5. Глава 5. Инвестиционная политика государства

Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, лю­бое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объект предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения поло­жительного социального эффекта. Другими словами инвестиции - это совокупность товаров, приобретаемых предприятиями и частными лицами для увеличения накопленного капитала.

Инвестиции играют большую роль в развитии экономики. Во-первых, инвестиции - важнейший элемент совокупных расходов. Сле­довательно, колебания в инвестициях оказывают существенное влия­ние на совокупный спрос, а в результате - и на объем национального производства и занятость населения. В промышленно развитых странах мира доля инвестиций в национальном доходе составляет до 40 % и более.

Во-вторых, инвестиции являются необходимым условием для осу­ществления расширенного воспроизводства и повышения конкуренто­способности производства. Денежные средства, вложенные в увеличе­ние производственных мощностей, могут не оказывать влияния на ре­зультаты производства в данный момент, но они создают материально-техническую базу для экономического роста в будущем.

В-третьих, возможное нерациональное использование инвестиций приводит к замораживанию производственных ресурсов, а следователь­но, к сокращению объемов национального производства. Так, незавер­шенное строительство приводит к омертвлению материальных ресур­сов, выплате необеспеченной материальными ценностями заработной платы, сокращению эффективности производства.

В-четвертых, инвестиции являются одним из направлений распреде­ления вновь созданного продукта, значит, увеличение средств, направ­ляемых на инвестирование, снижает в данный момент объемы потреби­тельских расходов. Таким образом, для нормально функционирующей экономики необходимо оптимальное соотношение фондов накопления и потребления.

Инвестиции принято делить на прямые (стратегические) и порт­фельные (спекулятивные).

78

Прямые (стратегические) инвестиции - те, которые вкладывают непосредственно в производство и сбыт (в реальные активы), или те, которые обеспечивают обладание контрольным пакетом акций, а зна­чит, контроль над предприятием. Действительно, если средства от по­купки акций поступают непосредственно эмитенту, то это - прямое вло­жение капитала.

Прямые инвестиции осуществляются без посредников между инве­стором и их получателем. Они могут быть только средне- или долгосроч­ными (получения прибыли следует ожидать не раньше чем через 5-7 лет).

Портфельные (спекулятивные) инвестиции - покупка ценных бумаг на рынке с целью их дальнейшей продажи и получения прибыли. Важно различать портфельные инвестиции в государственные ценные бумаги, деньги от продажи которых идут на покрытие дефицита бюджета, и портфельные инвестиции в корпоративные ценные бумаги. В последнем случае деньги при сделках купли-продажи уже обращающихся на рынке акций поступают их прежнему владельцу, а при покупке акций новой эмиссии - непосредственно предприятию, и оно может использовать их на свое развитие. В статистике к портфельным инвестициям относят фи­нансовые вложения. Финансовые вложения - долгосрочные и кратко­срочные инвестиции предприятий в ценные бумаги других предприятий, процентные облигации государственных и местных займов, в уставные фонды других предприятий, созданных на территории страны, капитал за рубежом, а также предоставленные другим предприятиям займы.

Фондовые ценности - денежные ресурсы, валюта, ценные бумаги, размещаемые и обращающиеся на фондовом рынке.

К прямым инвестициям относятся капиталообразующие инвести­ции. Они включают следующие элементы: инвестиции в основной капи­тал, затраты на капитальный ремонт, инвестиции на приобретение зе­мельных участков и объектов природопользования, инвестиции в нема­териальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки и т. д.), инве­стиции в пополнение запасов материальных оборотных средств. Основ­ное место в системе показателей, характеризующих объемы и структуру капиталообразующих инвестиций, занимают инвестиции в основной капитал, в объем которых включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действую­щих промышленных, сельскохозяйственных, транспортных, торговых и других предприятий, затраты на жилищное и культурно-бытовое стро­ительство.

К инвестициям в основной капитал относятся затраты на строитель­ные работы всех видов; затраты по монтажу оборудования, на приобре­тение оборудования, требующего и не требующего монтажа, преду­смотренного в сметах на строительство; на приобретение производст­венного инструмента, хозяйственного инвентаря, включаемых в сметы

79

на строительство; на приобретение машин и оборудования, не входящих в сметы на строительство; на прочие капитальные работы и затраты.

