26. Показатели сравнительной экономической эффективности инвестиций

Для выбора вариантов инвестиций используются показатели сравнительной экономической эффективности, которые учитывают лишь изменяющиеся по сравниваемым вариантам стоимостные части. В качестве таких показателей выступают:

• сравнительная величина интегрального экономического эффекта капитальных вложений;

• суммы приведенных строительно-эксплуатационных расходов (мо­дифицированных затрат);

• срок окупаемости дополнительный инвестиций;

• коэффициент экономической эффективности дополнительный инвестиций.

1. Сравнительная величина интегрального экономического эффекта капитальных вложений отличается от общей его величины (по общей экономической эффективности инвестиций) тем, что она не учитывает не изменяющиеся по вариантам составляющие.

Критерием выбора варианта служит максимум интегрального эффекта.

2. Если сравниваемые варианты инвестиционных вложений отличаются друг от друга только размерами потребных инвестиционных вложе­ний и эксплуатационными расходами (текущими затратами), то наиболее эффективное решение будет отвечать минимуму модифицированной суммы приведенных строительно-эксплутационных затрат.

Модифицированные приведенные затраты З_п являются частным случаем интегрального эффекта инвестиций.

Годовые приведенные строительно-эксплуатационные затраты З_г определяются по формуле:

З_г = Е К + С, (9.16)

где Е – постоянная норма дисконта;

К – капитальные вложения (размер инвестиций);

С – годовые текущие затраты.

Если сравниваются два варианта, то принимается тот вариант, который имеет минимальное значение приведенных затрат, т. е. при З_г = З_г1 – З_г2 < 0 (где З_г1, З_г2 – годовые приведенные затраты по первому и второму вариантам вложений инвестиций) выбирается первый вариант.

Разность приведенных строительно-эксплутационных (затрат) расходов может быть представлена в следующем виде:

З_г = Е (К₁ – К₂) + (С₁ – С₂), (9.17)

где К₁, К₂ – размер инвестиций по первому и второму вариантам соответственно;

С₁, С₂ – размер текущих затрат по первому и второму вариантам соответственно.

Для выбора варианта расчетное значение срока окупаемости дополнительных инвестиций Т сравнивают с его нормативным значением:

.

Дополнительные инвестиции оправданы лишь тогда, когда расчетный срок их окупаемости не выше нормативного значения. Более капиталоемкий вариант выбирается в этом случае при Т < Т_н.

Если экономические результаты инвестирования отличаются по вариантам лишь эксплуатационными затратами, то зависимости (9.24) и (9.25) приобретают вид:

, (9.27)

где С¹, С² –эксплуатационные расходы (текущие затраты) по первому и второму вариантам.

27. Пути повышения эффективности использования инвестиций

Среди проблем инвестиционной сферы можно условно выделить 2 группы (направления):

1. поиск и привлечение в экономику инвестиций различных уровней;

2. повышение эффективности имеющихся инвестиций.

Для расширения инвестиционного процесса, вовлечения в инвестиционную деятельность предприятий всех форм собственности, населения, зарубежных инвесторов государство должно создать стабильную, благоприятную обстановку для инвесторов и тех, кто реализует инвестиции. Для этого необходимо:

• создать стабильную законодательную базу в инвестиционной сфере и обеспечить гарантии защиты иностранных и отечественных инвесторов на принципах страхования, принятых в мировой практике;

• предоставить одинаковые условия стимулирования отечественных и зарубежных инвесторов и возможность реинвестировать прибыль с капитала;

• не облагать налогами новые предприятия в течение нескольких лет, а также расходы на исследования, освоение новой техники;

• применять стимулирующую амортизационную политику;

• создать рынок инвестиций со всей его инфраструктурой (фондовые биржи, рынок ценных бумаг, ипотечные банки, информационно-ана­литический центр и др.).

Предлагаются следующие пути решения вопросов эффективности использования инвестиций:

• направлять инвестиционные средства в отрасли и программы, принятые как приоритетные;

• концентрировать инвестиции на пусковых объектах, ускоряя ввод в действие производственных мощностей и повышая капиталоотдачу;

• считать приоритетными в финансировании и кредитовании мероприятия технического перевооружения и реконструкции действующего производства, позволяющего использовать имеющийся пассивный капитал (здания, сооружения, инженерные коммуникации);

• проводить технико-экономическую экспертизу инвестиционных проектов;

• увязывать ввод в действие производственных мощностей с мощностями сопряженных отраслей, объектами инфраструктуры, жилищного и культурно-бытового назначения.

Одним из направлений инвестирования для предприятий является лизинг. Он представляет собой форму товарного кредита предприятия-из­готовителя предприятию-потребителю с поэтапной, согласно договору, вы­платой стоимости основных средств. Лизинг имеет место также, когда предприятие покупает основные средства специально для того, чтобы затем сдать их в аренду с передачей или без передачи прав собственности на них. Это позволяет предприятию начать производство продукции на этих основных средствах без большого первоначального капитала (первоначальных инвестиций) либо при временном его отсутствии.