32. Понятие консолидиров.Фин. Отчет-ти (кфо) и цели ее ан-за.

КФО в экономически развитых странах является составной частью годового бух.отчета любой крупной корпорации. Консол.отч-сть- объединение 2 и более компаний,нах-ся в определенных юридич. и финанс.-хозяйств. отношениях.

Корпоративная группа(корпорация)-объединение комп.,к-ое не явл-ся юридич.лицом и состоит из одной материнской(холдиноговй) и неск-их ее дочерних комп. Дочерней считается комп.,финанс.-хозяйств.деят-сть к-ой контролируется др.комп.,выступающей по отнош-ию к ней материнской. Материнская комп.контролирует деят-сть одной или неск-их комп.,явл-ся по отношению к ней дочерними.

Контроль финанс.-хозяйств. деят-сти- сов-сть отвечающих установленным критериям полномочий,методов и средств безусловного и косвенного доминирующего вляияния на деят-сть комп.с целью получ-ия желаемых рез-тов как финанс.,так и нефинанс.хар-ра.Критерием безусловного контроля финанс.-хоз.деят-сти выступает обладание материнской комп.более чем 50% голосов дочерней комп.Критерии косвенного контроля финанс.-хоз.деят-сти применяются,когда материнская комп.,владея не более 50% голосов дочерней комп..,все же обладает возможностями оказывать доминирующее влияние на ее деят-сть посредством спец.соглашения с ней.

Создание корпоративной группы осущ-ся с помощью спец.методов:

1.объединения капитала,когда включение комп.в корпоративную гр в качестве дочерней и достижение контроля над ней осущ-ся путем обмена ее акций на акции матреинской комп.

2.покупки пакета акций,когда включение комп. в корпоративную группу в качестве дочерней и достижение контроля над ней осущ-ся путем приобретения ее акций по согласованной цене.

КФО явл-ся отчетностью корпоративной группы и составляется материнской компанией в обязательном порядке. Ей присущи 2 отличит-ые особ-сти: 1.консол.отч-сть не явл-ся отч-стью юридич.самост-ой коммерческой орг-ции и составл-ся для того, чтобы получить представление о финанс.состоянии и финанс.рез-тах деят-сти корпоративн.группы в целом, т.е.она имеет явно выраженную аналитическую направленность.

2.финанс.-хозяйств.операции между членами корпоративной группы исключается в процессе консолидации, т.е.консолид.отч-сть не составл-ся простым суммированием одноименных статей финанс.отч-сти компаний,входящих в группу,а вкл.только активы и обяз-ства, доходы и расходы от операций с третьими лицами.

Анализ консолидир.отч-сти преследует след.цели:

1.понять необх-сть консолидации, цель составления консолид.отч-сти и ее достаточность

2.определить,полностью или частично достигнута цель составления консолид.отч-сти

3.оценить эфф-сть функц-ния группы компаний.

33. Предварительный анализ до составления консолидированной финансовой отчетности(ко).

Предварительный анализ проводится на первом этапе анализа КО, т.е. до того, как возникает необходимость в составлении КО, т.е. на этапе, когда сделка по слиянию или поглощению еще только планируется. На этапе предвар. анализа опред-ся: показатели, к-ые д.б. улучшены в результате консолидации; перечень компаний, наиболее подходящих для слияния или поглощения; условия проведения сделок. Предварительные выводы подтверждаются расчетами и сравнением ряда показателей отчетности материнской компании и КО. В результате консолидации показатели объединяемых компаний м.б. улучшены несколькими способами:

