96.Аналіз альтернативних проектів, пов‘язаних з інвестиційною діяльністю.

При прийнятті рішення можна користуватися міркуваннями:1)рекомендується вибрати варіант з більшим NPV, бо цей показник х-є можливий приріст економічного потенціала п-ва (наращування економічної потужності п-ва є однією з найбільш приорітетних цільових установок);2) розрахунок коефіцієнта IRR для приросних показників капітальних вкладень і доходів, якщо IRR>СС, то прирісні витрати виправдані і краще прийняти проект з більшими капітальними вкладеннями. Перевага спеціалістів віддається NPV:1)він надає вірогідну оцінку прироста капітала п-ва у випадку прийняття пректа; критерій в повній мірі відповідає основній меті д-ті управлінського персонала, якою є наращування економічного потенціала п-ва; 2)він володіє властивостями аддитивності, що дозволяє додавати значення показника NPV по різним проектам і використовувати агреговану величину для оптимізації інвестиційного портфеля. Недоліки IRR: 1)в порівняльному аналізі альтернативних проектів критерій IRR можна використовувати достатньо умовно, так як IRR являється відносним показником, на його основі не можливо зробити правильні висновки об альтернативних проектах з позиції їх можливого вкладення в збільшення капіталу п-ва, цей недолік особливо прявляється , якщо проекти суттєво відрізняються по величині грошових потоків;2) IRR показує лише максимальний рівень витрат, який може бути асоциірован з оцінюючим проектом. Якщо ціна інвестицій в обидва альтернативних проекта менше, ніж значення IRR для них, вибір може бути зроблений лише за допомогою додаткових критеріїв. Критерій IRR не дозволяє розрізняти ситуації, коли ціна капітала змінюється;3) суттєвим недоліком-він не володіє властивостями аддитивності, тобто для двух проектів А і Б, які можуть бути здійснені одночасно: NPV(А+Б)= NPV(А)+ NPV(Б), но IRR(А+Б) ≠ IRR(А)+ IRR(Б);4) IRR зовсім непригодний для аналіза неординарних інвестиційних потоків (коли відток і приток катітала чергуються).

97.Оптимізаційна модель розподілу інвестицій по декільком проектам.

Дана задача виникає, коли п-во має на вибір декілька привабливих інвестиційних проекта, проте п-во не може приймати участь в усіх одразу, бо обмежено в фінансових ресурсах. Просторова оптимізація (мається на увазі):1)загальна сума фінансових ресурсів на конкретний період (рік) обмежена зверху;2)мається декілька взаємо незалежних інвестиційних проектів з сумарним об’ємом потребуючих інвестицій, які перевищують наявні ресурси п-ва;3)потрібно скласти інвестиційний портфель, максимізуючий сумарний можливий приріст капітала. В залежності від того, чи піддаються дробленню розглядаємі проекти чи ні, можливі різні способи вирішення даної задачі. Розглядаємі проекти підлягають дробленню-тобто можна реалізувати не тільки цілком кожен із аналізуємих проетів, але і бідь-яку його частину; при цьому береться на розгляд відповідна доля інвестицій і грошових надходжень. Для кожного проекта розраховується індекс рентабельності РІ=PVгрошових надходжень/PVгрошових відтоків. Проекти впорядковуються по убуванню показника РІ. В інвестиційний портфель включаються перші k проектів, які в сумі в повному об’ємі можуть бути профінансовані п-вом. Наступний проект береться не в повному об’ємі, а лише в тій частині, в якій він може бути профінансований. Проекти які не підлягають дробленню-оптимальну комбінацію знаходять послідовним розглядом всіх можливих варіантів поєднання пректів і розрахунку сумарного NPV для кожного варіанта. Комбінація, максимізуюча сумарний NPV, буде оптимальною. Часова оптимізація (мається на увазі):1)загальна сума фінансових ресурсів, доступних для фінансцвання в плануючому році, обмежена зверху;2) мається декілька доступних незалежних інвестиційних проектів, які в зв’язку з обмеженістю фінансових ресурсів не можуть бути реалізовані в плануючому році одночасно, проте в наступному за плануючим роком залишившіся проекти чи їх частини можуть бути реалізовані;3) потрібно оптимально розподілити проекти по двум рокам. В основу методики складання оптимального портфеля закладена наступна ідея: по кожному проекту розраховується спеціальний індекс, х-й відносну втрату NPV вразі, якщо проект буде відстрочено до виконання на рік. Проекти з мінімальними значеннями індекса можуть бути відкладені на наступний рік.