2.4. Инвестиционный процесс и инвестиционный спрос. Модель рентной цены капитала

Вторая составляющая совокупного спроса – инвестиционный спрос фирм (инвестиции). Доходы домашних хозяйств возрастают в результате накопления капитала. Использование различных благ для накопления основного капитала представляет собой инвестиционный процесс.

Инвестиции (I) – это затраты фирм на поддержание и увеличение запаса физического капитала за определённый период времени. Это поток или изменение запаса капитала за данный период времени (t):

I_t = ΔK = K_t – K_{t –1},

где K_t – запас капитала на конец рассматриваемого периода;

K_t–1 – запас капитала на начало рассматриваемого периода (конец предыдущего);

I_t – поток инвестиций в течение текущего периода.

Все разновидности инвестиций делятся на две группы – валовые и чистые инвестиции. Часть совокупных инвестиций в экономику используется для замены изношенного капитала. Остальная часть – для увеличения наличного капитала. Общий уровень инвестиций называется валовыми инвестициями. Та их часть, которая увеличивает наличный капитал представляет собой чистые инвестиции. Таким образом:

I_q = I_n + dK,

где I_q – валовые инвестиции;

I_n – чистые инвестиции;

d – коэффициент амортизации;

К – размер капитала в течение текущего периода.

Изменение величины наличного капитала равно чистым инвестициям: К₁ – К^t-1=I_n. Причём, чистые инвестиции могут быть положительными, отрицательными или равняться нулю.

Микроэкономический анализ определения оптимального запаса капитала сначала проводится для репрезентативного домохозяйства, владеющего фирмой (по аналогии с выбором количества труда). Такая аналогия уместна, так как предполагается, что все ресурсы, в том числе и физический капитал (и человеческий), принадлежат домохозяйствам, которые сдают его в аренду фирмам, получая арендную плату (рентную цену капитала). Тогда I – аренда дополнительных единиц К.

Оптимальный запас капитала определяется из условия максимума прибыли MR = MC: MR = MC; = ; => * = * ; => = ; MRP_k = MPC_k. Предельный доход от капитала равен

MRP_k = = * = MP_k*MR

При совершенной конкуренции: на рынке благ MR = P, следовательно, MRP_k = P* MP_k; на рынке факторов рентная цена капитала R = const, следовательно, предельные издержки на капитал: MPC_k = = = R.

Значит, условие максимума прибыли на конкурентном рынке капитала P*MP_k = R.

Поскольку фирмы (и домашние хозяйства) не испытывают денежных иллюзий, то при принятии решений о величине спроса на капитал (и величине его предложения) они ориентируются не на номинальную, а на реальную арендную плату (R/P). Тогда правило определения оптимальной величины спроса на труд: MP_k = (R/P). Количество труда, максимизирующее прибыль фирмы, находится на пересечении кривой MP_L и горизонтальной линии, проведённой на уровне (W/P)₁.

Повышение реальной арендной платы за капитал с (R/P)₁ до (R/P)₂ приведёт к снижению величины оптимального запаса капитала с к₁ до к₂. уменьшение рентной цены капитала увеличивает спрос на капитал. Таким образом, кривая предельного продукта капитала MP_k устанавливает однозначное соответствие между величиной спроса на капитал и ставкой реальной арендной платы.

R/P

(R/P)₂ (r₂ + ) (K₂^S)

(R/P)₁ (r₁ + ) (K₁^S)

I₁ MP_K(K^d)

I₂

K=nk

K_факт k₂ k₁ k

Рисунок 2.9 – График предельного продукта капитала и спроса на капитал

Из графика следует, что кривая предельного продукта труда MP_k является одновременно и кривой спроса фирмы на капитал – K_d1 (рисунок 2.9). Поскольку анализируемая фирма репрезентативная, то К = nk.

Следовательно, рыночный спрос на труд (K^d) отрицательно зависит от рентной стоимости капитала, в реальном выражении представлен функцией K^d = K^d (R/P). Условие максимизации прибыли в самом общем виде:

MP_K = ∂Y/∂K = Y'_k = R/P.

Выбор оптимального запаса капитала можно графически интерпретировать как процесс установления равновесия на рынке капитала для отдельной (в нашем случае репрезентативной) фирмы (рисунок 2.9).

Тогда любая горизонтальная линия, соответствующая рентной цене капитала в реальном выражении (R/P), будет представлять собой график предложения капитальных ресурсов. Пересечение графиков спроса и предложения определяет точку равновесия и величину оптимального запаса капитала. Например, К₁ и К₂ при двух значениях рентной цены капитала (рисунок 2.9).

Приобретение инвестиционных благ – это другой, альтернативный способ распределения дохода домохозяйств, владеющих фирмами, во времени (по сравнению со сбережениями). Домохозяйство в лице предпринимателя, владеющего фирмой, при решении о расходовании реального дохода стоит перед альтернативой:

1. инвестировать оставшуюся от потребления часть заработанного дохода в свою фирму для получения предпринимательской прибыли;

2. предоставить оставшуюся от потребления часть реального дохода в виде сбережений другой фирме, т.е. вложить в чужое производство с целью получения процентного дохода.

Естественно, что предприниматель готов оплатить аренду дополнительной единицы капитала по альтернативной стоимости данного ресурса. Вкладывая единицу своего реального дохода в аренду капитала, предприниматель упускает возможность получить процентный доход в размере r. Кроме того, он должен будет возместить его владельцу (арендодателю) износ капитала. Тогда рентная цена капитала в реальном выражении не может превысить величины

,

где r – реальна процентная ставка;

δ – норма амортизации.

В случае, когда основной капитал изнашивается равномерно в течение срока службы (Т) = δ 1/Т.

Величина необходимых инвестиций, которая формирует инвестиционный спрос, определяется как разница между оптимальным и фактическим запасом капитала (рисунок 2.9): I = K_опт. – К_факт. Так, например, I(r₁) = I₁. Изменение ставки процента сокращает величину инвестиционного спроса фирмы в противоположном направлении. Так её увеличение с r₁ до r₂ увеличивает рентную цену капитала с = (r₁ + δ) до = (r₁ + δ).

При этом величина оптимального запаса капитала сокращается с К₁ до К₂ и тем самым уменьшает величину инвестиционного спроса фирмы с I₁ до I₂ (рисунок 2.9). Отсюда величина инвестиционного спроса фирм и реальная ставка процента находятся в обратной зависимости.

В своём анализе мы исходили из предположения о том, что собственниками факторов являются домохозяйства, которые предоставляют их в пользование (аренду) фирмам. В экономической действительности собственниками капитала являются фирмы (в качестве юридических лиц). Тогда инвестиционные проекты фирм могут финансироваться:

1. за счёт собственных средств фирм;

2. заимствований сбережений домохозяйств на рынке заёмных средств (ссудных фондов);

3. через их привлечение на фондовом рынке путём продажи акций.

Возникает проблема, будут ли верны полученные при упрощающих допущения выводы?