1 способ - использование эффекта масштаба, к-ый наиболее характерен для горизонтального или конгломератного объединения компаний, относящихся к одной отрасли или работающих на одних рынках. Экономический эффект в этом случае достигается за счет экономии на масштабах деят-сти, а в конечном счете - в результате снижения доли постоянных издержек в стоимости ед. продукции. Благодаря более эффективному использованию имеющихся ресурсов, особенно если их запасы ограничены или их использование в других отраслях экономически более выгодно, снижается средняя величина издержек на ед. продукции по мере увелич. V производства. Дополнительный эффект достигается за счет снижения остроты конкуренции (в первую очередь ценовой), т.е. альтернативного и, как правило, более эффективного использования ресурсов, ранее направляемых на завоевание и удержание места на рынке и борьбу друг с другом. Консолидированная компания является и более крупной, а следова­тельно, имеет большее влияние на рынок и на ценовых конку­рентов. Однако такие сделки часто находятся под особым кон­тролем антимонопольных органов, особенно если существует риск приобретения дочерней компании с целью ее последующего закрытия, и не всегда могут быть окупаемыми.

2 способ - использование эффекта контроля, к-ый наиболее характерен для вертикального объеди­нения компаний, работающих в одной отрасли, но на разных рын­ках, т.е. когда приобретается контроль над компаниями-владельцами источников сырья, поставщиками сырья или, на­против, над покупателями, сбытовой сетью, распределением го­товой продукции. Экономический эффект в этом случае дости­гается за счет экономии на так называемых транзакционных издержках, связанных с заключением каждой отдельно взятой сдел­ки, за счет снижения доли переменных издержек в стоимости ед. продукции. Экономия достигается за счет большей доступ­ности рынков сырья и сбыта, их гарантированности, а также воз­можности контроля над ценами по всей цепочке. Дополнительный эффект достигается за счет возможности использования транс­фертного ценообразования и применения плановых цен.

3 способ - использование эффекта взаимодополнения ресурсов. Экономический эффект в этом случае достигается благодаря объединению взаимодополняющих ресурсов, приво­дящему к снижению доли постоянных и переменных издержек в стоимости единицы продукции. В итоге при совместном ис­пользовании ресурсы обходятся дешевле, чем при их самостоятельном создании в каждой компании. При этом в расчет берется эффект, достигнутый консолидированной компанией, если для каждой из компаний этот показатель улучшился. В противном с лучае каждая компания, не достигшая этого эффекта, не получает выгод от объединения, и => д.б. найдены др., более веские мотивы ее нахождения в составе группы. Дополнительный эффект при этом отсутствует.

4способ - использование налогового эффекта, к-ый достигается за счет снижения налоговой нагрузки, рассчитанной на основе КО по сравнению с налоговой нагрузкой каждой компании. Этот эффект во многом связан с эффектами масштаба и контроля. В группе компаний широко используются такие приемы налогового планирования, как трансфертное ценообразование, использование налоговых соглашений и т.д. Такой способ часто применяется при слиянии компаний для снижения налогооблагаемой прибыли.

5способ - использование инвестиционного эффекта, к-ый как правило, имеет место при отсутствии предыдущих эффектов. Он выражается в том, что материнская компания не располагает более выгодными альтернативными вариантами вложения свободных финансовых средств, чем вложения в дочернюю компанию. В этом случае дочерняя компания становится не более чем выгодным (безопасным, гарантированным) вложением капитала. Наиболее подвержены этому компании с избыточной платежеспособностью, а также те, к-ые в течение ряда лет не выплачивали дивиденды, а всю полученную прибыль реинвестировали. Для таких компаний наиболее высок риск недружественных поглощений.

6способ - использование управленческого эффекта, к-ый состоит в повышении качества и эффективности управления дочерней компанией при ее вхождении в состав группы. Он выражается в снижении управленческих затрат на ед. продукции и в повышении прибыльности дочерней компании за счет применения более совершенных технологических и управленче­ских решений.

Шесть перечисленных способов улучшения показателей в случае консолидации отчетности отдельных компаний относятся к проявлениям так называемого синергетического эффекта. Кроме поиска возможностей достижения синергетического эф­фекта на предварительном этапе анализа консолидированной отчетности м. подбираться варианты, позволяющие достигать и др. целей. К ним относятся эффект диверсификации бизнеса и эффект затрат на финансирование.

