20. Статические методы оценки эф-ти инвестиций

Метод простой (бух нормы прибыли рент-ть инвестиции)

Показатель бух рент-ти инвестиций ROI иногда в лит-ре носит название средней нормы прибыли на инвестиции, к-ые обозначаются ARR.

Данный показатель ориентирован на оценку инвестиций на основе не ден поступлений, а бух показателя прибыли п/п. Этот показатель представляет собой отношение средней величины прибыли п/п по бух отчетности к средней величине инвестиций. При этом расчет бух рент-ти инвестиций ведется на основе прибыли до процентных и налоговых платежей ЕВIТ.

Критерии эффективности инвестиций

Инвестиционный проект на основе простой нормы прибыли оценивается как приемлемый, елси его расчетный уровень превышает величину рентабельности, принятую инвестором за базовую или стандартную величину, т.е.

ROIрасчетное > ROI базовое

ROIрасчетное > ROI стандартное

Норма доходности годовая на полный вложенный капитал рассчитывается следующим образом:

R=Годовой приток средств/И или (ЧП+А+Д)/И

ЧП- чистая прибыль

А - амортизационные отчисления

Д – внереализационные поступеления

ЧП=(В-Зпр-А-ФИ)*(1-Н)

В- выручка

Зпр – издержки производства

ФИ – финансовые издержки

Простой (бездисконтный) срок возврата (окупаемости) инвестиций определяется числом лет, необходимых для полного возврата первоначальных инвестиций за счет прибыли от инвестиционного проекта.

Критерии эффективности инвестиций. Инвестиционный проект на основе простого периода возврата инвестиций оценивается как приемлемый. если его расчетный уровень превышает величину, принятую инвестором за базовую или нормативную

При оценке эффективности срок окупаемости как правило выступает в качестве ограничения.

Статически методы достаточно просты для расчета, понимания и получения исходной информации и могут быть использованы для быстрого первоначального отбора проектов или для их ранжирования.

21. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на показателях денежного потока.

Методы оценки эффективности инвестиций по показателям денежного потока учитывают весь жизненный цикл проекта. Денежный поток инвестиционного проекта – это зависимость от времени поступлений и платежей при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Значения денежного потока на каждом шаге характеризуются

притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

оттоком, равным платежам на этом шаге;

сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком. Сальдо притоков и оттоков в инвестиционной фазе обозначим И_t, в эксплуатационной – Д_t.

22. Потоки денежных средств. Компаундирование. Дисконтирование

Денежный поток ИП - это денежные поступления и (или) платежи, порождаемые проектом на отдельных шагах на всем протяжении расчетного периода.

Расчетным период охватывает временной интервал от начала разработки проекта и до его прекращения (жизненный цикл проекта).

В пределах отдельных шагов производится агрегирование данных, используемых для оценки показателей экономической эффективности и финансовой надежности проекта.

Шаги расчета определяются их номерами (0, 1,...). Продолжительность шага измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента т₀ = 0, принимаемого за базовый. Длительность шага планирования зависит, в первую очередь, от возможности подготовки качественных исходных данных и от стадии расчета.

На каждом шаге расчетного периода движение денежных средств объективно отражается по двум направлениям:

• притокам, равным размеру денежных поступлений на этом шаге;

• оттокам, равным затратам или платежам на этом шаге.

Разность между притоком и оттоком – сальдо – отражает активный баланс или эффект.

В соответствии с данным признаком все потоки группируются по трем взаимосвязанным сферам деятельности:

• операционной;

• инвестиционной;

финансовой

Процедура приведения к конечному моменту осуществляется путем умножения текущих величин потока на шаге т на коэффициент компаундирования, отражающий темп приращения капитала при использовании денежных средств в хозяйственном обороте. Эта процедура называется компаундированием.

(5.10)

где – суммарный компаундированный поток; Ф_t – текущая величина потока в году t;g_t – коэффициент компаундирования для года t.

Коэффициент компаундирования задается по формуле сложных процентов:

g_t= (5.11)

где Е – норма приращения капитала, или известная нам величина – приемлемая для инвестора норма дохода.

Процедура приведения потока к начальному периоду проводится путем умножения этих же текущих величин потока на коэффициент дисконтирования, учитывающий уменьшение значимости денежного потока при его отдалении во времени. Такая процедура называется дисконтированием, или уценкой.

Суммарный дисконтированный поток рассчитывается по формуле:

(5.12)

где a_t – коэффициент дисконтирования для года t.

Формула расчета коэффициента дисконтирования:

(5.13)

Здесь Е – норма дисконта. По содержанию – то же, что и в формуле (5.11).