4. Мультипликатор и состав денежной массы

Как только что упоминалось, деньги выпускает не один какой-то банк, а вся банковская система в целом. Распространенной ошибкой является утверждение о том, что деньги выпускает центральный банк. Нет. Он поставляет в экономику только определенную разновидность платежных средств (причем он даже не “печатает” их - для этого есть специальные фирмы), а платежные средства и деньги - несколько разные вещи. Было время, когда ЦБ не существовало, но деньги (причем кредитные) уже делали свое дело.

Поскольку банковская система построена по двухуровневому принципу, то в денежной массе (ДМ) выделяют особую ее составляющую - деньги центрального банка. Деньги центрального банка еще иногда называют денежной базой или даже деньгами высокой эффективности (the monetary base, base money, money base, high-powered money). К ним относится часть обязательств ЦБ, т.е. банкноты и обязательные резервы (ОР) коммерческих банков - 1-я и 2-я статьи пассивов ЦБ. Следовательно,

В = Б + ОР = Б + z∙Д,

где В – денежная база, ОР - обязательные резервы, Б – наличные деньги (банкноты), Д – текущие депозиты в коммерческих банках. Естественно, что ОР = z∙Д.

Теперь вернемся к банковскому мультипликатору и посмотрим, что же, собственно говоря, мультиплицируется. Если это коэффициент усиления, то хотелось бы знать, что именно он усиливает. В нашем примере “усилилась”, “размножилась” одна тысяча долларов, которую занес в банк его клиент. Причем, заметьте, что эта тысяча состояла из банкнот, из наличности, а, следовательно, из денежной базы.

Теперь уже можно ответить на вопрос: Что умножается в результате действия мультипликативного процесса? Оказывается это денежная база, именно она и умножаются, мультиплицируются. Причем, обратите внимание, что “растягиваться” может только безналичная составляющая денежной массы. Проверить это очень просто, взяв любую банкноту и попытавшись растянуть. Легко убедиться, что из 100 долл. тысячи все равно не получится.

Но отсюда следует, что величина мультипликатора должна быть несколько меньше, чем показывалось в предыдущем примере. В самом деле, денежная масса состоит ведь не только из безналичных, но и наличных денег (М = Б + Д), а наличные не размножаются.

Таким образом, мы можем написать, что М = m∙В, и, соответственно,

где m - денежный мультипликатор.

Отсюда

где ОР - величина обязательных резервов в ЦБ, а z - норма обязательных резервов.

Вышеприведенная формула просто демонстрирует, что мультипликатор, по сути, показывает, во сколько раз объем денежной массы в стране превышает величину денег центрального банка, т.е. во сколько раз денежная база растягивается в экономике. Если числитель и знаменатель формулы разделить на величину депозитов (Д), то мы сможем учесть влияние на величину мультипликатора структуры денежной массы.

Например, предположим, что три страны имеют совершенно одинаковую по объему денежную массу (1200 млрд. долл.) и одинаковую норму обязательных резервов - z=10%. Единственное, чем они отличаются, так это составом денежной массы.

Таблица 9. Состав денежной массы

	Банкноты	Депозиты	М	Б/Д	m
Страна 1	400	800	1200	0.5	2.5
Страна 2	200	1000	1200	0.2	4
Страна 3	0	1200	1200	0	10

Поскольку норма обязательных резервов равна 10%, то по нашей первоначальной формуле - m = 1/z - мультипликатор должен быть равен 10. Однако, учтя состав денежной массы, получим следующие значения:

Оказывается, значения мультипликатора намного меньше. Причем в первой стране он оказался равным 2.5, поскольку в ней, по всей видимости, недоразвита банковская система и не распространены безналичные платежи. Население же последней страны, вообще не использует наличные и только в ней мультипликатор равен рассчитанному ранее значению, то есть 10.

Заметим что, вопрос о мультипликаторе это, практически, вопрос определения денежной массы. Если бы условились, что деньги - это только М₀ (т.е. только наличность имеет право называться деньгами), то не было бы никакого мультипликатора, как не было его, когда за товары платили полновесным золотом. Тогда деньги выпускала не банковская система, и они не имели кредитной природы. Денежная система, основанная исключительно на наличных деньгах, предполагает, естественно, что величина депозитов равна нулю и, подставив этот нуль в формулу мультипликатора, мы получим его значение - 1. “Растягиваться” тут нечему.

Раз экономисты договорились обозвать деньгами не только наличные, но и безналичные, то появился и множительный эффект. Причем, в данном случае опять-таки не учитывается, что часть денег, которые попадают в экономику, пополняют не только текущие вклады, но и сберегательные и срочные. Следовательно, с точки зрения индекса М₁ снова будет наблюдаться “утечка” и мультипликатор в вышеприведенных примерах на самом деле будет еще меньше. Кроме того, в состав ДЦБ входят банкноты в сейфах коммерческих банков, которые не включаются в состав денежной массы. Это также уменьшает мультипликатор.

Таким образом, в эпоху золотого стандарта количество “денег” в экономике в определенной пропорции привязывалось к накопленному у государства золотому запасу. Первые банкноты, выпускаемые коммерческими банками, также находились в жестком отношении к золоту в сейфах самих этих банков. Современные деньги также ограничены, только теперь объемом денежной базы и находятся к ней в определенном отношении, с коэффициентом пропорциональности m.