Диверсификация бизнеса позволяет снижать отраслевые риски. Экономический эффект достигается за счет перераспределения потоков денежных средств, достижения большей стабильности объединенной компании и снижения рисков за счет их перерас­пределения. Однако управляемость и прозрачность таких компа­ний могут значительно ухудшаться по сравнению с исходными отдельно взятыми компаниями.

Эффект затрат на финансирование заключается в том, что материнская компания становится для дочерней (или, наоборот, дочерняя для материнской) гарантированным источником капитала. При этом снижаются издержки, связанные с заимствованием капитала. Эффект затрат на финансирование выявляется при анализе изменения инвестиционного и кредитного рейтинга. Консолидированные активы дают дополнительную гарантию ста­бильности и возврата заемных средств.

Таким образом, на предварительном этапе анализа КО происходят выбор и осуществление тех вариантов объединения (консолидации) компании, при кото­рых достигается одновременное улучшение возможно большего числа показателей.

34. Ан-з синергетич. эффекта в процессе составл-ия консолидиров. фин.отчет-ти.(КО)

Анализ синергетического эффекта проводится на втором этапе анализа КО, т.е. в момент, когда сделка слияния (поглощения) начала осуществляться. По сравнению с финансовой отчетностью отдельно взятой КО присущ синергетический эффект, который должен быть выявлен в процессе анализа.

Синергетический эффект - это эффект совместного действия различных факторов, при котором общий результат от одновременного действия отличается от результата простого сложения эффекта действия каждого из факторов в отдельности.

Примером действия синергетического эффекта является улучшение деятельности консолидированной компании в результате улучшения управления без существенного изменений ресурсной, технической или технологической базы.

Основой для определения величины синергетического эффекта является сравнение средних финансовых показателей не­консолидированных компаний со средними показателями консолидированной компании.

Анализ показателей, характеризующих эффект объединения, заключается в выявлении шести способов достижения синергетического эффекта и определении величины общего синергетического эффекта.

Основная цель анализа консолидированной отчетности заключается в оценке эффективности объединения.

В ходе анализа устанавливается, станет ли деятельность объединенных компаний группы более эффективной по сравнению деятельностью каждой из них в отдельности.

Синергетический эффект достигается также за счет того, что формируется рыночная стоимость активов объединенной компании. Синергетический эффект определяется как разность между рыночной стоимостью консолидированной компании и суммар­ной стоимостью рыночной стоимости каждой из компаний:

где СЭ_А - абсолютный синергетический эффект;

РСк - рыночная стоимость консолидированной компании;

РС_i - стоимость каждой i-й компании группы в отдельности;

n - количество компаний группы.

Для определения синергетического эффекта также можно рассчитать относительный показатель:

где СЭо - относительный синергетический эффект.

В оценке стоимости компаний используется один из следую­щих подходов:

-по балансовой стоимости активов;

-по рыночной стоимости активов;

-по рыночной стоимости ценных бумаг компаний;

-по рыночной стоимости, по которой в данный момент совершаются подобные сделки (по аналогии);

-по оценкам экспертов;

-по усредненным значениям;

по расчетным коэффициентам;

- по величине затрат (стоимость восстановления или замещения дочерних компаний за исключением или без исключения амортизации);

-по доходам (сложение будущих дисконтированных им ходов);

-по приросту инвестиц.ст-ти компаний, кот.рассчит-ся след.обр.:

где ИС - инвестиционная стоимости, компаний группы;

З_и - сумма затрат на интеграцию в группу.

Инвестиц.ст-ть отлич-ся от ст-ти консолидиров.компании на вел-ну затрат, связ-х с консолидацией, и затрат, связанных с интеграцией в группу.

8. Ан-з стр-ры и дин-ки пассива бух.баланса

Анализ баланса начинают с изучения состава, стр-ры и дин-ки имущ-ва орг-ии (актива) и источников его формир-ия (пассива).

