Учет рисков и отношение к ним инвесторов.
Риски возникают потому, что:
Отдача от проекта распределена во времени (для нефтегазовых проектов период реализации проектов исчисляется десятками лет)
Значение каждой переменной, влияющей на величину критериев эффективности, имеют определенный разброс.
Сбор дополнительной информации, как правило, сопряжен с дополнительными расходами.
Риски надо учитывать, чтобы уменьшить вероятность принятия «неудачного» малоэффективного решения.
Для уменьшения вероятности принятия неудачного решения, как минимум, необходимо:
а) знать классификацию проверка проектного решения
б) определить к какой сфере экономики относится проектное решение (нормативной или позитивной экономике).
в) уметь принимать решения (решать проблему поэтапно)
Все эти позиции раскрыты в теме 1.
Лица, принимающие решение об инвестициях, могут быть:
- расположены к риску
- не расположены к риску
- безразличны к риску
Практика показывает, что большинство не склонны к риску, что подтверждается их стремлением застраховаться от рисковых ситуаций (либо не участвовать с проектах, либо др.).
Взаимосвязь между ожидаемым доходом и риском
д
оход
А
0 1. 2. риск
0-1 – показатели банков, 2. – показатели нефтегазовых проектов.
Чем выше риск проекта, тем больше доход он должен обещать инвестору.
А – риск, близкий к 0 и с минимальным доходом. В странах с развитой экономикой – это проект вложения в государственные бумаги.
(Государственный банк США выпускает ценные бумаги с годовым доходом 3.5-4%)
Пример. Компания может инвестировать в какой-либо проект 100 д.е. По каждому проекту определен риск (качественно) и ВНР.
Какой вариант инвестиций предпочтет компания?
Как она поступит, если по проекту А риск изменится на средний?
Табл.17
Показатели |
Проекты |
||
|
Осовение месторождения (А) |
Жилищное строительство (Б) |
Создание новых материалов или технологий (В) |
1. Инвестиции, млрд.руб. |
100 |
100 |
100 |
Риск |
1) низкий 2) средний |
Низкий |
Высокий |
ВНР, % |
15 |
10 |
15 |
Сравниваем попарно:
А и Б => выбираем А, т.к. ВНР больше
А и В => выбираем А, т.к. риск ниже
Корректно ответить можно с привлечением дополнительной информации (ЧДД, Ток и т.д.)
!!! ЧДД никак не связан ни с ВНР, ни с Ток. ВНР связан только с Ток.
|
А |
Б |
ЧДД |
20 |
27 |
ВНР |
0,25 |
0,17 |
Ток |
6 |
8 |
!!! чем выше ВНР, тем меньше Ток.
По ЧДД: лучше Б
По ВНР и Ток: лучше А
Если у компании в инвестиционном проекте есть еще проект, то предпочтительнее А (по ВНР), если нет проектов на ближайшие 5-7 лет, то Б.
Рис.4
Ч
ДД
0,5 0,1 Е(ВНР)
ВНР(А) ВНР (Б)
0,5 – А
0,1 – равнозначны
|
№ 1 |
№ 2 |
ЧДД |
30 |
38 |
ВНР |
0,19 |
0,24 |
КВ, д.е. |
40 |
70 |
Опасность: чем больше КВ, тем больше ЧДД
Отдаем предпочтение проекту №1, а 30 д.е. направляем на проект, который даст, например:
∆ЧДД = 38 – 30 = 8 д.е. ∆ЧДД = 12
∆КВ = 70 – 40 = 30 д.е. 30д.е. = 12
Лекция