнение перед партнерами и акционерами;

- потери долгосрочных контрактов и т.д.

2)критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания считать текущее финансовое состояние как критическое, но и указывают на то, что при определенных условиях ситуация может резко ухудшиться:

- уход из фирмы ключевых сотрудников аппарата управления, т.к. опыт и профессионализм показывают им, что при сложившихся хронических проблемах фирма не справится с ситуацией;

- чрезмерная зависимость фирмы от какого-либо одного проекта (либо от одного вида продукции);

- излишняя ставка на успешность нового проекта;

- большое число участия в судебных разбирательствах с непредсказуемым результатом;

- разрыв связей с ключевыми партнерами;

- недооценка необходимости постоянного технико-технологического обновления и т.д.

Данные рекомендации позволяют комплексно оценить финансовое состояние и могут быть использованы предприятиями любой сферы деятельности. Вместе с тем, трудности в использовании этих рекомендаций заключаются в следующем:

- сложность принятия решений в условиях многокритериальной задачи;

- наличие элементов субъективности в оценках критериев, неформализованный характер значения ряда критериев.

Среди количественных методов наибольшее внимание российских специалистов привлекла дискриминантные модели Эдварда Альтмана. Он, на основе изучения данных по большому числу фирм, работающих в разных условиях с различной степенью успешности разработал целый ряд 2-х, 3-х, 5-ти и 7-ми факторных моделей, позволяющих с высокой степенью точности оценивать вероятность наступления банкротства.

Пятифакторные модели Эдварда Альтмана (Z-счет).

1)Оригинальная. Для предприятий промышленности, чьи акции котируются на фондовом рынке:

ЧОК – чистый оборотный капитал.

2)Усовершенствованная. Для предприятий, чьи акции не котируются на фондовом рынке.

Пограничные значения Z-счета для оригинальной модели Альтмана.

Если Z˂1,8, то очень высокая степень банкротства (в течении 1 года).

Если 1,81≤ Z≤2,7, то степень банкротства высокая.

Если 2,8≤ Z≤2,9, то степень банкротства возможная.

Если Z≥2,99, то степень банкротства очень низкая.

Пограничные значения Z-счета для усовершенствованной модели Альтмана.

Если Z˂1,23, то степень банкротства высокая.

Если 1,23≤ Z≤2,9, то зона неведения (неопределенности).

Если Z˃2,9, то степень банкротства низкая.

Другой американский ученый Уильям Бивер на базе сравнения предприятий-банкротов, а также предприятий, сохраняющих конкурентоспособность предложения для оценки степени вероятности банкротства граничные значения небольшого числа показателей, выбранные им в качестве критериев оценки.

Критерии оценки модели Бивера.

	Незначительная	Средняя	Высокая
К-т Бивера	0,4-0,45	0,17	-0,15
К-т текущей ликвидности	˂3,2 (2≤Кт.л.˂3,2)	˂2 (1≤Кт.л.˂2)	˂1
Рент-ть активов	0,6-0,8	0,4	-0,22
Финансовый левиридж	Менее 0,37	Менее 0,5	Менее 0,8
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	0,4	˂0,3	˂0,06

В учебной литературе по ЭА представлены также подходы зарубежных ученых, таких как Ж.Конана, М.Голдера, Таффлера.

Российская теория и практика.

В 1994г. Правительство РФ своим постановлением №498 от 20 мая 1994 года утвердило систему критериев для оценки неудовлетворительной структуры баланса, суть которых были конкретизированы в методических положениях Федерального управления по делам несостоятельности (банкротству) №31-Р от 12.08.94. в соответствии с этими документами для оценки неудовлетворительной структуры баланса исчислялись 2 базовых показателя:

1)коэффициент текущей ликвидности, определяемый как отношение ОбА к Краткосрочным обязательствам (Норм значение = 2);

2)коэффициент обеспеченности собственными средствами, определяющийся как отношение СОК к ОбА при нормальном значении равным 0,1. Если фактическое значение хотя бы 1 из этих коэффициентов по данным конкретного предприятия было ниже нормативного, то баланс признавался неудовлетворительным, а для дальнейшего анализа необходимо было исчислить коэффициент, отражающий возможность восстановления платежеспособности за период в 6 месяцев.

Т – отчетный период в месяцах; к.г., н.г. – конец и начало года.

Если Коэффициент восстановления платежеспособности (Квп)≥1 – наличие возможности управления восстановить платежеспособность в течении 6 месяцев.

