Т.5. Инвестиционный анализ
1? Логика инвестиционного процесса
Инвестиции бывают двух видов: реальные и финансовые.
Инвестиции в финансовые активы (портфельные инвестиции) представляют покупку ценных бумаг.
Реальные (прямые) инвестиции есть вложение средств в долгосрочные нефинансовые активы, такие как земля, оборудование, заводы.
В основе принятия решения инвестиционного характера лежит анализ объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, главной задачей анализа является их сопоставимость. Наглядным инструментом анализа инвестиционного процесса служит графическое представление соответствующего денежного потока.
0 1 2 3 4 время, г. 0 1 2 3 4 время, г.
(Графическое представление инвестиционного проекта с ординарным и неординарным денежными потоками.) Стрелка вверх характеризует приток денежных средств, вниз – отток. Точка 0 показывает момент инвестирования, поэтому сопровождается оттоком денежных средств. Инвестиционный проект, не требующий других вложений, кроме начального, называется проектом с ординарным денежным потоком. В инвестиционном процессе с неординарным денежным потоком притоки и оттоки денежных средств чередуются между собой. Частный случай денежного потока с одинаковыми по величине поступлениями называется аннуитетом. Чаще всего анализ ведется по годам, но может быть привязан и к другим временным периодам (месяц, квартал). Отдельно выделяют понятия чистого притока и чистого оттока денежных средств. Чистый приток означает превышение денежных поступлений над текущими расходами. Чистый отток, наоборот, означает превышение текущих расходов над денежными поступлениями.
2? Чистый приведенный эффект
Метод расчета чистого приведенного эффекта основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений. Каждое поступление приводится к начальному временному периоду с помощью дисконтной ставки, устанавливаемой инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может получить от инвестируемого им капитала.
Допустим, инвестиция IC в течение n лет будет приносить соответственно доходы S1 , S2 , … S n . Общая величина дисконтированных доходов и чистый приведенный эффект составят:
;
.
Если I>0, то проект следует принять, т.к. за время n благосостояние инвестора улучшится.
Если I<0, то проект следует отвергнуть, иначе инвестор понесет убыток.
Если I=0, то состояние инвестора не изменится. Такой проект не принесет ни прибыли, ни убытков, однако имеет свои плюсы. Если инвестор вкладывает деньги в свое предприятие, то таким образом наращивает его мощности, что нередко рассматривается как положительное явление. Проект с нулевым чистым приведенным эффектом часто принимается к инвестированию. Последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет изменяет формулу чистого приведенного эффекта следующим образом:
При расчете чистого приведенного эффекта часто используется постоянная ставка.
Чистый приведенный эффект отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации на случай принятия инвестиционного проекта.