С инвестициями в основной капитал тесно связан показатель ввода в действие основных фондов. Он включает стоимость законченных строительством и введенных в действие предприятий, зданий и соору­жений производственного и непроизводственного назначения; стоимость введенных в действие оборудования, машин, транспортных средств всех видов (требующих и не требующих монтажа, входящих и не входящих в сметы на строительство); стоимость инструмента, инвентаря и других предметов, зачисляемых в основные фонды; стоимость многолетних насаждений (садов, виноградников и т.д.); стоимость работ по ороше­нию и осушению земель и др.

Показатель ввода в действие производственных мощностей вклю­чает ввод мощностей за счет строительства новых, расширения и рекон­струкции действующих предприятий.

В зависимости от классификационного признака различаются сле­дующие виды структур инвестиций:

• по источникам финансирования;

• отраслевая - распределение общего объема инвестиций по отрас­лям национальной экономики;

• территориальная - распределение инвестиций по различным ре­гионам страны;

• вещественная - отражает использование инвестиций на производ­ственное и непроизводственное строительство;

• технологическая - направление средств на создание активной час­ти основных фондов и их пассивной части (объем строительно-монтажных работ), а также прочие затраты (проектно-изыскатель-ские работы и др.);

• воспроизводственная - соотношение между инвестициями на тех­ническое перевооружение, реконструкцию, модернизацию дей­ствующего производства, новое строительство.

Для иллюстрации приведем технологическую структуру инвестиций в основной капитал России в 1980-2001 гг. (в % к итогу):

Инвестиции в основной капитал - всего В том числе:

строительно-монтажные работы оборудование, инструмент и инвентарь 36 прочие капитальные работы и затраты

Инвестиции могут осуществляться за счет:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резер­вов инвестора (прибыли, амортизационных отчислений, денежных накоплений и сбережений граждан и юридических лиц и пр.);

1980	1990	2001
100	100	100
54	44	46
36	38	36
10	18	18

80

• заемных финансовых средств инвесторов или переданных им средств (кредитов, облигационных займов и других средств);

• привлеченных финансовых средств инвестора (средств, получае­мых от продажи акций, паевых или иных взносов членов трудо­вых коллективов, физических и юридических лиц);

• финансовых средств, централизуемых объединениями предприя­тий в установленном порядке;

• средств внебюджетных фондов;

• средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозврат­ной и возвратной основе, средств бюджетов субъектов федера­ции;

• средств иностранных инвесторов.

Инвестиционный процесс - составная часть общественного воспро­изводства. Он отражает все стадии воспроизводственного процесса: про­изводство, распределение, обмен, потребление, но только со стороны движения инвестиционных благ.

В условиях рыночных отношений инвестиционный процесс прояв­ляется в динамике физических и финансовых величин.

С точки зрения движения физических величин инвестиционный про­цесс представляет собой следующую цепочку явлений:

• создание инвестиционных товаров (строительные объекты, маши­ны и оборудование, технологии, патенты и ноу-хау);

• освоение новых производственных мощностей (вывод построен­ных объектов на проектируемый выпуск продукции);

• эксплуатация объекта в нормальном режиме в целях производства товаров (услуг).

С точки зрения движения финансовых величин инвестиционный процесс представляет собой вложение денежных сумм с целью получе­ния дополнительного дохода. Участниками этого процесса являются:

• сберегатели денег, которые хранят сбережения либо у себя, либо передавая их в доверительное пользование;

• инвесторы, которые осуществляют денежные вложения в проекты либо сами, либо обращаясь к финансовым посредникам;

• финансовые посредники (банки, финансовые группы, инвестици­онные или финансовые компании, которые реально осуществляют операции как с денежными ресурсами, так и с ценными бумагами, направляя их в производство товаров и услуг с целью получения дополнительного дохода (прибыли).

