
Основные показатели финансового состояния предприятия
В качестве инструментария для финансового анализа широко используются относительные показатели финансового состояния предприятия, или финансовые коэффициенты, которые выражают отношения одних абсолютных показателей к другим.
На предприятии расчитываются следующие основные финансовые коэффициенты:
1. Коэффициенты ликвидности;
2. Коэффициенты деловой активности (оборачиваемости);
3. Коэффициенты рентабельности;
4. Коэффициенты платежеспособности, или структуры капитала;
5. Коэффициенты рыночной активности.
Коэффициенты ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными среди них для финансового менеджмента являются коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.
Коэффициент текущей ликвидности (Кт.л.) расчитывается как отношение суммы текущих активов (ТА) к сумме текущих пассивов (ПА), и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного периода.
К т.л. = ТА/ТП
Коэффициент абсолютной ликвидности (К а.л.) расчитывается как отношение суммы наиболее ликвидных активов (НЛА) – денежных и приравненных к ним средств – к сумме текущих пассивов. Коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время.
К т.л. = НЛА/ТП
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ко) расчитывается как отношение величины собственных оборотных средств (СОС) к величине стоимости материально-производственных запасов (З). Коэффициент показывает наличие собственных оборотных средств, необходимых для обеспечения ликвидности и финансовой устойчивости предприятия. Собственные оборотные средства определяются как разница между суммой постоянных пассивов и постоянных активов.
К о. = СОС/ З
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. В финансовом менеджменте из этой группы расчитываются коэффициенты оборачиваемости. Наиболее важными из них являются коэффициенты оборачиваемости активов, дебиторской задолженности, материально-производственных запасов, а также показатель длительности операционного цикла.
Коэффициент оборачиваемости активов (К о.а.) расчитывается как отношение выручки от реализации продукции (В) к среднегодовой стоимости активов (А ср.). Он характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их формирования, т.е. показывает, сколько раз за отчетный период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции приносит каждая денежная единица активов.
К о.а. = В/А ср.
Полученный коэффициент используется для расчета продолжительности полного оборота активов в днях.
К о.а. (в днях) = 365/К о.а.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К о.д.з.) расчитывается посредством деления выручки от реализации продукции на среднегодовую стоимость дебиторской задолженности. Он показывает, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода.
К о.д.з. = В/Среднегодовая стоимость дебиторской задолженности
Для определения продолжительности среднего срока расчета покупателей, сложившегося за отчетный период, необходимо 365 разделить на значение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности.
К о.д.з. (в днях) = 365/К о.д.з.
Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов (К о.з.) расчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость материально-производственных запасов. Он отражает скорость реализации запасов.
К о.з. = Себестоимость продукции /Среднегодовая стоимость материально производственных запасов
Срок хранения запасов, или оборачиваемость материально-производственных запасов в днях, расчитывается аналогично предыдущим показателям и характеризует длительность хранения запасов
К о.з. (в днях) = 365/К о.з.
Длительность операционного цикла подсчитывается как сумма оборачиваемости дебиторской задолженности в днях и оборачиваемости материально-производственных запасов в днях. По этому показателю определяют, сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятия.
Длительность операционного цикла = К о.д.з.(в днях) + К о.з. (в днях0
Коэффициенты рентабельности отражают, насколько прибыльна деятельность предприятия. Рентабельность характеризует прибыль, получаемую с каждого рубля средств, вложенных в производство или иные финансовые операции. В финансовом менеджменте в качестве основных коэффициентов рентабельности рассматриваются рентабельность активов, рентабельность реализованной продукции (продаж), рентабельность собственного капитала.
Рентабельность активов (Р а.) предприятия расчитывается делением чистой прибыли (ЧП) на среднегодовую стоимость активов в процентах. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности предприятия.
Р а. = (ЧП/А ср.) х 100%
Рентабельность реализованной продукции (Р продаж) расчитывается посредством деления чистой прибыли на сумму выручки от реализации. Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли принесла каждая денежная единица реализованной продукции в процентах.
Р (продаж) = (ЧП/B) х 100%
Рентабельность собственного капитала (РСК) позволяет определить эффективность использования капитала. Инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от альтернативных вложений этих средств. Коэффициент расчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК).
РСК = (ЧП/Среднегодовая стоимость СК) х 100%
Коэффициенты структуры капитала, или платежеспособности характеризуют степень защищенности кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в предприятие. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Среди коэффициентов этой группы выделяют коэффициент собственности (автономии) и коэффициент финансовой зависимости.
