6.3.3 Планирование источников и методов финансирования инвестиций в материально-техническую базу предприятия
Практически все инвестиционные проекты, касающиеся развития материально-технической базы предприятия, требуют вложения денежных средств или их эквивалентов.
В соответствии с действующим законодательством на территории РФ инвестиционная деятельность может финансироваться за счет:
1) собственных источников, к которым относятся амортизационные отчисления, чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, средства, выплачиваемые страховыми организациями в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, внутрихозяйственные резервы и другие средства;
2) привлеченных источников, к которым относятся средства от эмиссии и размещения акций, взносы инвесторов в уставный фонд, безвозмездно предоставленные средства, в том числе бюджетные ассигнования, благотворительные фонды и другие средства;
3) заемных источников, к которым относятся коммерческие, банковские, бюджетные кредиты и займы, государственные международные заимствования и другие средства.
Основные источники
финансирования инвестиций
Собственные
источники
Привлеченные
источники
Заемные источники
Амортизация
Чистая
прибыль, остающаяся в распоряжении
предприятия Внутрихозяйственные
резервы Средства
страховых организаций в виде возмещения
потерь при авариях, стихийных бедствия
и другие средства
Средства от эмиссии
и размещения акций Взносы
инвесторов в уставный фонд Безвозмездно
предоставленные средства, в том числе
бюджетные ассигнования Благотворительные
фонды и другие средства
Коммерческие,
банковские, бюджетные кредиты и займы Государственные
международные заимствования и другие
средства
Рисунок 6.5 - Основные источники финансирования инвестиций
Каждый из используемых источников финансирования инвестиций обладает определенными преимуществами и недостатками.
Таблица 6.1
Общая характеристика преимуществ и недостатков собственных и заемных источников финансирования инвестиций
Источники финансирования |
Преимущества |
Недостатки |
Собственные источники |
Снижение рисков неплатежеспособности Доступность и мобильность средств Сохранение собственности и контроля за предприятием
|
Ограниченность инвестиционных ресурсов Отсутствие независимого контроля за эффективностью инвестиционного проекта |
Заемные источники |
Возможность привлечения средств в значительном объеме Наличие независимого контроля за эффективностью инвестиционного проекта |
Повышение рисков неплатежеспособности и банкротства Необходимость предоставления значительного залогового обеспечения. Сложность и длительность процедуры оформления кредитов Возможность утраты собственности |
В соответствии с классификацией источников финансирования инвестиций выделяют следующие основные способы финансирования инвестиций:
1) система самофинансирования. Это самая безрисковая схема финансирования инвестиций. В данном случае основными источниками для инвестирования являются собственные средства предприятия, к которым относятся амортизационные отчисления и чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, внутрихозяйственные резервы.
Главным показателем уровня самофинансирования является коэффициент самофинансирования, который определяется по формуле, выражающей отношение собственных инвестиционных средств предприятия к общей сумме инвестиционных средств, включая бюджетное финансирование, привлеченные и заемные средства. Уровень самофинансирования считается высоким, если удельный вес собственных источников финансирования достигает 60 % и более от общего объема инвестиций;
2) система бюджетного финансирования. Получателями бюджетных средств являются предприятия, находящиеся в государственной собственности, а также юридические лица, связанные с реализацией государственных программ. Бюджетная поддержка может осуществляться в виде бюджетных ассигнований и бюджетных кредитов.
Бюджетные ассигнования на осуществление бюджетных инвестиций направляются на капитальное строительство объектов, находящихся в государственной собственности РФ и муниципальной собственности субъектов РФ, в форме капитальных вложений в основные средства соответствующих государственных (муниципальных) учреждений и предприятий. Целевое выделение средств только на капитальное строительство объектов является отличительной особенностью бюджетных ассигнований.
Наряду с безвозмездными и безвозвратными бюджетными ассигнованиями из бюджета выделяются средства на возвратной и платной основе в форме бюджетного кредита. Бюджетный кредит – это форма финансирования бюджетных расходов, которая предусматривает предоставление средств юридическим лицам или другому бюджету (на возвратной или безвозмездной основе);
3) система долгового кредитного финансирования. Среди возможных инвесторов отечественные предприятия прибегают к услугам коммерческих, инвестиционных и венчурных банков, а также инвестиционных фондов.
4) лизинговое финансирование. Лизинг – это особый вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в долгосрочную аренду (свыше 1 года) физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на условиях, предусмотренных договором, с правом их последующего выкупа лизингополучателем.
Экономическая целесообразность лизинга состоит в том, что позволяет предприятиям без больших финансовых средств обновлять производственные фонды. Кроме того, лизинг открывает путь к новейшим достижениям науки и техники, в результате чего лизингополучатель может достаточно быстро приступить к выпуску новой прогрессивной продукции. Лизинг имеет множество разновидностей и постоянно находится в развитии;
5) система акционерного финансирования. Используется в акционерных обществах и относится к коллективному долевому инвестированию. Является альтернативой кредитного финансирования. Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках акционерного финансирования осуществляется посредством дополнительной эмиссии обыкновенных и привилегированных акций.
Основными достоинствами данного метода финансирования являются:
возможность получения значительного объема ресурсов в начальной стадии инвестиционного проекта, особенно при росте котировочной стоимости акций предприятия;
существование временного лага между формированием финансовых ресурсов для инвестирования и выплатой дивидендов. Можно отсрочить выплаты дивидендов до момента выхода инвестиционного проекта на приемлемые уровни рентабельности.
Среди негативных последствий эмиссии акций можно отметить возможность потери контроля эмитента над предприятием или фирмой, так как акции реализуются сторонним лицам, в руках которых может сосредоточиться значительное количество ценных бумаг.
Опыт зарубежных компаний свидетельствует, что акционерный капитал является достаточно эффективным источником финансирования крупных и средних инвестиционных проектов. В российской практике эмиссия долговых обязательств предприятий в качестве источника для инвестиционной деятельности широкого распространения не получила.
Выбор того или иного источника финансирования инвестиций производится после тщательного анализа их экономической эффективности.