Характеристика и методика расчета показателя «Чистый дисконтированный доход» (чдд)
При проведении анализа чувств-сти считают, что приемлемой явл. ситуация, когда ЧДД остается положительным при:
1. Увеличении кап-ых затрат на 20%
2. Снижении цены на 15%
3. Снижении ВР от реализации на 10%
4.Увеличении тек. затрат на 10% 5. При изменении элементов текущих затрат до 25%.
Как правило, к-т дисконтирования рассчитывается, исходя из средневзвешенной нормы дисконта, с учетом стр-ры капитала:
rсp
=
r
ск rзк
– ст-ть собствен. и заемного капитала;
=1
или 100%
В кач-ве ст-ти собствен. капитала обычно принимается ставка доходности по депозитным вкладам либо R капитала орг-ции. Так же в кач-ве ст-ти собствен.капитала м/рассм-ся доходность инвест-ых проектов, доступных для реализации.
В кач-ве ст-ти заемн.капитала приним-ся %-ная ставка п привлекаемым заемн.источникам финансир-я.
Для расчета окончат.ставки дисконтир-я к рассчитанной средневзвешенной ст-ти капитала рекоменд-ся прибавить поправку на риск: rд = rсp + rpиск
Поправка на риск=3-4%, но м. «зашкаливать» и за 100%!
На основании дисконтир-ых потоков для обоснования экон. Эф-ти инв-ых проектов проводится расчет ЧДД:
ЧДД
=
-Ио
Ио – первонач.инвестицион.вложения
Английский вариант:
NPV
=
-Iо
ЧДД
=
-
Проекты приним-ся к реализ-ции, если зн-ние пок-ля>0.
Экон. смысл пок-ля: экономия инвестора на этапе влож-я инвестиций, т.е. альтернативный проект, кот.обеспеч.доходность равную принятой ставке дисконтир-я требует большей суммы инвес-й на вел-ну ЧДД для получения такого же потока доходов,кот.генерир-ся анализир-ым проектом.
Характеристика и методика расчета показателя «Внутренняя норма доходности» (внд)
IRR (Внутр. норма дох-сти) - это норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой NPV (Чистая текущая стоимость) инв-ции равна 0, или это та ставка диск-ния, при кот. диск-ные доходы от проекта равны инвест. затратам. IRR опред. max приемлемую ставку диск-ния, при кот. м. инвест-ть ср-ва без к.-либо потерь для собств-ка. IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0,
CFt - приток ден. ср-в в период t; It - ∑ инв-ций в t-ом периоде; n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, ..., n.
Экон. смысл данного пок-ля заключ. в том, что он пок-ет ожид. норму дох-сти (рент-сть инв-ций) или max допуст. уровень инвест-ных затрат в оцениваемый проект. IRR д. б. выше средневзвеш. цены инвест. рес-в.
Если это условие выдерживается, инвестор м. принять проект, в противном случае он д. б. отклонен.
Дост-ва IRR сост. в том, что кроме опред-ния уровня рентабельности инвестиции, есть возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности.
Три основных недостатка:
1) По умолчанию предполагается, что положительные денежные потоки реинвестируются по ставке, равной внутренней норме доходности.
В случае, если IRR близко к уровню реинвестиций фирмы, то этой проблемы не возникает; когда IRR, особенно привлекательного инвестиционного проекта равен, к примеру 80%, то имеется в виду, что все денежные поступления должны реинвестироваться при ставке 80%. Однако маловероятно, что предприятие обладает ежегодными инвестиционными возможностями, которые обеспечивают рентабельность в 80%. В данной ситуации показатель внутренней нормы доходности (IRR) завышает эффект от инвестиций (в показателе MIRR, Modified Internal Rate of Return (Модифицированная внутренняя норма доходности) данная проблема устранена).
2) Нет возможности определить, сколько принесет денег инвестиция в абсолютных значениях (рублях, долларах).
3) В ситуации со знакопеременными денежными потоками может рассчитываться несколько значений IRR или возможно определение неправильного значения.