10.8. Инвестиционные качества ценных бумаг

Инвестиционные качества – определяются в соответствии с целями, которые ставит перед собой инвестор, приобретая ту или иную бумагу. Один инвестор ставит цель управление компании, другой получение дохода, третий ставит спекулятивные цели, т.е. получение дохода на сделках по перепродажи ценных бумаг.

Исходя из всего вышесказанного инвестиционные качества любой бумаги представляет собой сочетание 3-х параметров: доходность, надежность, ликвидность

Доходность – это расчетный показатель, который определяется:

например: доход из облигации составляет 30% номиналу. Номинал – 100 р. Облигация приобретена с дисконтом в 5%. Рассчитать доходность: .

Доход – это процентный доход, дивиденд или дисконт, кроме того доход может представлять собой сочетание разных видов дохода, измеряется в рублях

Доходность – это показатель обратно пропорциональный надежности. Это правило вытекает из нежелания эмитентов платить большой доход по надежным бумагам, но и диктуется самим рынком.

Ликвидность - это свойство быстро и без потерь обращать бумагу в деньги, причем, как со стороны продавца, так и со стороны покупателя. Показатель ликвидности никак не соотносится ни с показателем надежности ни с показателем доходности и является автономным показателем.

Акции

Акция - ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, а также на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Выпуск акций обеспечивает одинаковый объем прав владельцам, имеющим одинаковые условия эмиссии (первичного размещения). Все акции одного выпуска имеют один государственный регистрационный номер.

Акции можно разделить на две категории: обыкновенные и привилегированные. Все акции являются именными, закрепленными за определенными физическими и юридическими лицами. Информация о владельцах акций доступна в форме реестра владельцев ценных бумаг.

Каждая обыкновенная акция предоставляет ее владельцу одинаковый объем прав. Акционеры, являющиеся владельцами обыкновенных акций, имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции. Кроме того, они имеют право на получение дивидендов, а также в случае ликвидации право на получение части его имущества.

Отличие обыкновенной акции от привилегированной состоит в том, что она не дает ее владельцу право голоса на общем собрании акционеров, если это не установлено Законом «Об акционерных обществах».

В отдельных случаях возможно участие владельцев привилегированных акций в голосовании на общем собрании акционеров. Тогда эти акции становятся голосующими, в то время как обыкновенные акции являются голосующими на всех собраниях.

Владельцы привилегированных акций, лишенные в большинстве случаев права на участие в управлении акционерным обществом, обладают преимущественным положением, по сравнению с владельцами обыкновенных акций, поскольку для них предусмотрено право на фиксированный размер дивиденда и стоимости имущества, распределяемого при ликвидации общества. В то же время размер дивидендов, получаемых владельцами обыкновенных акций, зависит исключительно от итогов хозяйственной деятельности общества.

Права владельцев привилегированных акций также имеют ряд отличий от прав владельцев обыкновенных акций. Привилегированные акции могут быть выпущены обществом в виде их различных типов, соответственно наделяющих их владельцев различными правами. Владельцам одного типа привилегированных акций, имеющих одинаковую номинальную стоимость, предоставлен одинаковый объем прав в соответствии с п. 1 ст. 32 Закона «Об акционерных обществах».

В отличие от владельцев обыкновенных акций для владельцев привилегированных акций предусмотрен особый порядок определения размера дивидендов и (или) стоимости, выплачиваемой при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), что общество отражает в своем уставе.

Законом «Об акционерных обществах» предусмотрено, что владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, обладают правом на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Привлекательной для владельцев привилегированных акций может быть возможность конвертации их акций, предусмотренная п. 2 ст. 32 Закона «Об акционерных обществах». В частности, уставом общества могут быть определены возможность и условия конвертации привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. Однозначно, что владелец привилегированных акций может быть заинтересован в их конвертации в том случае, если в результате получит более привлекательные для него права, т.е. если конвертация будет для него выгодной. В то же время эта самая возможность конвертации привилегированных акций ни к чему общество не обязывает - она может быть реализована, а может и не быть.

В ситуации, когда акционерное общество разместило привилегированные акции двух и более типов, в его уставе должна быть определена очередность выплаты дивидендов по каждому типу таких акций. Эта норма обязательно должна быть предусмотрена уставом общества.

Однако возможно, что на практике она не будет выполняться, тем более что объявление о выплате дивидендов по привилегированным акциям всех типов может происходить единовременно.

Закон «Об акционерных обществах» предусматривает условия, при которых владельцы привилегированных акций имеют право участвовать с правом голоса в общем собрании акционеров. Данное право все они получают, если собрание рассматривает вопрос о реорганизации и ликвидации общества.

Таким правом акционеры - владельцы привилегированных акций наделяются, если на собрании рассматривается вопрос о внесении изменений и дополнений в устав общества. В частности, если речь идет:

• об ограничении их прав, включая случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемой по привилегированным акциям предыдущей очереди;

• о предоставлении акционерам - владельцам иного типа привилегированных акций преимущества в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости, выплачиваемой по привилегированным акциям каждого типа.

Акционеры - владельцы привилегированных акций определенного типа, размер дивидендов по которым определен уставом, обладают правом участия в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым собранием, на котором не было принято решение о выплате им дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по их акциям (это право участия в собрании не распространяется на акционеров - владельцев кумулятивных акций). Прекращается такое право участия акционеров - владельцев привилегированных акций определенного типа в собрании акционеров с момента первой выплаты по их акциям дивидендов в полном размере.

Общее собрание акционеров может также принять решение о невыплате дивиденда по акциям определенных категорий (типов) либо о выплате дивидендов в неполном размере по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен в уставе. В таком случае акционерам - владельцам привилегированных акций необходимо позаботиться, чтобы в уставе общества было положение о том, что такие акции становятся кумулятивными в порядке, установленном п. 2 ст. 32 Закона «Об акционерных обществах». Суть этого порядка состоит в том, что невыплаченный либо не полностью выплаченный дивиденд по кумулятивным акциям накапливается и должен быть выплачен впоследствии.

Акционеры - владельцы кумулятивных акций определенного типа также имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым собранием, однако не за всяким годовым собранием, а только за таким, на котором должно быть принято решение о выплате по акциям этих акционеров в полном размере накопленных дивидендов, при условии, что такое решение собранием принято не было или же было принято решение о неполной выплате дивидендов.

Также право указанных акционеров на участие в общих собраниях акционеров прекращается с момента выплаты им всех накопленных дивидендов по принадлежащим им акциям в полном размере.

При этом необходимо помнить, что годовые собрания бывают раз в году. Этим и объясняются длительные сроки ожидания акционерами накопленных дивидендов. Поэтому установление в уставе общества предельного срока накопления дивидендов может являться для владельцев кумулятивных акций гарантией соблюдения интересов. Кроме того, при нарушении обществом данного срока акционеры имеют возможность обращения в суд.