7.4.Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта бизнес-плана

Выделяются два общих критерия коммерческой привлекательности инвестиционного проекта. Кратко их можно обозначить как «финансовая состоятельность» (финансовая оценка) и «эффективность» (экономическая оценка).

Оба указанных подхода взаимно дополняют друг друга. В первом случае анализируется ликвидность (платежеспособность) проекта в ходе его реализации. Во втором – акцент ставится на потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

На рисунке 2 представлены методы оценки по каждому из направлений.

Коммерческая оценка инвестиционного проекта

Финансовая оценка

(финансовая стабильность)

Экономическая оценка

(эффективность инвестиций)

Методы дисконтирования

Простые (статические) методы

Баланс

Отчет о движении денежных средств

Отчет о прибыли

Коэффициенты финансовой оценки

Индекс рентабельности инвестиций

Внутренняя норма при-были (IRR)

Текущая стоимость проекта (NPV)

Срок окупаемости (РР)

Простая норма прибыли (ROI)

Рис. 6. Методы оценки инвестиционного проекта

7.4.1. Метод определения чистой текущей стоимости

Символом I_o (англ. investment) обозначается первоначальное вложение средств, а CF (англ. cash flow) – поступление денежных средств (денежный поток) в конце периода t. Тогда формула расчета чистой текущей стоимости примет вид:

NPV = (5)

Если чистая текущая стоимость проекта положительна, то означает, что в результате реализации такого проекта стоимость фирмы возрастет и, следовательно, инвестирование пойдет ей на пользу, то есть проект может считаться приемлемым.

Если инвестиции осуществляются не одномоментно, а по частям – на протяжении нескольких месяцев или даже лет, то:

NPV = (6)

где I_t – инвестиционные затраты в период t.

Ставка дисконтирования k, в формулах (5) и (6) – это ожидаемая прибыльность (рентабельность) инвестиционного проекта. На практике часто при оценке k используется ставка по альтернативным вложениям капитала, то есть уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при помещении их в общедоступные финансовые институты (банки, финансовые компании и т.д.).

7.4.2. Метод расчета рентабельности инвестиций

Рентабельность инвестиций – PI (англ. Profitability index) – это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает стоимость фирмы (богатство инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций. Расчет этого показателя рентабельности производится по формуле:

PI = , (7)

где I_o – первоначальные инвестиции, а CP – денежные поступления в году t, которые будут получены благодаря этим инвестициям.

Для случая «длительные затраты – длительная отдача» эта формула будет иметь несколько иной вид:

PI = (8)

где I_t – инвестиции в году t.

Если PI больше единицы, то такая инвестиция приемлема.