7.3. Заемное и денежное финансирование государственного бюджета

Включим теперь в наше рассмотрение возможность государства финансировать свой бюджет, как за счет выпуска облигаций, так и за счет увеличения денежной массы. И рассмотрим не только негативную роль сеньоража – раскручивание инфляции, но и позитивную роль – стабилизацию государственного долга.

Запишем уравнение консолидированного бюджета в реальном выражении

,

и пронормируем его по доходу

(116)

Учитывая, что

, (117)

Из (116) получаем, что

. (118)

То есть, стабилизации доли государственного долга в доходе в этом случае может быть достигнута, если

. (119)

При финансировании государственного бюджета и за счет долговых обязательств, и за счет денежной эмиссии сеньораж может стать средством регулирования объема выпуска дополнительных долговых обязательств.

Допустим, что сеньораж не превышает размеры текущего бюджетного дефицита, то есть . Тогда из (118) следует, что часть текущего бюджетного дефицита и проценты по государственному долгу должны будут обслуживаться ростам государственного долга и экономическим ростом, что приведет в случае, если темп роста долга больше темпа экономического роста к росту государственного долга.

Если , то это, согласно (118), приведет к сокращению выпуска облигаций, а следовательно и к сокращению государственного долга. Так как в этом случае, даже если темп роста долга больше темпа экономического роста, часть процентных выплат может быть покрыта за счет сеньоража.

Основные понятия

Источники финансирования государственного долга,

равенство Барро—Риккардо,

бюджетное ограничение государства,

платежеспособность государства,

условие платежеспособности по внутреннему долгу,

условие платежеспособности по внешнему долгу,

общее условие платежеспособности.

Задачи и упражнения

1. Потребитель, поведение которого может быть описано в рамках двухпериодной модели межвременного выбора, сталкивается с ограничением по заимствованию. Государство объявляет о временном снижении налогов, финансируемом за счет государственного долга. Подтверждается или опровергается рикардианский взгляд на государственный долг поведением потребителя? Обоснуйте свой ответ. Приведите графическую иллюстрацию.

2. Предположим, в двухпериодной модели межвременного выбора предпочтения людей таковы, что они желают полного выравнивания потребления во времени (С₁ = С₂). Временной горизонт правительства больше, чем у домашних хозяйств, так что правительство допускает определенную величину долга в конце второго периода D₂. Доходы потребителей составляют Y₁ = 200, Y₂ = 100, государственные расходы G₁ = 50, G₂ = 110, налоги T₁ = 40, Т₂ = 55, процентная ставка r= 0,1.

a) Выпишите межвременное бюджетное ограничение государства. Каковы приведенные величины государственных расходов и налогов? Какова величина государственного долга в конце второго периода, если первоначально государство не имело долгов? Сколько домашние хозяйства потребляю в каждом периоде?

б) Чему равны совокупные национальные сбережения, частник сбережения и государственные сбережения в периоды 1 и 2?

в) Предположим, государство изменило налоги так, что Т₁=50 и Т₂=44, а государственные расходы остались прежними. Изменилась ли приведенная величина налогов? Какова величина государственного долга в конце второго периода? Чему равны национальные сбережения, частные сбережения и государственные сбережения в периоды 1 и 2? Что можно сказать по поводу равенства Рикардо?

г) Как изменится ответ на пункт «в», если новые налоги со ставят Т₁=30, Т₂= 44?

3. Пусть в стране Ф не существует альтруистических связей между поколениями. Какой взгляд на государственный долг (традиционный или барро-рикардианский) скорее окажется верным? Обоснуйте свой ответ.

4. Экспорт развивающейся страны — 80 млрд долл., ее импорт — 75 млрд долл., ВВП — 500 млрд долл. Какое влияние на ее счет текущих операций окажет ухудшение условий торговли?

Пусть номинальная ставка процента по внешнему долгу равна 12%, а темп роста номинального выпуска составляет 8% (в долл. США). Какое снижение ставки процента необходимо для стабилизации соотношения долг/ВВП на уровне 50%?

Обязательная литература

1. Бурда М., Виплош Ч. “Макроэкономика: европейский текст”. С–Пб.: Судостроение, 1998.

2. Кавицкая И.Л., Шараев Ю.В. “Макроэкономика – 2”. М.: ВШЭ, 1999.

3. Сакс Дж.Д., Ларрен Ф.Б. “Макроэкономика. Глобальный подход”. М.: Дело,1996.

4. Шагас Н.Л., Туманова Е.А. “Макроэкономика -2”. М.: Издательство Московского университета, 2006.

5. Матвеева Т.Ю. “Введение в макроэкономику”. М.: ИД ГУ ВШЭ, 2004.

6. Гребнев Л.С. “Методические материалы по экономическим дисциплинам”. М.: ГУ-ВШЭ, 2000.

Дополнительная литература

1. Дорбуш Р., Фишер С. “Макроэкономика”. М.: МГУ, 1997.

2. Ясин Е. Экономический рост как цель и как средство (современная ситуация и перспективы российской экономики) // Вопросы экономики. - 2001. - №9. - С. 4-15.

3. Barro R.J., Gordon D.B. “Rules, Discretion and Reputation in a Model of Monetary Policy”. Journal of Political Economy, 1983 , 12, pp. 101-121.

4. Blanchard O.J., Fisher S. “Lectures on Macroeconomics”. Cambridge: The MIT Press, 1993.

5. Bruno M., Fisher S. “Seignorage, Operation Rules and the High Inflation Trap”. Quarterly Journal of Economics, 1990, 105(2), pp. 353-374.

6. Leslie D. “Advanced Macroeconomics: Beyond IS/LM”. New York: McGraw-Hill, 1993.

7. Levacicand R.,Rebmann A. “Macroeconomics:an introduction to keynesian-neoclassical controversies”. London: The Macmillan Press, 1982.

8. McCafferty S. “Macroeconomic Theory”. New York: Harper & Row, 1990.

9. Romer D. “Advanced macroeconomics”. McGraw Hill, 1996.

10. Stevenson A., Muscatelli V., Gregory M. “Macroeconomic Theory and Stabilisation Policy”, Hemel Hernpstead,England: Philip Allan. 1988.

1 Oliver Jean Blanchard, Stanley Fischer. Lectures on Macroeconomics. The MIT Press : Cambridge, Massachusetts, London, England,1989, стр.40.

179