Если Квп˂1, то рассчитывается Квп за 3 месяца:

Если Квп˂1, то предприятие ставилось на специальный учет в ФУДН при госкомимуществе РФ для осуществления контроля за его деятельностью.

Недостатки: 1)при многогранности оценок эффективности деятельности для серьезных выводов о несостоятельности 2х коэффициентов недостаточно;

2)результаты расчетов обоих базисных коэффициентов носят моментный характер, тогда как в течении периода можно наблюдать как спады, так и выписка экономической активности предприятия.

Учеными иркутской государственной экономической академии на основе одной из моделей Альтмана предложена своя, 4-х факторная модель прогноза риска банкротства (модель R-счета) для предприятий, чьи акции не котируются на бирже.

К₁ – отношение ОбА ко всей сумме активов; К₂ – отношение ЧП к СК; К₃ - отношение ВР к Активам; К₄ – отношение ЧП к Себестоимости реализованной продукции.

Значение R-счета	Вероятность банкротства, %
R˂0	максимальная (90-100)
0≤R˂0,18	высокая (60-80)
0,18≤R˂0,32	средняя (35-50)
0,32≤R˂0,42	низкая (15-20)
R≥0,42	минимальная (до 10)

Ковалев В.В. и Волкова О.Н. разработали комплексный индикатор финансовой устойчивости предприятия (N), в который включили следующие коэффициенты:

1)оборачиваемости запасов (N₁) – это:

2)текущей ликвидности:

3)структуры капитала:

4)рентабельности:

5)эффективности

(Пр – нераспределенная прибыль).

Комплексный индикатор выглядит так:

Если N≥100, то финансовая ситуация может оцениваться как хорошая, но чем больше отклонение N от 100 в сторону уменьшения, тем сложнее ситуация и больше вероятность финансовых затруднений.

Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия.

Задачи разработки финансовой политики предприятия:

1)максимизация прибыли;

2)оптимизация структуры СК и ЗК для обеспечения финансовой устойчивости;

3)обеспечение инвестиционной привлекательности;

4)создание эффективного механизма управления и т.д.

Рекомендуемые показатели для предварительной оценки финансового экономического состояния:

1)показатели ликвидности:

- общий коэффициент покрытия (или текущей ликвидности). Нормативное значение от 1 до 2;

- коэффициент срочной ликвидности ˃1;

2)показатели финансовой устойчивости:

- отношение заемных и собственных средств ˂0,7;

- коэффициент обеспеченности собственными средствами ≥0,1;

- коэффициент маневренности СК: от 0,2 до 0,5;

3)интенсивность использования ресурсов:

- рентабельность чистых активов по ЧП;

- рентабельность реализованной продукции (р-ть затрат);

4)показатели деловой активности:

- коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;

- коэффициент оборачиваемости СК.

Принципы оценки этих показателей.

Показатели рекомендуется разделить на 1-й и 2-й классы. Первый класс: показатели, для которых определены нормативные значения(1 и 2 группа). Второй класс: ненормируемые показатели (3 и 4 группа). Согласно данного документа сводная оценка финансово-экономического положения предприятия может быть дана на основе следующей градации: по показателям 1-го класса оценивается их соответствие, либо несоответствие нормативам, а по показателям второго класса изучается их динамика в сторону улучшения или ухудшения.

«Методические рекомендации по проведению анализа финансового состояния организации» (№16 от 23.01.2001 года) опираются преимущественно на информацию, содержащуюся в бухучете и рекомендуют исчислить 26 показателей, объединенные в 5 групп:

1гр: общие; 2гр: платежеспособности и финансовой устойчивости; 3гр: эффективности использования оборотного капитала, доходности и финансового результата; 4гр: показатели эффективности использования внеоборотного капитала и инвестиционной активности; 5гр: показатели использования обязательств перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами.

Наиболее важные среди 26 показателей:

- общая степень платежеспособности:

- степень платежеспособности по текущим обязательствам:

- коэффициент обеспеченности собственными средствами:

- коэффициент автономии:

- коэффициент обеспеченности оборотными средствами:

- рентабельность продаж:

- эффективность внеоборотного капитала:

Несмотря на многочисленность предложенных показателей данная методика имеет ряд существенных недостатков:

- значительная часть показателей (1/3) носит явнофискальный характер, т.к. с разных сторон характеризует задолженность организации бюджету и внебюджетным фондам;

- в методике не достаточно отражена оценка финансовой устойчивости и дивидендной политики организации и т.д.

