Выводы.

Существуют две схемы начисления процентов: без реинвестирования (простые проценты) и с реинвестированием или капитализацией (сложные проценты). Расчет настоящей стоимости будущих выплат – дисконтирование; расчет будущей стоимости – наращение или компаундирование.

Денежный поток представляет собой распределенные во времени притоки и оттоки средств предприятия. Выделяют потоки пренумерандо и постнумерандо. Особое место среди денежных потоков занимает аннуитет.

Наряду с объявленной ценой финансовые активы характеризуются внутренней стоимостью, а также доходностью и риском. Причем чем выше доходность, тем, как правило, выше и риск. В основе оценки финансовых активов лежит прогнозирование будущих доходов, генерируемых этими финансовыми активами.

Выделяется пять различных трактовок риска. Для финансового менеджмента актуальным является рассмотрение риска как меры колеблемости доходности, в качестве которой выступают среднее квадратическое отклонение, дисперсия, ковариация. Наиболее значимыми видами риска являются риск предпринимателя или заемщика, риск кредитора и риск инфляции.

Предприниматель вынуден принимать решения в условиях неполноты информации, т.е. в условиях риска и неопределенности. Существуют различные правила принятия решений в условиях риска и неопределенности, базирующиеся на формировании так называемой матрицы решений.

Важнейшими показателями для принятия решений финансового характера являются показателя доходности и риска отдельных финансовых активов и портфелей. Оценка доходности, так же как и оценка внутренней стоимости базируется на прогнозировании потока будущих выплат. В качестве меры риска, кроме среднеквадратического отклонения используется так называемый бета-коэффициент, показывающий соотношение изменчивости курса отдельного финансового актива и среднерыночного курса ценных бумаг.

Принимая решение о целесообразности инвестирования денежных средств в финансовые активы, инвестор должен прежде всего оценить риск, присущий этим активам, затем ожидаемую их доходность и далее определить, достаточна ли эта доходность для компенсации ожидаемого риска. Любые операции с финансовыми активами базируются на оценках их стоимости, доходности и риска.

В отличие от первых двух показателей последний имеет очень важную особенность – в известной степени его значением можно управлять. Если значение рыночной цены любого финансового актива практически не зависит от действий индивидуального инвестора (естественно, здесь мы абстрагируемся от экстремальных ситуаций), то величиной риска финансовый менеджер может управлять. Достигается это формированием инвестиционного портфеля, который комплектуется из ценных бумаг, различающихся доходностью и ее динамикой.

Безусловно, в финансовом менеджменте могут ставиться и решаться предельные задачи, например максимизация доходности или минимизация риска, однако чаще всего речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью.

При формировании портфеля следует иметь в виду, что оценка конкретного актива, рассматриваемого изолированно может не совпадать с оценкой этого же актива, рассматриваемого как неотъемлемая часть портфеля. Более того, актив, имеющий высокий уровень риска, при рассмотрении его изолированно, может оказаться практически безрисковым с позиции портфеля и при определенном сочетании входящих в этот портфель активов.