2. Факторы, характеризующие риск

У каждого риска имеются некие индивидуальные характеристики, которые его описывают. Риск может характеризоваться различными факторами:

1. вероятностью того, что неблагоприятное событие произойдет;

2. масштабом последствий от возможного неблагоприятного события;

3. частотой возникновения неблагоприятного события (раз в месяц, только зимой, непрерывно);

4. продолжительностью подверженности опасности от данного события, (неделя, месяц, год, постоянно);

5. продолжительностью времени, в течение которого последствия неблагоприятного события будут проявляться, а вероятности оцениваться (просчитываться).

2. Оценка риска

Риск можно представить как меру волатильности стоимости либо абсолютной, либо относительной, т.е. по отношению к целевой величине. Измерение риска может основываться на прошлых событиях, будущих событиях, которые оцениваются рыночными участниками, либо на сочетании обоих подходов.

Оценка риска подразумевает два этапа:

1. определение меры риска;

2. определение величины возможных потерь.

Оценка величины возможных потерь зачастую является очень сложным делом, и для разных типов рисков существуют профессионалы, которые занимаются их оценкой. Например, для рисков, подверженных страхованию, оценку производит актуарий (статистик страхового общества). Для ценовых рисков разработаны другие способы оценки, например, методология RiskMetrics. Подобными рисками занимаются аналитические отделы в крупных корпорациях.

Оценки риска могут включать предварительную оценку вероятности наступления неблагоприятного события, или обходиться без такой оценки.

Сам по себе риск можно определить как:

где

R – риск;

Р – вероятность реализации неблагоприятного события;

Q – количество неблагоприятных событий за период времени T;

V – потери в случае осуществления Q неблагоприятных событий за период T;

р – вероятность

1. Меры без учета вероятностей

В качестве примера подхода к оценке риска без учета вероятности наступления неблагоприятного события можно привести подход на основе оценки чувствительности.

Компании широко используют такие оценки, как:

1. Эластичность объема продаж (S):

   1. по цене

   2. по доходу

2. Эластичность (чувствительность) прибыли:

   1. к стоимости факторов

   2. к объему выпуска (S) (Операционный леверидж)

   3. к изменению ставки процента (Финансовый леверидж) .

На рынке ценных бумаг примерами известных мер чувствительности являются:

1. Для облигаций (ценных бумаг с фиксированным доходом) - дюрация. Дюрация – это мера чувствительности цены ценной бумаги с фиксированным доходом к изменению ставки процента.

2. Для акций – бета. Бета – это чувствительность цены акции к общему движению цен на все финансовые инструменты, рассматриваемые как единый портфель.

3. Для деривативов (в первую очередь опционов) – дельта, тета, вега, ро, лямбда.

Показатели чувствительности распространены там, где имеется аналитическое описание ситуации, т.е. какая-то формула. Если процесс является нелинейным (например, зависимость цены облигации от ставки процента), то берется производная и получается показатель чувствительности. Производные удобны тем, что обладают свойством аддитивности.

Распространенными видами мер чувствительности являются чувствительности чувствительностей, например, выпуклость для цен облигаций, или гамма и шарм для опционов.

Иногда рассматриваются и чувствительности чувствительностей к чувствительностям (третьи производные), что наиболее характерно для нелинейных инструментов, например, скорость или цвет для опционов.