18. Концепция идеальных рынков капитала.

Концепция идеальных рынков капитала включает в себя следующие условия:

-полное отсутствие трансакционных затрат;

-отсутствие каких-либо налогов;

-наличие большого числа покупателей и продавцов, вследствие чего действия отдельного продавца или покупателя не влияют на цену соответствующей ценной бумаги;

-равный доступ на рынок для юр. и физ. Лиц;

-отсутствие затрат на информационное обеспечение, что предполагает равнодоступность информации;

-одинаковые ожидания у всех действующих лиц;

-отсутствие затрат, связанных с финансовыми затруднениями.

19. Концепция дисконтированного денежного потока.

Концепция временной ценности денежных ресурсов предполагает:

-анализ денежного потока, его продолжительности и вида;

-оценку факторов определения величины денежного потока;

-выбор коэффициентов дисконтирования и наращения;

-оценку риска, способы его учета и снижения.

Анализ дисконтирования денежного потока основан на понятии временной стоимости денег. Её суть в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая через какое - то время, неравноценны. Данная концепция позволяет принимать как решения финансирования, так и решения инвестирования.

1). Концепция денежного потока предполагает идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид (краткосрочный, долгосрочный, с процентами или без); оценка факторов, определяющих величину элементов денежного потока; выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени; оценка риска, связанного с данным потоком, и способы его учета

20. Концепция структуры капитала, стоимости (цены) капитала и дивидендов.

Концепция структуры капитала (Модильяни и Миллера) заключается в том, что стоимость любой фирмы определяется исключительно её будущими доходами, и следовательно, не зависит от структуры капитала.

В своей работе ученые, исходя из весьма жестких заданных условий, включающих, в частности, наличие идеальных рынков капитала (что подразумевает нулевое налогообложение), доказывают, что структура капитала не влияет на стоимость фирмы. Сущность доказательств состоит в следующем: если финансирование деятельности фирмы более выгодно за счет заемного капитала, а не за счет собственных источников средств, то владельцы акций компании со смешанной структурой капитала предпочтут продать часть акций своей фирмы, использовав вырученные средства на покупку акций фирмы, не пользующейся привлеченными источниками, таким образом, восполнив недостаток в финансовых ресурсах за счет заемного капитала. Одновременные операции с ценными бумагами фирм с относительно высокой и относительно низкой долей заемного капитала приведут, в конце концов, к тому, что цены таких фирм будут примерно совпадать. Таким образом, стоимость акций фирмы не вязана с соотношением между её заемным и собственным капиталом.

Далее в 1963 г. Модильяни и Миллер ввели в свою первую первоначальную модель налоговый фактор, тем самым, смягчив ранее принятое допущение – нулевое налогообложение. Они пришли к выводу, что по мере роста заемного капитала стоимость фирмы растет благодаря экономии от снижения налогов за счет вычета процентов из налогооблагаемой прибыли. Однако, начиная с определенного момента, когда достигается оптимальная структура капитала, рост задолженности ведет к снижению стоимости фирмы, поскольку экономия от снижения налогов перекрывается растущими затратами, связанными с поддержанием высокой доли заемного капитала.

4). Концепция цены капитала – обслуживание того или иного источника финансирования обходится для фирмы неодинаково, следовательно, цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию каждого источника и позволяющий не оказаться в убытке.

Количественная оценка цены капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования предприятия.