Тема 7. Экономический аспект рискологической деятельности

7.1. Учет рисков при оценке эффективности инвестиционного капитала.

7.2. Экономическая оценка рисков в инновационной деятельности.

7.3. Учет финансовых рисков при анализе чувствительности проекта.

7.4. Экономическое обоснование рисковой премии.

Основные понятия:

Инвестиционная деятельность; прямые и портфельные инвестиции; SWOT – анализ; Projekt Expert; Маркетинг-Аналитик; точка безубыточности; метод диверсификации; метод избирательной локализации рисков; метод упреждающей компенсации рисков; коэффициент дисконтирования; размер предельных капиталовложений; коэффициент эффективности капиталовложений; коэффициент стандартной девиации; чувствительность инвестиционного проекта

7.1. Учет рисков при оценке эффективности инвестиционного капитала

Несмотря на то, что в настоящее время в Республике Беларусь экономическая ситуация характеризуется стабильным уровнем инфляции, ростом экспортного потенциала, развитой банковской системой, растущим рынком финансовых и страховых услуг, одновременно в стране большое внимание уделяется изучению возможностей снижения рисков¹⁰ в ходе освоения инвестиционных ресурсов. Акценты в государственной инвестиционной политике неуклонно смещаются в сторону создания взамовыгодных для инвесторов и их доноров хозяйственных условий, позволяющих максимально стабилизировать процесс формирования благоприятного бизнес-климата.

Следует также различать прямые (реальные) инвестиции, связанные с привлечением конкретных производственных ресурсов и, так называемые «портфельные», под которыми подразумевают финансовые средства, вкладываемые инвестором в развитие бизнеса на определенных договорных условиях.

Как известно, главной целью инвестиционной деятельности является решение двуединой задачи:

• привлечение достаточного количества финансовых средств,  позволяющих обеспечить планомерное выполнение того или иного проекта;

• максимальное снижение материально-денежных затрат при освоении инвестиционного капитала на основе оптимизации его структуры.

Достижение вышеназванной цели связано с минимизацией целого ряда инвестиционных рисков: ошибочности (неточности) разработанного бизнес-проекта; несвоевременной уплаты задолженностей по проекту; незавершения плановых работ из-за нехватки инвестиций и пр. Под любым, в том числе и инвестиционным риском в первую очередь понимают вероятность неблагоприятного исхода, в данном случае финансовых потерь.

Несмотря на то, что инвесторам, как правило,  удается частично защитить себя от возможных угроз посредством законодательно оформленных соответствующих гарантий, в инвестиционном менеджменте предусмотрены дополнительные мероприятия по своевременному учету и оптимизации вышеназванных рисков. Основными из них являются:

- создание, использование и развитие резервных фондов;

- реструктуризация производственных выплат, в том числе по кредитам;

- применение различных форм дополнительного финансирования.

В целом процесс учета и оценки инвестиционных рисков является в боль­шинстве случаев сложной многофакторной проблемой, поэтому в рамках одной главы имеется возможность ознакомиться лишь с основными методиками, позво­ляющими сочетать количественные и качественные оценки, в том числе при ис­пользовании современных программных продуктов. Все они сводятся к трем разновидностям итоговой оценки эффективности используемых инвестиций:

1. Вероятностное определение итоговых показателей инвестиционного проекта без подробного экономического расчета всего механизма освоения материально-денежных ресурсов. Имеющиеся риски можно просчитывать на основе ожида­емой величины экономического эффекта, а также определением верхней и нижней его границ, возможными отклонениями и другими показателями.

2. Расчет итогового результата в виде двух и более воз­можных вариантов проектного освоения инвестиционного капитала. С учетом того, что вероятность реализации любого из выбранных направлений известна, потенциальный риск в освоении инвестиций оценивается набором ожидаемых показа­телей экономического эффекта по каждому из вариантов.

3. Оценка ожидаемого экономического результата на основе двух базовых альтернатив: положительной или отрицательной. При этом ожидаемый риск рассчитывается путем умноже­ния показателя эффекта на степень вероятности его проявления.

С помощью современных компьютерных технологий существует возможность быстрого и качественного анализа инвестиционных рисков, как с применением вышеназванных подходов, так и более сложными методами.

Для освоения небольших объемов инвестиций со средним уровнем проектных рисков обычно достаточно расчетов по наиболее сущес­твенным из них: вероятность возврата кредита, своевременность освоения инвестиционного капитала, надежность гарантийных обязательств кредитополучателя и прочее. При более значитель­ных объемах используемых инвестиций проводимый анализ рисков обычно несколько шире и может включать экспертную оценку возможных отклоне­ний ожидаемого дохода, производственных издержек и других экономических параметров.

Для сложных многопрофильных инвестиционных проектов, в которых требуется предусмотреть зависимость от факторов внешней среды, желательно ведение компьютеризированного мониторинга с расчетом расширенного альтернативного набора вариантов освоения инвестиционного капитала. Очень важной при этом является начальная стадия факторного анализа имеющихся инвестиционных возможностей и ожидаемых при этом внешних и внутренних угроз. С учетом наработанной хозяйственной практики наиболее приемлемым вариантом здесь может быть

использование SWOT - анализа (рис. 7.1):