4.2.2. Классификация схем проектного финансирования

Схемы проектного финансирования можно классифицировать, как показано в табл. 4.2.1

Таблица 4.2,1

Классификация схем проектного финансирования

Классификацион­ный признак	Виды схем
По масштабу	Банковское проектное финансирование Корпоративное проектное финансирование
По регрессу	Без регресса С ограниченным регрессом С полным регрессом
По способам мобили­зации и источникам ресурсов	Осуществляемое за счет: собственных средств участников проекта банковских кредитов инвестиций (размещение акций на первичном рынке, паевые взносы) облигационных займов фирменных кредитов лизинга
По структуре финан­сирования	Проектное финансирование с параллельным финансиро­ванием, когда несколько кредитных учреждений выде­ляют займы для реализации дорогостоящего инвестици­онного проекта. Выделяются две формы: независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное согла­шение и финансирует свою часть инвестиционного проекта (субпроект); софинансирование, когда кредиторы выступают еди­ным пулом (консорциум, синдикат) и заключается единое кредитное соглашение. Проектное финансирование с последовательным финан-сированием, при котором крупный банк выступает как инициатор. После выдачи займа предприятию банк-инициатор (банк-организатор) передает свои требова­ния по задолженности другому кредитору (другим кре­диторам), снимая дебиторскую задолженность со своего баланса. За оценку инвестиционного проекта, разработ­ку кредитного договора и выдачу займа банк-организатор получает комиссионное вознаграждение. Секьюритизация как способ передачи требований бан­ками -организаторами. Банк-организатор продает деби­торские счета по выданному кредиту траст-компаниям, которые выпускают под них ценные бумаги. Прибегая к помощи инвестиционных банков, траст-компании раз­мещают ценные бумаги среди инвесторов. Поступающие от заемщика в счет погашения задолженности средства зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг. По наступле­нии срока инвесторы предъявляют к выкупу ценные бума­ги. Нередко банк-организатор продолжает обслуживать кредитную сделку, оставляя за собой функцию инкасса­ции платежей, поступающих от заемщика

4.2. Метод проектного финансирования

При анализе схем фиксирования важно различать три основные фор­мы проектного финансирования:

1) финансирование с полным регрессом на заемщика, т. е. нали­чие определенных гарантий или требование определенной формы ограничений ответственности кредиторов проекта. Риски проекта в основном падают на заемщика, зато при этом «цена» займа отно­сительно невысока и позволяет быстро получить финансовые сред­ства для реализации проекта. Финансирование с полным регрес­сом на заемщика используется для малоприбыльных и некоммер­ческих проектов;

2) финансирование без права регресса на заемщика, т. е. кредитор при этом не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость такой формы финансирования достаточно высока для заемщика, так как кредитор надеется получить соответствующую компен­сацию за высокую степень риска. Таким образом, финансируются проекты, имеющие высокую прибыльность и дающие в результате реализации конкурентоспособную продукцию. Проекты для такой формы финансирования должны использовать прогрессивные тех­нологии производства продукции, иметь хорошо развитые рынки продукции, предусматривать надежные договоренности с постав­щиками материально-технических ресурсов для реализации про­екта и пр.;

3) финансирование с ограниченным правом регресса. Такая форма финансирования проектов предусматривает распределение всех рисков проекта между его участниками, так чтобы каждый участ­ник брал на себя зависящие от него риски. В этом случае все участ­ники принимают на себя конкретные коммерческие обязательства и цена финансирования умеренна. В этом случае все участники про­екта заинтересованы в эффективной реализации проекта, поскольку их прибыль зависит от их деятельности.

Для российской инвестиционной практики термин «проектное финан­сирование» стал, с одной стороны, «модным» (популярным), но, с другой стороны, преобладает упрощенное понимание этого понятия, близкое к обычному долгосрочному кредитованию.

Следует отметить, что и на Западе нет однозначного понимания про­ектного финансирования; понятие используется, по крайней мере в двух смыслах, в том числе:

1) как целевое кредитование для реализации инвестиционного проекта в любой из трех форм — с полным регрессом, без регресса иди с огра­ниченным регрессом кредитора на заемщика. При этом обеспечени­ем платежных обязательств заемщика в основном являются денеж­ные доходы от эксплуатации объекта инвестиционной деятельности, а также в случае необходимости активы, относящиеся к инвестици­онному проекту;

2) как способ консолидации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов и оптимального распределе­ния связанных с реализацией проектов финансовых рисков. В настоящее время преобладает второе понимание проектного финан­сирования.