1. Метод расчета чистой приведеннйо стоимости

Суть метода заключаетяс в следующем – текущая стоимость денежных притоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков, те данный метод предусматривает дисконтирование днежных потоков с целью определения эффективности инвестиций. При разовой инвестиции математичексий расчет чистого приведенного дохода можно представить следующей формулой

NPV = ∑(Pk/(1+i)2) – CI – общая сумма дисконтированных поступлений

P1Б , Р2, Р3, …..Рn – n лет

СI – стартовые инвестиций

I – ставка сравнения

(Pk/(1+i)2) = Pk*((1/(1+i)2)

если NPV>0, проект следует принять

если NPV = 0, проект не прибылен, не убыточен, решение принимается на оснвое других критериев

если NPV<0, отклонить

2. Определение срока окупаемости

PP =

Если не учитывать фактор времени, те когда равные суммы дохода, получаемые в разное время рассматриваются как равноценные, то показатель срока окупаемости можно определить по следующей формуле

Ny= CI/Pk

CI – стартовые инвестициира

∑(Pk/(1+i)n)=∑CI

Определение внутренней нормы доходности

IRR – покаазтель внутренней доходности – максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации инвестиционного проекта. Например если для реализации проекта получена банковская ссуда, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской прооцентной ставки, превышение которой делает проект убыточным

Инвестор должен сравнить полученные для инвестиционного проекта значения IRR с ценой привлеченных ресурсов СС

Если IRR >CC, проект следует принять

Если IRR=CC, проект берем

Eckb IRR<CC, проект будет убыточным

IRR = i1+ (NPVi1/(NPVi1-NPVi2)*(i2-i1)

Расчет коэффициента эффективности инвестиций ARR

Суть метода заключаетяс в том, что величина среднегодовой прибыли делится на среднюю величину инвестиций. Коэффициент выражаетяс в процентах. Средняя величина инвестиций находится делением исходной суммы капитальных вложений на 2, если предполагаетяс, что по истеччении срок ареализации проекта, все кпаитальные затраты будут списаны, если же допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости, то ее величина должна быть исключена. Основной недостаток данного метода заключаетяс в том, что не учитывается временной фактор при оценке денежных потоков

ARR=PN/(05,5*CI)

ARR = PN/0,5(CI-RV)

Задача: предприятяие рассматривает инвестиционный проект – внедрение новой технологичексой линии. Стоимость линии (цена приобретения+доставка и монтаж) = 30 000 000 руб. Срок-эксплуатации – 5 лет. Амортизационные отчисления на оборудование производятся по методу прямолиненой амортизации 20% годовых. Суммы, вырученные от ликвидации оборудования покроют расходы по его демонтажу. Выручка от реализации продукции, произведенной на данной линии прогнозируетяс по годам в следующих объемах (тыс руб):

20400

22200

24600

20600

Текущие расходы – 10000 тыс руб

• в 1й год эксплутации, а каждый следующий год расходы увеличиваются на 4%. Ставка налога на прибыль составляет 40%. Опредеоите чистые денежные поступления.

Показатели	2001	2002	2003	2004	2005
	20400	22200	24600

СЕМИНАР

Год	Проект А, млн руб	Проект В, млн руб
1	0,9	0,8
2	1,6	1,1
3	-	0,6

1)Альтернативные издержки по инвестициям равны 12%

CI = 2 млн

I=12%

NPV = ∑(Pk/(1+i)n - CI

NPVa = 0,8+1,3-2= 0,08

NPVb = 0,71+0,88+0,43-2=0,02

NPVa>NPVb, следовательно принимеам проект А.

2)Определите внутреннюю норму дохожности инвестиционного проекта В из предыдущей задачи.

