Глава 7. Кейнсианская модель денежного сектора
7.1. Портфельная теория спроса на деньги
В современной теории спроса на деньги господствующее место принадлежит концепциям, основанным на портфельном подходе. Его развитие началось с кейнсианской теории предпочтения ликвидности. Кейнсианская модель спроса на деньги не была полным отрицанием разработок неоклассической школы, а представляла собой их дальнейшее эволюционное развитие и творческое реформирование.
Предшественники Дж.М. Кейнса – экономисты неоклассического направления – считали, что деньги позволяют избежать высоких трансакционных издержек бартерных обменов. Самих денег в экономике должно быть ровно столько, сколько необходимо для совершения всех сделок купли-продажи за определённый период времени (подход И. Фишера), либо столько, сколько предпочитают хозяйствующие субъекты (А. Маршалл, А.С. Пигу). Таким образом, предназначением денег было выполнение ими функций меры стоимости и средства обмена и сохранения стоимости. Экономисты неоклассического толка полагали, что главным фактором индивидуального спроса на наличные деньги (номинальные денежные остатки) является уровень номинального дохода индивида.
Дж.М. Кейнс, принципиально не отвергая рассуждений неоклассиков, всё же считал, что обе версии количественной теории денег, представленные кембриджским уравнением и уравнением обмена, давали слишком упрощённое представление о спросе на деньги. Он расширил представления предшественников о причинах, побуждающих домохозяйства иметь денежный запас, введя понятие мотива спроса на деньги. Субъективный мотив спроса на деньги – это причина, побуждающая домохозяйства хранить часть своего номинального дохода в денежной форме (в форме кассовых остатков).
Потребность в денежном запасе для совершения текущих покупок получила название трансакционного мотива спроса на деньги. Причины, побуждающие рыночных агентов хранить часть своего номинального дохода в виде кассовых остатков для реагирования на неопределённость и изменчивость рыночной конъюнктуры, получила название мотива предосторожности. Этот мотив обусловливался необходимостью в запасе денег на непредвиденные покупки, а также в целях совершения сделок во время понижения (или временного отсутствия) доходов.
Как и его предшественники, Кейнс полагал, что спрос на деньги для текущих и непредвиденных покупок пропорционален доходу.
Таким образом, первоначально речь шла об углублении кембриджского уравнения, которое можно представить (на микроуровне) в виде функции индивидуального спроса на трансакционные кассовые остатки: mdT = kPy,
где mdT – величина спроса на деньги домохозяйства по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности (трансакционная составляющая спроса на деньги);
у – реальный доход, в ценах базового года;
Р – уровень цен, в долях от уровня цен базового года;
Ру – номинальный доход домохозяйства;
к – чувствительность спроса на деньги к изменению номинального дохода или коэффициент предпочтения ликвидности по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности.
Трансакционные (активные) кассовые остатки – деньги, предназначенные для совершения покупок, которые хранятся по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности (рисунок 7.1).
Величина номинальных кассовых остатков зависит главным образом от текущего дохода и от того, как часто деньги меняют хозяина. Поэтому денежный запас хранится в соответствии с мотивом, который относится к трансакционому мотиву спроса на деньги.
Рисунок 7.1 – Индивидуальный спрос на трансакционные кассовые остатки