4.4. Регулирование фондового рынка

Временно свободные капиталы постоянно ищут наиболее выгодное применение и, в конечном счете, инвестируются. Пере­распределение средств, для более выгодного их приложения, осу­ществляется с помощью финансового рынка. Финансовый рынок состоит из нескольких сегментов, основным из которых является фондовый.

Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг (РЦБ), играет важную роль в экономике, затрагивает интересы всех предприятий, органи­заций, миллионов граждан. Он позволяет решать разнообразные экономические задачи: перераспределять деньги в реальный сектор, мобилизовывать инвестиции, содействовать пред­приятиям в их выходе на рынок капиталов, вовлекать частные сбе­режения в экономический оборот, через пакеты акций формировать активных собственников.

Фондовый рынок оценивает капитализацию предприятия, по­этому каждая компания стремится выйти на фондовый рынок, стать активным его игроком. Менеджеры следят за ситуацией на фондовом рынке, стремятся лучше управлять компанией, чтобы ее акции повышались в цене.

Государство не только регулирует рынок ценных бумаг, но и явля­ется активным его участником наравне с частными компаниями, коммерческими банками.

Основные действующие лица на фондовом рынке — эмитенты и инвесторы. Эмитентами (выпускающими ценные бумаги) выступа­ют: государство, акционерные предприятия, коммерческие банки, инвестиционные компании и фонды, страховые компании, пенси­онные фонды, а инвесторами — лица, вкладывающие деньги в покупку ценных бумаг.

Инвесторы в зависимости от целей, которые они преследуют, участвуя в операциях фондового рынка, подразделяются на страте­гических, институциональных и частных.

Стратегические инвесторы ставят на первое место возможность воздействия на функционирование акционерного общества. Сте­пень влияния зависит от количества ценных бумаг, принадлежащих инвестору. Обладание различным их количеством в процентном отношении к величине оплаченного уставного капитала предостав­ляет инвесторам неодинаковые права. Стратегические инвесторы заинтересованы в приобретении достаточно большого пакета акций (как минимум 25%), с тем, чтобы влиять на важные решения ак­ционерного общества.

Институциональные инвесторы не осуществляют прямых инве­стиций в производство, а покупают ценные бумаги компаний, фор­мируя портфель активов, каждый из которых независимо реагирует на изменение ситуации на фондовом рынке. Управляя портфелем, институциональные инвесторы получают доход от роста процент­ных ставок и стоимости ценных бумаг. В качестве институциональ­ных инвесторов выступают банки, инвестиционные и пенсионные фонды, страховые и другие компании.

Частные инвесторы — население, наиболее многочисленный слой инвесторов как количественно, так и по инвестиционной мощности.

Ценная бумага - может обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Акции делятся на обыкновенные и привилегированные. В основном современные корпорации используют обыкновенные акции. Название "обыкновенные" связано с тем, что эти акции обладают обыкновенными правами при распределении прибыли, при участии в управлении и при распределении имущества в случае банкротства. Привилегированные акции имеют преимущества в распределении чистой прибыли и в случае ликвидации корпорации, но обычно лишены права участия в управлении (права голоса).

В процессе функционирования рынка, на нем действуют профессиональные участники такого рынка - брокеры и дилеры. При этом следует помнить разницу между брокером и дилером. Брокер - это посредник, лишь выполняющий заказ клиента по купле продаже ценных бумаг за счет клиента, а дилер - покупает и продает бумаги за свои собственный счет. Все сделки на рынке могут проводиться только ими (и ещё доверительными управляющими), а инвесторы, желающие продать или купить ценные бумаги должны прибегать к их посредничеству, уплачивая за это определенное комиссионное вознаграждение.

Рынок корпора­тивных ценных бумаг представлен популярными акциями предпри­ятий энергетики, нефтяной промышленности, связи (Газпром, ЛУКойл, Татнефть, Норникель, Сбербанк). На «голубые фишки» приходится 95% оборота фондового рынка.

Функционирует и «второй эшелон» эмитентов фондового рынка; их акции имеют пока невысокую ликвидность, операции проводятся нерегулярно, цена бумаг может изменяться в несколько раз; однако ценные бумаги данных эмитентов интересны для портфельных инве­сторов. Среди них есть компании, мало уступающие «голубым фиш­кам», — Аэрофлот, Северсталь, АвтоВАЗ и др. Показателем развития фондового рынка служит суммарная рыночная стоимость предпри­ятий-эмитентов (капитализация), т.е.

Российский фондовый рынок составляет менее 1% рынка США и менее 3% рынка развивающихся стран; он меньше фондовых рынков Германии и Канады в десятки раз.

Для оценки состояния рынка используются индексы по рынку в целом, группам ценных бумаг, отраслям. Это позволяет судить, ка­кие акции находятся в лучшем или худшем состоянии по сравне­нию со средним показателем по рынку.

Наиболее известным является индекс Доу-Джонса. Он опреде­ляется как средняя арифметическая движения курсов акций 30 крупнейших промышленных компаний США. Каждый день индеке публикуется в газете «The Wall Street Journal» и объявляется на фондовой бирже Нью-Йорка каждые 30 минут. В России исчисляются:

• индекс РТС — определяется по рыночной капитализации ак­ций 25 эмитентов;

Организатором торговли на РЦБ выступает фондовая биржа, которая устанавливает правила и процедуры торговли, следит за их выполнением. На бирже идет торговля ценными бумагами наиболее крупных корпораций. Компьютерное оборудование бирж ускоряет операции по купле-продаже и биржевой котировке. Вместе с куп­лей-продажей происходит передача прав собственности с адресностью, правами голоса и получения дивидендов.

Основными площадками являются Российская торговая система (РТС), Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Москов­ская фондовая биржа (МФБ). Биржевая торговля проходит в основном на ММВБ и МФБ. На РТС торгуют акциями по единым стандартам опера­ций с общим информационным обеспечением участников рынка.

Проведение государственной политики на фондовом рынке воз­ложено на Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР Рос­сии). В регулировании фондового рынка участвуют соответствующие комитеты и подкомитеты Федерального Собрания, Минфин России, Банк России, Минэкономразвития России и другие органы. Представи­тельные органы государственной власти местного самоуправления устанавливают предельные объемы ценных бумаг, эмитируемых органа­ми власти соответствующего уровня.

Федеральная служба по финансовым рынкам в соответствии с Положением:

• осуществляет разработку направлений развития рынка ценных бумаг;

• утверждает стандарты эмиссии, правила профессиональной деятельности, связанной с ценными бумагами, порядок ведения реестра;

• выдает и аннулирует лицензии на деятельность с ценными бумагами;

• координирует деятельность на рынке ценных бумаг и выполняет другие, преимущественно контрольные, функции.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг на основе добровольного объединения учреждают саморегулируемые организа­ции. Они разрабатывают обязательные для своих членов правила по­ведения на рынке ценных бумаг и контролируют их соблюдение. Федеральная служба по финансовым рынкам выдает разрешение на деятельность саморегулируемых организаций.

Но только государство способно создать условия, чтобы инвесторы были защищены, особенно мелкие, а потери их при чрезвычайных ситуациях были минимальными.

Для инвесторов остается недоступной информация о доходах чле­нов советов директоров и исполнительных органов того или иного предприятия. О размере доходов можно судить только по образу жиз­ни, который весьма часто контрастирует с бесприбыльностью компа­ний-эмитентов.