IRR = i1+ (NPVi1/(NPVi1-NPVi2)*(i2-i1)

I=12%

I1=11%

I2=13%

NPVi= ∑(Pk/(1-i)n))- CI= 0,8/(1+0,11)+ 0,8/(1+0,11)2+0,8/(1+0,11)3= 0,1266= 12,66%

3) определите период окупаемости инвестиционного проекта А и инвестиционного проекта В из предыдущей задачи

ARR = 2-0,9=1,1

ARR= 1+1,1/1,6=1+0.7=1,7

4) Пусть в предыдущем примере остаточная стоимость каждого проекта равна нулю. Определите их учетные коэффициенты окупаемости инвестиций

5) Анализируем 2 инвестиционных проекта:

а) первоначальные затраты – 1,5 млн руб

б) первоначальные затраты - 1,7 млн руб

Оценка чистых денежных поступлений дана в таблице

Год	Проект А, млн руб	Проект В, млн руб
1	0,5	0,2
2	0,7	0,4
3	0,9	0,7
4	-	0,8
5	-	0,6

Альтернативные издержки по инвестициям = 12%

Лекция,

Финансовое оздоровление

Методы финансового оздоровления разрабатываются для конкретного предприятия и зависят от сложившейся на предприятии ситуации и от стадии финансового кризиса. Определить стадию финансового кризиса или несостоятельность (банкротство) возможно посредством оценки финансового экономического состояния.

В зависимости от выбранного варианта может быть проведено оперативное диагностирование или полное исследование выявления причин кризиса. Независимо от того, какой вариант анализа был выбран, кризисная ситуация на предприятии мб представлена:

1) как стадия финансовой неустойчивости, прявляющаяся в рассогласовании финансовых потоков и ухудшения структуры баланса;

2) скрытая стадия банкротстсва, проявляющаяся не тольок в рассогласовании финансовых потоков и ухудшении структуры бланса, но и врсоте обязательств, возниконовении хронической неплатежеспособности, которая соспровождаетяс снижением проиводственного и рыноччного потенциала предприятия и налиием признаков социального банкротства

в зависимости от стадии несостоятельнсоти или неустойчивости меры по финансовому оздоровлению могут носить как добровольный, так и принудительный характер.

Добровольный характер мероприятия носят втом слкчае6ё, если решенеи мер финансового оздоровления рассмотрено, принято и осуществляется на уровне предприятия. Принудительный характер – в том случае, когда меры по финансовому оздоровлению введены на предприятие по определению арбитражного суда с назначением административного управляющего, те в рамках процедуры признания предприятия-должника банкротом.

Цель введения процедуры финансового оздоровления заключаетяс в том, чтобы дать предприятию восстановить способность отвечать по своим обязательствам.

Финансовое оздоровление это - добровольная или принудительная процедура, проводимая на микроуровне предприятия с целью восполнения регулярного недостаткаденежных средств для осущетсвления текущей деятельности, восстановления платежеспособности и погашения обязательств.

При наличии стадии финансовой нейстойчивости или скрытой стадии банкротства антикризисное управление залючается в выборе и реализации следующих методов финансовоготоздоровления: общих, оперативных, локальных, долгосрочных (до полутора лет) и долгосрочных инвестиционных (свыше полутора лет), которые представляют собой полный комплекс методов финаснвоого оздоровления.

Критериями выбора метода финансового оздоровления огут выступать следующие группы показателей:

1) Показатели, характеризующие внешние признаки несостоятельности:

- коэффициент текущей ликвидности

- коэффициент обеспеченности собственыи оборотными средствами

- коэффициент тяжести просроченных обязательств

При наличиии у предприятия внешних признаков, применяют общие и оперативные методв оздоровления

2) Покаазатели, характеризующие эффективность управления предприятием:

- рентабельность продукции

- рентабельнсоть активов

- рентабельнсоть сосбственного капитала

- наличие убытков

При наличии у предприятия признаков несостоятельности данной группы применяются локальные мерипритятия по финансовому оздоровлению

3) показатели, характеризующие производственный и рыночный потенциал:

- состояния производства и реализации продукции (объем произведенной и реализуемой продукции, ее конкурентоспособсности)

- состояния и использования производственных ресурсов (численность, производиетльность труда, фондоотдача, коэффициент износа основынх производственных фондов, структура оборотных активов, оборачиваемотсь оборотных активов итд)

Неудовлетварительные значения показателей 3й группы свидетельствует о глубоком финансовом и произвосдственном кризисе и требуют ликвидации предприятия или в случае сохранения пердприятия последовательного применения всего комплекса метеодов финансового оздоровления с реализацией долгосрочных меропритий финансового оздоровления

План финансовго оздоровления, его структура и содержание

План финансового оздоровления – это эффективный иснтрумент планирования финасновго-кономичекаих, техничексих и управленченских мероприятий по реформированию несостоятельного предприятия в соответствии с требованиями рынка.

