2. Меры с учетом вероятностей

Наиболее распространенными мерами риска, учитывающими вероятности будущих исходов развития событий, являются меры, основанные на вероятностном анализе будущего развития событий. Вероятности могут оцениваться:

1. Субъективно;

2. Объективно.

Вероятности могут вводиться субъективно (примером чему служат экспертные оценки), или в известной мере объективно, например, на основе статистической обработки подходящих исторических рядов. На основе вероятного распределения будущего исхода событий оценивается VaR, т.е. величина риска (возможных потерь) в денежном выражении.

Использование подобных методологий предъявляет дополнительные требования к оценщикам; теперь нужно оценить не только величину возможных исходов, не только вероятности будущего развития событий, но и выработать гипотезу относительно будущего развития событий в целом, т.е. выбрать форму функции распределения будущих исходов.

Основной мерой риска со времен Г.Марковица является волатильность. На ее основе строятся и другие меры риска. Отдельные фирмы используют оценки возможных потерь на основе VaR. Финансисты следят за бетой актива, которая строится на основе волатильностей при предположении, что ковариация между ценой актива и ценой индекса является константой.

Важным является выбор функции вероятностей. Обычно распределение вероятностей выбирается либо нормальным, либо таким, которое к нему сходится, например, биноминальное или Пуассона. Однако могут использоваться и другие распределения вероятностей (логнормальное, Леви или какое-то другое).

3. Стратегия управления риском

Основные приемы управления риском предполагают:

1. Неучастие в данном виде деятельности:

   1. Полный отказ – избегание

   2. Временный отказ – откладывание или отсрочка

2. Участие в данном виде деятельности:

   1. Принятие риска на себя:

      1. Предохранение от риска. Контроль и проведение превентивных мероприятий (например, техника безопасности)

      2. Ограничение риска. Ограничения на данный вид деятельности.

      3. Разделение риска. Компания входит в данный вид деятельности, но совместно с другими партнерами, разделяя с ними риск. (Joint Venture)

      4. Самострахование (формирование резервов)

      5. Диверсификация

      6. Согласование активов и пассивов (ALM - asset liability management)

         1. Метод подбора денежных потоков

         2. Метод иммунизации портфеля

   2. Передача риска внешним лицам:

      1. Страхование

      2. Хеджирование (hedging)

         1. Форварды

         2. Опционы

         3. Комбинированные инструменты

Таким образом, резюмируя можно сказать, что основные подходы к управлению рисками предполагают:

1. Неучастие в рискованном виде деятельности:

   1. Полное (избегание)

   2. Временное (отсрочка)

2. Участие в рискованном виде деятельности

   1. Принятие риска на себя и самостоятельное управление рисками

   2. Передача риска третьим лицам

Нужно сказать, что на практике приемы часто очень сложно разделить. К примеру, возьмем вариант избегания риска. Если мы отказываемся от какого-то вида деятельности, то избегаем рисков, с ним связанных. Однако мы принимаем на себя риск упущенной выгоды. В данном случае мы столкнулись с особенностью «спекулятивных» рисков, т.е. с тем, что каждое решение имеет как положительные, так и отрицательные стороны.

Если фирма принимает решения, связанные с риском, то для управления финансовыми рисками наиболее часто используют стратегии:

1. Управления активами и пассивами (ALM)

2. Диверсификации

3. Страхования

4. Хеджирования