Основными показателями инвестиционной деятельности являются:

• инвестиционные товары (блага);

• объем инвестиций в капитал, вложения в человека;

• структура инвестиций;

• взаимосвязи показателей инвестиционного процесса.

81

Связь между показателями инвестиционной деятельности - инве­стициями (капиталовложениями) К и вводом в действие капитала (ос­новных фондов) В можно представить в различных формах:

а) в виде фиксированного запаздывания

Bt - К,-т,

где Т - время запаздывания в цепи инвестиции - ввод в действие произ­водственного объекта, или грубо - срок строительства объекта инвести­рования; t - текущий год;

б) в виде распределенного запаздывания

В, = AqK, + А1К,.У + А2К,„2 + АзК,-3 + ... + А,КЫ,

где А; - коэффициенты трансформации инвестиций соответствующих лет во ввод в действие производственных мощностей данного года;

в) в виде балансового равенства

в, = к,±н„

где Н, - объем незавершенного строительства в текущем году.

Характер взаимосвязи инвестиций и других макроэкономических показателей со стороны отражения взаимосвязи финансовых величин можно представить следующим образом:

Y=C+I; E = Q + K,

где Y - национальный доход по направлениям конечного использования; С — расходы на потребление; / - инвестиционные расходы;

Е - национальный доход по факторам производства; Q - предпринимательская прибыль; К - трудовые доходы.

В этой системе уравнений представлен баланс результатов произ­водства и использования продукции в народном хозяйстве. Он представ­ляет собой весьма полезный инструмент для выявления воздействия последствий принятия инвестиционных решений на динамику экономи­ческой системы как со стороны спроса, так и со стороны предложения товаров и услуг.

Методы прямого государственного воздействия на инвестиционную активность можно подразделить на

1) финансовое стимулирование:

• дотации, ссуды и процентные субсидии;

• прямые субсидии;

• гарантии займов;

• равное или близкое к равному финансирование;

• снижение цены на землю и использование общественных работ при строительстве предприятий;

82

• налоговые льготы;

• кредитная политика.

2) нефинансовую помощь:

• деловое консультирование, подготовка менеджеров, анализ рынка;

• выбор участков под застройку;

• упрощение процедур лицензирования, регулирования и выдачи разрешений;

• целевое профессиональное обучение;

• субсидирование исследований и разработок;

• правительственные контракты.

3) улучшение делового климата - оздоровление окружающей среды, развитие общественной инфраструктуры и др.

Выделяются пассивные и активные методы государственного воз­действия на инвестиционный процесс. Использование пассивных мето­дов связано с информированием участников воспроизводственной дея­тельности об условиях производства, реализации и потреблении про­дукции в народном хозяйстве страны. Они включают также обоснова­ние перспектив социально-экономического развития страны; опреде­ление степени инвестиционной активности с выявлением приоритетов, которым отдаст предпочтение правительство страны в предстоящие годы, с разработкой индикативного плана развития экономики и инве­стиционного плана как его составной части.

Обоснование приоритетных направлений инвестирования может осуществляться с помощью

• динамических моделей межотраслевого баланса и развития эко­номики страны;

• системы балансовых построений, отражающих инвестиционный процесс и его отдельные аспекты;

• баланса производства инвестиционных благ, в том числе баланса строительного производства;

• баланса оборудования;

• спроса на инвестиционные блага;

• баланса капиталовложений и накоплений;

• шахматной таблицы инвестиций.

Например, уравнение динамической модели В. Леонтьева выглядит следующим образом:

где X - вектор валовых выпусков по отраслям; А - матрица коэффициентов прямых затрат; В_ - матрица удельных инвестиций; X - вектор прироста валовых выпусков по отраслям; Y - вектор конечного спроса нетто (за вычетом инвестиций).

83

Набор активных методов регулирования инвестиций связан с ис­пользованием таких рычагов воздействия государства на экономические процессы, как прямые государственные инвестиции в развитие отдельных секторов экономики, предоставление гарантий под инвестиции в наибо­лее важные для государства сферы экономики, предоставление налого­вых льгот, налоговых каникул и пр. для отдельных видов инвестиций.