Структура плана финансвоого оздоровления

1) титульный лист

указываются наименования консультационной консалтинговой фирмы, разрабатывающей план финансового оздоровления, наименование плана и объекта исследования, ФИО и подпись руковолителя консультационной фирмы, печать, дата, место составления плана и контактные телефоны.

2) выводы

приводятся: цели и задачи плана финансового оздоровления, причины возникновения неплатежеспоссобности, краткая хараткеричтика кредитрской и дебиторской задложенности, обоснования мероприятий по финансового му оздоровлению, основные параметры графика погашения крелиторской задолежнности, основыне положения программы реализации плана финансового оздоровления

3) ющая харктеристика пердпряитяи

4) финансовое и технико-экономическое состояние предприятия

состав и параметры имущетсвенного комплекса организации, оценка зданий , сооружений, оценка состояния основного технологическоготоборудования, укомплектованность предприятия специалистами итд

Финансовое состояние рекомендуется представлять посредством анализа параметров ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности и эффективности

5) оценка причин неплатежеспососбности предприятия

раздел должен содердать качесвтенную трактовку результатов анализа финансового и технико-экономического соятояния предприятия

6) мероприятия финансового оздоровления

раздел представляет собой перечень конкретных мероприятий по восстановлению платежеспсобности, указываются сроки их проведения, отрааетяс внутреннийфинансовый резерв, получаемый от прежлорженных мероприятий. Данный раздел являетяс стратегическим плановм основных направлений развития и преобразования организации

7) раздел маркетинга

8) план производства

9) реструктурирование предприятия – выделяют следующие пути финансовго оздоровления предприятий без инвестиционных влоржений через реструктурирвоание: имущество, кредиторской задолженности перед бюджетами всех уровней, дебиторской задолженности, акционерного капитала. Ст 57 ГК РФ разрешает использовать для реструктутировнаия процедуры слияния, поглощения, выделения и отделения жл яобразования новых более устойчивых юридических лиц взамен тех, которые находятся в кризисном состоянии

10) рестурктурирвоание задолженности – методами рестурктурирвоания задолженнотси могут быть отсрочка, списание, поглощение, рассрочка, продажа, обмен, итд

11) Финансовый план – документ, в котором отражаются будущие потребности в сосбственном и заемном капитале для релизации намечаемого плана финансового оздоровления несостоятельного предприятия

12) график погашения крелиторской задолженности – составляетяс в сторгом соотвесттвии с законом» О несостоятельности» (ст 134 – очередность удовлетворения требований кредиторов)

13) программа реализации плана финансового оздоровления - содержит:

- задачи программы

- перечень и характеристика программ

- сроки и этапы реализации программ

- ответственные исполнители, службы, оргнаизации

- обемы и источникии финансирования

- ожидаемые конечные результатыт и эффективность реализации программы.

Семинар

Предприятие анализирует 2 инвестиционных проекта в 2,4 млн руб оценка чистых женежных поступлений приведена в таблице:

Год	Проект А, млн руб	Проект В, млн руб
1	1,3	0,7
2	1,7	1,4
3	-	1,8

Альтернативные издержки по инвестициям равны 13%

1) определите чистую приведенную стоимость каждого проекта, какой из роектов предпочтиттельнее

2) определите внутреннюю норму доходности каждого инвестиционного проекта

3) опредеоите период окупаемости каждого пректа

4) пусть остаточная стомиость кажлдого проекта равна нулю, оперделите их учетные коэффициенты окупаемости