23. Определение экономической эффективности инвестиций

Эффективность инвестиционного проекта определяется соотношением результата от вложений (Р) и инвестиционных затрат (3).

Результат применительно к интересам инвестора может представлять прирост национального дохода, экономию общественного труда, снижение текущих расходов по производству продукции или оказанию услуг, рост дохода или прибыли предприятия, снижение энергоемкости и ресурсоемкости продукции, уменьшение уровня загрязнения окружающей природной среды и другие показатели.

3атраты включают размеры инвестиций:

• на осуществление технико-экономических исследований инвестиционных возможностей;

• на разработку технико-экономического обоснования (ТЭО) или бизнес-плана реализации инвестиционного проекта;

• на проектно-изыскательские работы, включая авторский надзор;

• на производство строительно-монтажных работ;

• на приобретение и монтаж оборудования, мебели и инвентаря;

• на содержание дирекции строящегося предприятия;

• на аренду или приобретение в собственность земли, необходимой для размещения строящегося объекта и его дальнейшей эксплуатации;

• на компенсацию потерь сельскохозяйственных предприятий при временном отчуждении угодий для обустройства строительных карьеров, временных поселков;

• на подготовку или переподготовку кадров для последующего обслуживания сданного в постоянную эксплуатацию объекта;

• на прирост оборотного капитала;

• на другие многочисленные расходы.

Показатели экономической эффективности инвестиций могут быть получены путем сопоставления результата и затрат между собой различными способами:

1. показатель → max характеризует результат, полученный на единицу затрат. Например, рентабельность капитальных вложений представляет собой отношение прибыли к единовременным затратам;

2. отношение → min означает удельную величину затрат, приходящихся на единицу достигаемого результата. Примером такого вида показателя может служить срок окупаемости инвестиций, определяемый как отношение дополнительных единовременных затрат к приросту прибыли реконструируемого предприятия;

3. разность (Р – 3) → max характеризует величину превышения результатов над осуществленными затратами. В таком виде выступает, например, показатель интегрального эффекта, отражающий превышение стоимостных оценок приведенных результатов над совокупностью приведенных затрат за расчетный период;

4. разность (3 – Р) → min показывает превышение затрат над получаемым при этом результатом. Сумма приведенных капитальных и эксплуатационных расходов может быть отнесена к данному виду показателей оценки экономической эффективности вариантов реализации инвестиций. Определение приведенных затрат по сравниваемым вариантам может осуществляться с учетом уменьшения текущих издержек за счет увеличения единовременных вложений;

5. показатель max характеризует относительную величину эффекта, т. е. эффект, получаемый с единицы затрат;

6. показатель max отражает удельную величину эффекта, приходящегося на единицу получаемых результатов.

Среди приведенных выше видов показателей иногда различают показатели эффекта и эффективности инвестиционных вложений.

Эффект инвестиций представляет разность результата и затрат (Р – 3), эффективность инвестиционных затрат – отношение результата к затратам ( ). Однако такое деление показателей является весьма условным.

Эффективность инвестиций может выражаться при учете затрат и результата как в натуральной, так и в стоимостной (денежной) форме.

Примером показателей эффективности инвестиций при выражении результата и затрат в натуральной форме может служить отношение величины объема или площади здания или сооружения к трудозатратам (в чел.-дн), необходимым для возведения данного здания или сооружения. При стоимостной форме результата и затрат в качестве показателей эффективности могут выступать срок окупаемости инвестиций за счет снижения себестоимости продукции, отношение прироста прибыли к капитальным вложениям, обусловившим этот прирост.

Эффективность инвестиций может также устанавливаться при выражении результата в стоимостной, а затрат в натуральной форме, и наоборот, когда затраты рассчитываются в рублях, а результат – в натуральных измерителях. В первом случае показателем эффективности может служить, например, отношение прироста прибыли к увеличению производственных площадей предприятия, во втором – отношение повышения уровня надеж­ности или срока службы сооружения к увеличению его сметной стоимости.

Стоимостные показатели экономической эффективности инвестиций являются в настоящее время главными показателями обоснования программ и проектов. Это комплексный показатель, учитывающий в денежной форме затраты прошлого и настоящего труда.