В переходных экономиках необходимым условием роста инвести­ций выступают повышенные нормы сбережений. Например, в восточно­европейских странах в переходный период главной проблемой активи­зации инвестиционного процесса был поиск дополнительных ресурсов для капиталовложений (путем сокращения государственных расходов, усиления стимулов для корпоративных накоплений, роста экспорта), поскольку в этих странах норма сбережений была на 4-5 процентных пунктов ниже нормы инвестиций.

Инвестиционная политика государства в странах с рыночной эко­номикой всегда строилась с учетом инновационных процессов. Проил­люстрируем это на примере кризиса 1970-х гг., потрясшего экономику развитых стран.

Известно, что инвестиционный процесс никогда не отличается мо­нотонностью, но в развитых странах наиболее значительные кризисы производства всегда связаны с изменениями магистральных направле­ний научно-технического развития, принципиальными структурными сдвигами. Так, затянувшаяся в мире инвестиционная пауза в середине 1970-х гг. была сигналом к началу нового технологического уклада, пе­реходу к новым экономическим структурам. На поверхности этот пери­од выглядел кризисным, с вялыми инвестициями, даже с их падением.

Вообще, спад и выход из него - крайне ответственная фаза эконо­мического цикла в любой рыночной экономике. Именно во время спада происходит "сброс" неэффективных, устаревших производств, санация предприятий. На этой стадии разрабатывается будущая рыночная стра­тегия, идет интенсивная инновационная деятельность, предваряющая инвестиции. Это болезненная стадия, так как производитель адаптиру­ется к новым условиям.

В течение кризиса 1970-х гг. основные усилия по преодолению инвестиционного застоя предпринимались исследовательскими под­разделениями производителей (корпораций, компаний и др.). Именно они осуществляли поиск базисных нововведений в перспективных на­правлениях, связанных с автоматизацией, электроникой, лазерной техникой и т.д. Как показали последующие годы, эти поиски были успешными, поскольку в 1980-е гг. наступила стадия технологическо­го обновления.

В 1970-е гг. роль государства состояла не в том, чтобы вытаски­вать нерентабельные производства, а в том, чтобы оздоровить финан­совую ситуацию, помочь оживить инновационную деятельность еще

84

до финансирования крупных инвестиционных проектов. Государство как бы кредитовало нововведения под будущие эффективные струк­турные сдвиги.

В мировой практике использовались также более сильные и прямые меры со стороны государства по стимулированию инвестиций. Так, в первые послевоенные годы в Западной Германии был успешно задей­ствован закон об инвестиционной помощи, в соответствии с которым из отраслей легкой промышленности, вставших на ноги благодаря быстрой окупаемости средств в условиях отложенного потребительского спроса, в принудительном порядке производились отчисления в пользу отрас­лей тяжелой промышленности именно на инвестиционные цели.

В целом же арсенал рыночных механизмов и государственной под­держки в кризисных ситуациях хорошо известен: приостановка инфля­ции, удешевление кредита, изменения в системе налогообложения. Неизменно важным фактором является также достаточный уровень сбе­режений у населения при развитом финансовом рынке в условиях поли­тической и социальной стабильности.

Примечательно, что преодоление самого масштабного инвестици­онного кризиса 1970-х гг. завершилось серией глубоких налоговых ре­форм. Для того чтобы налоговая политика стала элементом стимулиро­вания инвестиционной активности с нацеленностью на НТП, понадоби­лось почти десятилетие.

На протяжении всех послевоенных лет в развитых странах измене­ния в технологиях и институциональных структурах сделали периоды спадов менее продолжительными и менее разрушительными. Это мож­но объяснить тем, что повысилась маневренность финансового обеспе­чения инвестиционных процессов как результат развитой денежно-кре­дитной системы, возросла устойчивость хозяйственных структур благо­даря новым информационным технологиям, обеспечивающим переход к более гибким производственным связям, иными словами, к более вы­сокому уровню зрелости рыночных отношений.

Таким образом, в развитых странах инвестиционный кризис возни­кает как естественная рыночная реакция на принципиальные изменения условий хозяйствования.