Структура и динамика актива (пассива) анализир-ся по средствам построения сравнительного аналитич-го баланса путем уплотнения отдельных статей исходного баланса и дополнения его показателями структуры, динамики и структурной динамики. Осн. показателями сравнительного аналитич.баланса явл-ся:

- абс.вел-ны по статьям исход. баланса на нач.и кон.отч. периода

- уд.веса статей баланса в валюте баланса на нач. и конец отч. периода

- изм-ие в абсолютных величинах

- измен-е в уд.весах

- измен-я в % к величинам на нач.и кон.периода,(темп прироста статьи баланса)

- измен-я в % к измн-м валюты баланса (темп прироста структурных изменений – показатель динамики структурных изменений)

- цена 1% роста валюты баланса и каждой статьи (отношение величины абсолют-го измен-я абсолют-го измен-я на нач.отчетного периода).

В процессе анализа данных пассива необходимо:1. изучить состав, структуру и динамику источников формирования капитала орг-ии;2. установить факторы изменения их величины;3. оценить уровень финансового риска;4. оценить изменения в составе пассива с точки зрения влияния на финансовую устойчивость орг-ии5. Определить стоимость отдельных источников привлечения капитала и его средневзвешенною цену.

Структура и динамика пассива анализируется по средствам построения сравнительного аналитического баланса путем уплотнения отдельных статей исходного баланса и дополнения его показателями структуры, динамики и структурной динамики.

После общей оценки структуры и динамики пассива следует углубить анализ подробным изучением отдельных элементов капитала орг-ии. Для детализации общей картины строятся аналитические таблицы для каждого раздела пассива и отдельных его статей. В процессе анализа структуры и динамики собственного капитала необходимо определить причины его ↑↓ и последствия этих изменений для финансовой устойчивости.

Анализируя динамику и структуру уставного каптала, необходимо выявить неоплаченную учредителями долю капитала; выяснить есть ли в капитале собственные акции, выкупленные у акционеров. В процессе анализа стр-ры добавочного каптала целесообразно детально изучить отдельные его элементы, а также их влияние на динамику собственного капитала. Информация о величине и динамике резервного капитала интересует партнеров орг-ии, которые рассматривают резервный капитал в качестве запаса ее финансовой прочности. В ходе анализа нераспределенной прибыли необходимо обратить внимание на тенденцию изменения ее величины и доли в структуре СК. ↓ доли нераспр. прибыли свидетельствует о падении деловой активности орг-ии. В процессе анализа изучается соотношение темпов изменения СК и ЗК. Высокая доля ЗК м. сделать опасным привлечение новых земных средств. Чем меньше уд.вес обязательств в пассиве, тем меньше необходимость в углубленном анализе стр-ры капитала. Долгосрочный ЗК расширяет возможности орг-ии и является менее рисковым для нее, чем краткосрочный. ↑ доли отложен.налог.обяз-ва– положительная тенденция. Анализируя динамику и структуру краткосрочного ЗК, целесообразно изучить его состав, соотношение дорогостоящих и дешевых источников привлечения капитала. В процессе анализа КЗ выясняются давность ее появления; наличие, частота и причины образования просроченной зад-ти; соотношение ДЗ и КЗ. В процессе анализа баланса необходимо учитывать, что хороший баланс характеризуется след. Признаками:1. валюта баланса на конец отч. периода ↑ по сравнению с началом;2. темпы прироста ОА выше темпов прироста ВНА;3. СК› ЗК и темпы его прироста › темпов прироста ЗК;3. темпы прироста ДЗ и КЗ ≈ одинаковы;4. имеется и увеличивается собств. оборот. капитал;5. в балансе отсутствует статья «непокрытый убыток».

Группы и статьи пассива:

1 СК

-УК

-добавочн.капитал

-резервн.капитал

-нераспределенная прибыль

2. заемный капитал

-долгосроч.обяз-ва

-краткосроч.обяз-ва

-займы и кредиты

-кред-я задолж-ть

-задолжен-ть перед участниками(учредителями)_