Коэффициент собственности (Кс.) расчитывается как отношение величины собственного капитала к итогу (валюте) баланса. Он характеризует долю собственного капитала в структуре капитала предприятия, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Чем больше доля собственного капитала, тем выше финансовая независимость (автономия) предприятия.
К с. = СК/Итог баланса
Коэффициент финансовой зависимости (Кф.з.) расчитывается как отношение величины заемного капитала (ЗК) к величине собственного капитала. Он показывает зависимость фирмы от внешних займов, Чем выше значение коэффициента, тем больше займов у предприятия, и тем рискованнее ситуация, которая может привести к затруднениям в получении новых кредитов.
Кф.з. = ЗК/СК
Коэффициенты рыночной активности предприятия включают в себя различные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций предприятия. Среди основных показателей данной группы расчитывают прибыльность одной акции, отношении цены и прибыли на одну акцию, норму дивиденда на одну акцию, долю выплаченных дивидендов.
Прибыльность одной акции показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обыкновенную в обращении. Прибыль на одну акцию расчитывается по следующей формуле:
Прибыль на одну акцию = (ЧП – Дивиденды по привилегированным акциям)/Количество обыкновенных акций в обращении
Анализ данного показателя должен учитывать то, что на его уровень можно искусственно влиять посредством приобретения собственных акций при формировании инвестиционного портфеля.
Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию (Ц/П) отражает отношения между компанией и ее акционерами. Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц согласны заплатить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании, и расчитывается по формуле:
Ц/П = Рыночная стоимость одной акции/Прибыль на одну акцию
Норма дивиденда на одну акцию отражает текущую доходность акций и определяется следующим образом:
Норма дивиденда на одну акцию = Дивиденд на одну акцию/Рыночная стоимость одной акции (в процентах)
Доля выплаченных дивидендов (коэффициент выплаты дивидендов) показывает, какая часть чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов. Этот коэффициент расчитывается как в процентах, так и в долях.
Доля выплаченных дивидендов = Дивиденд на одну акцию/Чистая прибыль на одну акцию
Обычно для тех компаний, которые расширяют сферу своей деятельности, коэффициент имеет низкий уровень, поскольку основную часть прибыли в этом случае компания реинвестирует в ущерб текущим доходам акционеров.
Анализ всех рассмотренных выше показателей и пяти групп коэффициентов предполагает их сравнение с какой-либо базой, например:
-
общепринятыми, стандартными параметрами;
-
среднеотраслевыми показателями;
-
аналогичными показателями предшествующих лет (периодов); показателями конкурирующих предприятий и т.п.
Если уровень фактических финансовых коэффициентов хуже базы сравнения, то это указывает на наиболее уязвимые места в финансовой деятельности предприятия.
Важное место в прогнозировании финансовой устойчивости предприятия занимает оценка вероятности его банкротства. Механизм банкротства предприятий является одним из основных инструментов государственного регулирования экономики и создания конкурентной среды.
В международной практике для определения признаков банкротства предприятий используется различные многофакторные модели. Одна из таких моделей была впервые разработана американским экономистом Э.Альтманом. Она получила название “Z – счет” Э.Альтмана.
“Z- счет” = 1.2 х (Чистые оборотные активы/Все активы) + 1.4 х (Нераспределенная прибыль/Все активы) + 3.3 х (Балансовая прибыль/Все активы) + 0.6 х (Рыночная стоимость обычных и привилегированных акций/Обязательства) + 0.999 х (Выручка от реализации/Все активы)
Если после произведенных расчетов значение “Z счета” равно или меньше 1.8, то вероятность банкротства этого предприятия очень высокая. При величине “Z счета” от 1.8 до 2.7 – вероятность банкротства высокая, от 2.8 до 2.9 – банкротство возможно, от 3.0 и выше – вероятность банкротства очень низкая.
В Российской Федерации для выявления государственных предприятий с неудовлетворительным финансовым состоянием и для выявления признаков банкротства в соответствии с законодательством о несостоятельности (банкротстве) предприятий определяются следующие три коэффициента и устанавливаются их нормативы:
1. Коэффициент текущей ликвидности (нормативное значение не менее 2.0);
2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (нормативное значение не менее 0.1);
3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (К в.п.)
К в.п. = [К т.л.t2 - У:Т (К т.л.t2 – К т.л.t1)]/2
Кт.л.t2 – коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода
Кт.л.t1 – коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода
У – период восстановления (утраты) платежеспособности
Т – продолжительность отчетного периода
Значение коэффициента на уровне или больше единицы означает, что возможность восстановления платежеспособности может быть признана реальной.