Инвестиционный кризис в СССР имел другие корни. Многие годы инвестиционный процесс в стране носил характер монотонного наращи­вания крупномасштабных капиталовложений фактически без воплощен­ного в них НТП. Это не позволяло осуществить необходимую структур­ную перестройку в соответствии с мировыми тенденциями технологи­ческих и экономических изменений. В результате в советской экономике накопился разрушительный потенциал, а разразившийся кризис принял обвальный характер и охватил не только инвестиционную сферу, но и систему в целом. Инвестиционный комплекс, будучи наиболее уязвимым и инерционным сектором, несет на себе особенно глубокие последст-

85

Основная возможность мобилизации средств населения - это финан­совый рынок и финансовые учреждения. Однако денежные средства насе­ления служат надежным источником инвестиций тогда, когда их вложения носят массовый характер и население имеет достаточно высокий уровень жизни. Этот источник в упомянутый период был не только мал, но и до­полнялся недоверием к коммерческим банкам и инвестиционным фондам.

Бюджетные средства. Одним из источников финансирования го­сударственных инвестиций является так называемый бюджет развития, который в соответствии с Федеральным законом "О бюджете развития Российской Федерации", вышедшим 26 ноября 1998 г., представлял со­бой составную часть федерального бюджета и был предназначен для поддержки инвесторов, финансирующих высокоэффективные инвести­ционные проекты, путем либо предоставления им государственных га­рантий, либо выделения бюджетных средств на возвратной, платной и срочной основе.

Создание такого бюджета в Российской Федерации соответствовало мировому опыту. Многие страны создают несколько стабилизационных фондов, поскольку совместить в едином фонде средства для достижения различных целей практически невозможно. Например, в Кувейте дейст­вует Фонд общих резервов, выполняющий стабилизационные функции и используемый для обслуживания государственного долга и государст­венных инвестиций, а также Резервный фонд будущих поколений, сред­ства которого инвестируются в иностранные финансовые активы (ана­логичный подход применяется и в Норвегии). Особенностью стабилиза­ционного фонда Венесуэлы является его децентрализация путем ис­пользования накапливаемых средств для сглаживания колебаний доходов от экспорта нефти. При этом центральное правительство имеет право использовать средства фонда для погашения внешнего долга, а региональные правительства - на капитальные расходы.

Однако в России с 2000 г. действие Федерального закона "О бюджете развития Российской Федерации" было официально приостановлено.

Дополнительными источниками кроме бюджета могут быть доходы от деятельности государственных предприятий, частичное использова­ние золотовалютных резервов страны и средств стабилизационного фонда, размер которого может быть увеличен за счет более обоснован­ной централизации природной ренты, присваиваемой сырьевыми экс­портерами. Например, к началу 2004 г. объем средств, аккумулирован­ных в Стабилизационном фонде РФ, превысил 170 млрд руб. В феде­ральном бюджете на 2004 г. предусматривалась возможность его попол­нения за счет займов на мировом финансовом рынке в сумме более 3 млрд долларов США.

Собственные средства предприятий. Инвестиционный процесс в Российской Федерации в конце 1990-х - начале 2000-х гг. осуществ­лялся преимущественно за счет собственных средств предприятий

87

вия этих разрушений. На их преодоление потребуется еще немало вре­мени и после наступления общеэкономического оживления.

В период реформ в инвестиционной сфере России произошло следующее:

- изменилась структура инвестиций. Удельный вес классических от­раслей производственной сферы (промышленность, сельское хозяйство, строительство) в общем объеме инвестиций в основной капитал экономи­ки за 1990-2002 гг. сократился на 8 процентных пунктов - с 56,7 до 48,5%, в то время как в 1970-1990 гг. доля этих отраслей стабильно рос­ла- с 54,5 до 56,7%. В 1990-е гг. заметно усилили свои позиции (с 17,6 до 23,1 %) такие отрасли, как транспорт и особенно связь, что отражало потребности хозяйства в развитии производственной инфраструктуры;

- снизились доля и объем государственных инвестиций;

- началось формирование новой системы инвестиционных стиму­лов, в которой решающая роль принадлежит получению прибыли; воз­растает значение критериев принятия инвестиционных решений на ос­нове анализа издержек и доходов;

- возникли новые, в первую очередь негосударственные, источники финансирования.

