11.09.12

Пусть R1=0,26, npv(r1)=90

R2=0,27, npv(r2)=-369

26,2%

Плюсы:

• Метод не очень сложен для понимания и хорошо согласуется с главной целью финансового менеджмента, при умножении достояния акционеров.

• Отражает мах ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным.

Минусы:

• Сложность вычисления.

• Отличается высокой чувствительностью результатов расчетов, от точности оценки будущих денежных потоков.

• Непригоден для использования в том случае, когда денежные потоки являются неординарными, т.е. оттоки чередуется с притоками.

• Неспособен отразить абсолютную величину чистых экономических вывод.

Метод определения срока окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций, это количество лет необходимого, для полного возврата первоначальных инвестиций, за счет прибыли от инвестиционного проекта.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.

1. Если доход распределен по годам равномерно и не учитывается фактор времени, то срок окупаемости рассчитывается по формуле (РР=IC/(Ck- ежегодный чистый доход).).

2. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

PP=2г+((20000-12521)/8226)=2,91(2 года 11 месяцев).

Большинство специалистов, при расчете показателя рекомендует учитывать временной аспект.

Дисконтированный срок окупаемости:

ДРР=3г+((20000-16373)/6049)=3,6 (3года 7 мес.)

Плюсы:

• Срок окупаемости позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта.

• Простота применения.

• Пригоден для получения быстрой оценки проекта в условиях нехватки ресурсов.

Минусы:

• Не рассматривает доходы от инвестиций за приделами периода окупаемости.

• Не обладает свойством аддитивности.

• При изолированном использование метода, общую рентабельность проекта измерить невозможно.

Метод простой бухгалтерской нормы прибыли.

Данный показатель сравнивает доходность проекта и вложенный капитал, причем делается это не на основе денежных поступлений, а с учетом бухгалтерского показателя дохода фирмы, при этом не предполагается дисконтирование показателей дохода.

ARR=PN/(1/2(IC-RC))

Средняя норма прибыли.

Среднегодовой доход фирмы.

Первоначальная величина инвестиций.

Остаточная или ликвидационная стоимость проекта.

Показатель ARR сопоставляют со стандартами для фирмы уровнями рентабельности.

Экономический смысл показателя ARR заключается в следующем, одобрению пренадлежат лишь те проекты, которые увеличивают достигнутый ранее фирмой уровень эффективности производственно хозяйственной деятельности.

Пример: для приведушего примера рассчитать бухгалтерскую норму прибыли учитывая, что по истечению срока эксплуатации продажа линии не планируется. Доходность инвестиций до закупки технологии составило 30%.

Инвестиции в технологическую линию эффективны.

Плюсы:

• Прост для понимания и включают несложные вычисления.

Минусы:

• Не учитывает временную стоимость денег м возможности реинвестирования получаемых доходов.

• Игнорируется не денежный характер некоторых видов затрат и связанная с этим налоговая экономия.

ОПТИМАЛЬНОЕ РАЗМеЩенИЕ ИНВЕСТИЦИЙ.

При наличие выбора нескольких привлекательных инвестиционных проектов и отсутствия необходимых денежных ресурсов, для участия в каждом, возникает задача оптимального размещения инвестиций.

Рассмотрим ряд ситуаций требующих использования методов оптимального размещения инвестиций.

1. Пространственная оптимизация – под пространственной оптимизацией следует понимать решение задачи направленной на получение максимального суммарного прироста капитала. Данная задача предполагает различные варианты решения в зависимости от того возможна или нет дробление рассматриваемых проектов.

   1. Проекты подающиеся дроблению. При возможности дробления проектов предпологается реализация ряда из них полном объеме, а некоторых только частично. Рассматриваемая задача решается в следующей последовательности.

      1. Для каждого проекта рассчитывается чисто проведенная стоимость и индекс рентабильности

      2. Проекты ранжируется по степени убывания показателя индекса рентабильности

      3. К реализации принимаются первые k проектов стоимость которых в сумме не превышает лимита средств предназначенных на инвестиции.

      4. При наличие остатка инвестиционных средств, они вкладываются в очередной проект, но не в полном его объеме, а лишь в той части в которой он может быть профинансирован.

Пример: фирма планирует инвестировать в основные фонды 60 млн. руб., цена источников финансирования составляет 10%, рассматриваются 4 альтернативных проекта со следующими потоками платежей.

18.09.12

Проект а: -35, 11, 16, 18, 17

Проект б: -25, 9, 13, 17, 10

Проект в: -45, 17, 20, 20, 20

Проект г: - 20, 9, 10, 11, 11

Необходимо составить оптимальный план размещения инвестиций.

2. Проекты не поддающиеся дроблению.

В случае когда инвестиционный проект может быть принят в полном объеме для нахождения оптимальных вариантов, производят просмотр сочитания проектов с расчетом их суммарного NPV. Комбинация обеспечивающая максимальное значение суммарного NPV считается оптимальной.

Пример: используя данные предыдущего примера составить план оптимального размещения инвестиций, имея в виду что к реализации могут быть приняты проекты только в полном объеме. (Excel)

2. Временная оптимизация инвестиционных проектов.

Под временной оптимизацией понимается задача, при которой рассматриваются несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако в результате ограниченности ресурсов они не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, но в следующем году не реализованные проекты либо их части могут быть реализованы.

Решение задачи сводится к оптимальному распределению проектов, по его годам.

Алгоритм:

• По каждому проекту рассчитывается индекс возможных потерь, характеризующий относительно потерь NPV в случае если проект будет отсрочен к исполнению на год.

Где NPV1 приведенная стоимость рассматриваемого проекта в конце периода.

NPV0, это дисконтируемая величина.

i, цена источников финансирования.

IC – размер отложенных на год инвестиций

• Реализация проектов обладающих наименьшей величиной индекса возможных потерь переносится на следующий год.

Пример. По условиям предыдущего примера составить оптимальный план размещения инвестиций на 2 года, при условии что инвестиции на планируемый год, не могут превысить 60 млн. руб.

Для реализации в текущем году могут быть приняты проекты г и б, а так как их сумма составляет 45 млн.руб., то к реализации может быть принята часть проекта а, оставшуюся часть проекта а и проект в, целесообразно реализовать в следующем году.

20.09.12