Постановлением от 25.06.2003г. № 367 были утверждены «Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа». Этими документами определены следующие документы анализа:

а)анализ внешних условий деятельности:

- общеэкономические факторы;

- рыночные и отраслевые особенности (сезонные факторы, природоохранные мероприятия, экономические условия региона и т.д.);

б)анализ внутренних условий деятельности:

- экономическая политика (объем реализации и производства продукции и др.);

- организационно-производственная структура предприятия (структура управления, загрузка мощности, численность рабочих, загрузка управления).

в)анализ рынков:

- поставщиков (цены на сырье и материалы, объем поставок);

- анализ потребителей (цены на продукцию, сроки и формы расчетов и поставок, состав продукции);

г)анализ активов и пассивов:

- анализ внеоборотных и оборотных активов;

- анализ прибыли в целях выявления внутрихозяйственных резервов обеспечения и восстановления платежеспособности;

д)расчет и оценка коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности:

- платежеспособности;

- финансовой устойчивости;

- деловой активности.

е)анализ возможностей безубыточной деятельности:

- анализ возможностей изменения отпускной цены;

- возможности изменения затрат;

- анализ взаимосвязей факторов: цен на товары, объемов производства, производственных мощностей, расходов на производство и т.д.

Цели анализа:

- подготовка предложений о возможностях восстановления платежеспособности должника;

-определение возможностей покрытия за счет имущества должника судебных издержек;

- подготовка планов внешнего управления и т.д.

Расчет показателей финансово-хозяйственной деятельности в соответствии с «правилами проведения арбитражным управляющим финансового анализа».

1)К-т абсолютной ликвидности; 2)К-т текущей ликвидности; 3)Показатели обеспеченности обязательств должника его активами = (сумма ликвидных активов +ВОА)/обязательства должника ; 4)степень платежеспособности по текущим обязательствам: текущие обязательства должника/среднемесячная выручка; 5)к-т автономии; 6)к-т обеспеченности собственными средствами: Косс; 7)доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах: Сума кредиторской задолженности/Пассивы; 8)отношение дебиторской задолженности к совокупным активам = доля дебиторской задолженности = Дебиторская задолженность/Итог баланса; 9)Рентабельность активов (экономическая рентабельность); 10)Норма чистой прибыли = ЧП/ВР.

Недостатки данных правил:

- отсутствует ряд важных качественных показателей, характеризующих деловую активность и рентабельность;

- весьма мала информативность удельного веса дебиторской задолженности в общей величине всех активов;

- допускается небрежность в технике расчета некоторых качественных показателей, в которых используется Прибыль и Выручка.

С 2004 года функции ФСФО по представлению интересов РФ в процедурах банкротства были переданы федеральной налоговой службе. Приказ Минэкономразвития РФ №104 от 21.04.2006 года:

1)степень платежеспособности по текущим обязательствам:

2)

Группировка стратегических предприятий и организаций в соответствии со степенью угрозы банкротства по методике минэкономразвития РФ (2006 года).

Группы	Критерии отнесения к группе
1 группа	КПЛ ≤ 6 мес, КТ.Л. ≥1. Платежеспособные предприятия, которые имеют возможность в установленный срок в полном объеме рассчитываться по своим текущим обязательствам за счет текущей деятельности или за счет своего ликвидного имущества.
2 группа	КПЛ ˃ 6 мес, КТ.Л. ˂1. Предприятия, не имеющие достаточных финансовых ресурсов для обеспечения своей платежеспособности.
3 группа	Имеется задолженность по денежным обязательствам и уплате обязательных платежей, просроченная более 6 месяцев
4 группа	В отношении предприятия приняты решения налогового органа о взыскании задолженности за счет имущества или кредиторами предъявлен исполнительный документ в службу судебных приставов для взыскания задолженности, если требования составляют не менее 500 тысяч рублей.
5 группа	В отношении предприятия в арбитражный суд подано заявление о признании его банкротом, или судом введена процедура банкротства.

Итоги анализа, показавшие неудовлетворительное положение (К_ПЛ ˃ 6 мес, К_Т.Л. ˂1 и наличие просроченной задолженности по обязательным платежам), служат основанием для предоставления ФНС в заинтересованный финансовый орган исполнительной власти сведений об уровне этих показателей, а также о наличии признаков банкротства, о подаче соответствующим субъектами заявления в арбитражный суд о признании должника банкротом и введении этим судом процедуры банкротства.