В период реформ менялись также концепции инвестиционной поли­тики. В самом начале реформ доминировала идея "нас спасут иностран­ные инвесторы и инвестиции" (особенно в сфере материального произ­водства). Она базировалась на тезисе о том, что так как страна отказа­лась от тоталитарного режима и решила перейти к построению эконо­мики рыночного типа, то западные иностранные инвесторы обязаны были вкладывать капиталы в российскую экономику. Этого, как извест­но, не произошло. По мере того как развивались процессы приватиза­ции, примерно в 1993-1995 гг., появилась новая идея: основным инве­стором в стране должен стать "частник". В последующем, примерно до 1997-1998 гг., стала доминировать идея широкого вовлечения в ин­вестиционный процесс сбережений населения. К 2000 гг. все идеи сме­шались, но некоторое доминирование имела идея привлечения ино­странных инвесторов. Возможности использования всех известных ис­точников инвестиций1 в этот период характеризовались следующим.

Деньги населения. Общую сумму "домашних" сбережений граждан подсчитать невозможно. Но по приблизительным подсчетам, она могла быть близка к 40-60 млрд дол. Дома хранили деньги 50% населения Москвы и 42% - Санкт-Петербурга. В целом же по России эта цифра доходила до 92 % населения (данные относятся к середине 2004 г.).

Теоретически источниками инвестиций (прямых или портфельных) могут быть сбере­жения населения, ресурсы бюджетов всех уровней, собственные средства предприятий, активы коллективных инвесторов (паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний), а также иностранные инвестиции - прямые (стратегические) и портфельные (спекулятивные)

86

регионах). Инвесторов интересуют в России лишь нефтегазовые место­рождения, хотя такая форма инвестирования возможна и при разработке твердых полезных ископаемых.

Соглашение о разделе продукции открыло хорошие возможности для привлечения как иностранных, так и отечественных инвестиций в реальное производство.

Мировая практика выработала ряд критериев инвестиционной при­влекательности стран для иностранных инвестиций:

• рост валового продукта;

• политическая стабильность;

• размеры рынка;

• зависимость от иностранной помощи;

• размеры внешнего долга;

• конвертируемость валюты;

• сила валюты;

• уровень внутренних накоплений;

• уровень инфраструктуры.

В начале 2000-х гг. факторами гипотетической привлекательности российской экономики для иностранных инвесторов оставались неогра­ниченные сырьевые возможности, большая емкость внутреннего рынка, относительно дешевая рабочая сила, слабая конкуренция среди ино­странных предпринимателей. Однако их влияние перекрывалось нега­тивными факторами, наиболее значимым из которых была социально-экономическая неустойчивость.

К началу 2000-х гг. уровень иностранных инвестиций оставался в России по сравнению с другими странами очень низким. По опубли­кованным тогда данным ЮНКТАД2, доля прямых иностранных инве­стиций в формировании основного капитала достигла в Бразилии 28,4 %, в Китае - 10,5, в странах Центральной и Восточной Европы - 18,2%. В России этот показатель составлял только 6,7 %.

Тем не менее в начале 2000-х гг. зарубежные специалисты считали, что российская экономика является самым привлекательным для инве­стиций рынком в мире, так как мало зависит от экономики США. Тот факт, что она напрямую зависит от экспорта сырьевых ресурсов, прежде всего нефти, не только не пугал, но даже привлекал инвесторов.

2 Конференция ООН по торговле и развитию (United Nations Conference in Trade and Development - UNCTAD), орган Генеральной Ассамблеи ООН, не являющийся междуна­родной торговой организацией. Конференция создана в 1964 г. по инициативе социалисти­ческих и развивающихся стран. Насчитывает 168 государств-членов. В работе ЮНКТАД принимают участие ряд международных организаций. Основными задачами ее являют­ся:!) содействие развитию международной торговли, обеспечение стабильного мира и равноправного, взаимовыгодного сотрудничества между государствами; 2) выработка ре­комендаций, принципов, организационно-правовых условий и механизмов функциониро­вания современных международных экономических отношений; 3) участие в координации деятельности других учреждений системы ООН в области экономического развития, на­лаживания хозяйственных связей и поощрения международной торговли.

