23. Алгоритм расчета нормы дохода.
Первым шагом в определении эффективности инвестиционного проекта является обоснование приемлемой для инвестора нормы дохода как способа количественной оценки его экономического интереса.
Инвестор будет вкладывать свои средства в конкретные проекты лишь при условии, что ожидаемый доход, генерируемый проектом, будет не ниже нормы дохода.
Прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы во-первых. компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде в минимально приемлемом для него размере. Во-вторых, компенсировать обесценение денежных средств в связи с инфляцией. В-третьих, гарантировать возмещение возможных потерь в связи с наступлением инвестиционных рисков.
Е=Еmin+I+r
Е- норма дохода (минимальная)
Еmin –минимальная реальная норма дохода
I – темп инфляции
r – коэффициент, учитывающий уровень инвестиционного риска.
Такая норма дохода будет характеризовать ее нижний уровень. Реальная норма дохода – это норма дохода, которая при отсутствии инфляции обеспечивает такую же доходность от инвестирования средств, что и номинальная норма при наличии инфляции. Первая используется в расчетах эффективности в действующих (постоянных) ценах, вторая – в прогнозных ценах.
На практике включение в норму дохода риска по правилам капитализации приводит к завышению нормы дохода, поэтому не исключено, что могут быть отсечены высокодоходные проекты из-за завышения требований к доходности инвестиционного проекта.
В российских условиях при выборе нормы дохода предприниматели ориентируются на уровень ставки рефинансирования Центрального Банка России.
Следует иметь ввиду, что все объявленные банковские ставки - номинальные. Номинальная ставка рассчитывается по формуле.
N=R+I
N –номинальная процентная ставка
R – реальная процентная ставка
I – темп инфляции на финансовом рынке
Реальная процентная ставка – это очищенная от инфляции номинальная процентная ставка.
R=N-I.
Данные формулы применимы в условиях низкой инфляции. При более высокой инфляции связь реальной и номинальной процентной ставок выражается формулой Фишера:
Nm – номинальная процентная ставка за 1 шаг начисления процентов
Rm - реальная процентная ставка за 1 шаг начисления процентов
Im – средний темп инфляции за шаг начисления процентов.
24. Алгоритм расчета показателя эк эф-ти.Чистый дисконтированный доход
Основополагающие принципы эк оценки эф-ти инвестиций выражены в показатель чистый доход при исчислении чистого дохода всегда соизмеряются затраты и рез-ты. Если принять, что полученные рез-ты реализации проекта форм-ся притоками Р, а затраты и отчисления оттоками З, то разность этих 2 величин будет составлять твой эк эффект
ЧД=Р-З
А если с индексом m, то
ЧДm= Рm-Зm
m – указывает на принадлежность потоков ден ср-в к конкретному шагу m.
В развернутом виде данная формула выглядит след образом
Пм=Qm+Лm+Воm+СКm+ЗКm
Qm=Сm+Им+ПКm+Нm+Вк+Дm
Qm – выручка от реализации продукции
Лm- поступления от продажи излишних активов
Вом – внереализационные доходы
СКm – привлечение собственного капитала
ЗКm – привлечение заемного капитала
Сm – операционные издержки (с/с за вычетом амортизации)
Им – инвестиции на приобретение постоянных и переменных активов
ПКm - %-ы по кредитам
Нm – налоги
Вк – выплата долга
Дm – выплата дивидендов
Будущая ст-ть чистых активов приведенная к их настоящей ст-ти, т.е. ст-ти ч/з процедуру дисконтирования к начальному шагу расчетного периода выражает содержание показателя эф-ти инвестиций ЧДД.
∑т m=1ЧДД = ∑(Рm-Зm)аm
∑ т i=1ЧДД = ∑ т m=1 (Рm-Зm)аm-∑ т m=1Кm*аm
Если ЧДД за расчетный период хар-ся полож значением, то проект следует признать эффективным.