89

и компаний. Банковские кредиты составляли около 4 %, а средства от эмиссии акций - 0,3 %.

Источниками собственных средств являются амортизация и прибыль. Например, в 1999 г. суммарные поступления из этих источников оцени­вались Минфином РФ в размере 421 млрд руб. Однако нехватка оборот­ных средств в промышленности приняла такие размеры, что значительная часть амортизационных накоплений (до 40-50%) использовалась в про­цессе текущего производства. В итоге потенциально мощный финансо­вый эффект переоценки основного капитала и индексации амортизацион­ных отчислений не использовался по своему прямому назначению.

Иностранные инвестиции. Процессы привлечения прямых ино­странных инвестиций обычно связываются со снижением налогового бремени, с использованием международных стандартов в финансовом учете, с принятием законов, регламентирующих работу иностранных инвесторов в стране как в сфере торговой политики, движения товаров и капиталов, так и в сфере страхования и гарантий иностранных инве­стиций. Для России важным было допустить иностранных инвесторов в стратегические отрасли экономики.

В январе 1996 г. был принят Федеральный закон "О соглашениях о разделе продукции". Этот закон вместо обязательной уплаты налогов ввел систему, при которой государство и иностранный инвестор заклю­чают соглашение (договор), в котором на определенный срок оговари­ваются платежи инвестора, а произведенная продукция делится между ними в определенной пропорции. Из всех налогов, сборов и пошлин инвестор платит только налог на прибыль и налог за право пользования недрами (раздел продукции для него - это, по сути, налоговая льгота).

Соглашение о разделе продукции привлекательно для государства тем, что в отличие от других форм заимствований или лицензионных режимов (типа концессий) раздел продукции не грозит стране усилени­ем долгового бремени или потерей контроля над недрами и сырьевыми ресурсами. Суверенные права государства на владение недрами и их ресурсами сохраняются, поскольку речь идет не о приватизации недр, а об их аренде в течение определенного срока. При этом разведку по­лезных ископаемых и другие работы инвестор проводит за свой счет, в случае неудачи затраты ему никто не компенсирует. Для инвесторов соглашение о разделе продукции привлекательно тем, что обеспечивает стабильность и предсказуемость, чрезвычайно важные для любых круп­ных инвестиций, хотя оно не гарантирует от коммерческого риска, в частности связанного с изменением цен на нефть и спроса на нее.

Считается, что раздел продукции наиболее рационально использовать при разработке месторождений с большими, но трудноизвлекаемыми за­пасами, особенно в районах с суровым климатом, где доразведка запасов сопряжена с высоким риском, а освоение требует колоссальных вложений (на шельфе арктических морей и в неосвоенных северных российских

При любой макроэкономической ситуации наиболее привлекатель­ными для инвестирования являются:

- развитие объектов социальной инфраструктуры федеральной зна­чимости, инвестирование в рамках приоритета "новое поколение" (пре­жде всего в инфраструктуру образования, здравоохранения и культуру);

-развитие стратегически важных для страны инфраструктурных объектов и технически сложных систем жизнеобеспечения (транспорт­ной, телекоммуникационной инфраструктуры и др.) федеральной зна­чимости, а также объектов прямой ответственности государства (техни­ческое перевооружение и развитие производственных мощностей орга­низаций оборонно-промышленного комплекса и др.);

- государственная поддержка развития материальной базы фунда­ментальных научных исследований, инвестиции в развитие высокотех­нологичных и наукоемких производств, секторов экономики, обеспечи­вающих высокий интегральный народнохозяйственный эффект.

Преодоление разрыва в уровнях экономического развития России и ведущих стран мира предполагает качественное повышение эффек­тивности российской экономики. Достичь этого удастся только при осуществлении масштабных инвестиций в основной капитал страны при одновременном повышении эффективности капиталовложений.

90