Базовые концепции финансового менеджмента.
Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций:
1. Концепция денежного потока. Предполагает:
а) идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;
б) оценку факторов, определяющих величину элементов денежного потока;
в) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;
г) оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета.
2. Концепция временной ценности денежных ресурсов. Состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.
3. Концепция компромисса между риском и доходностью. Состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя характеристиками прямо пропорциональная. Чем выше требуемая или ожидаемая доходность, тем выше степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности, и наоборот.
4. Концепция стоимости капитала. Состоит в том, что обслуживание того или иного источника финансирования обходится компании не одинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость.
5. Концепция эффективности рынка капитала. Объем сделок по покупке или продаже ценных бумаг зависит от того, насколько точно текущие цены соответствуют внутренним стоимостям. Цена зависит от многих факторов, в том числе и от информации.
6. Концепция асимметричности информации. Отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компаний. Эта информация может использоваться ими различными способами в зависимости от того, какой эффект, положительный или отрицательный, может иметь ее обнародование.
7. Концепция агентских отношений. Состоит в том, что интересы владельцев компании и ее управленческого персонала не всегда совпадают.
8. Концепция альтернативных затрат. Принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта. Например, можно осуществлять транспортировку произведенной продукции собственным транспортом, а можно прибегнуть к услугам специализированных организаций.
Временная стоимость денег. Потоки платежей и методы их оценки.
Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента. В соответствии с этой концепцией одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость.
Концепция предопределяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных финансовых операций путем оценки и сравнения стоимости денег при начале финансирования со стоимостью денег при их возврате.
Простейшим видом финансовой сделки является однократное предоставление в долг некоторой суммы (первоначальная стоимость PV) с условием, через некоторое время будет возвращена большая сумма (будущая стоимость FV). Выделяют два типа операций с будущей и настоящей стоимостью денежных средств – наращение и дисконтирование стоимости.
Наращение стоимости – процесс приведения настоящей стоимости денег к их будущей стоимости в определенном периоде путем присоединения к их первоначальной сумме суммы процентов.
Дисконтирование стоимости – процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости путем изъятия из их будущей суммы соответствующей суммы процентов.
Процесс наращения и дисконтирования может осуществляться по простым и сложным процентам.
Будущая стоимость денег по простым процентам определяется по формуле:
где PV – первоначальная стоимость денежных средств;
n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей;
i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.
Будущая стоимость денег по сложным процентам определяется по формуле:
Настоящая стоимость денежных средств по простым процентам определяется по формуле:
Настоящая стоимость денежных средств по сложным процентам определяется по формуле:
Простые проценты выгодны для кредиторов и невыгодны для заемщиков при сроке кредита до одного года. А сложные проценты выгодны для кредиторов и невыгодны для заемщиков при сроках кредита свыше одного года. При сроке кредита в один год расчеты по простым и сложным процентам имеют одинаковые значения.
Генерируемые в рамках одного временного периода поступления имеют место либо в его начале, либо в его конце, то есть они не распределены внутри периода, а сконцентрированы на одной из его границ. В первом случае поток называется потоком пренумерандо (на условиях предварительных платежей), а во втором – потоком постнумерандо (на условиях последующих платежей).
Аннуитет представляет собой частный случай денежного потока. Согласно первому подходу аннуитет представляет собой однонаправленный денежный поток, элементы которого имеют место через равные временные интервалы. Второй подход накладывает дополнительное ограничение – элементы денежного потока одинаковы по величине.
Выделяют аннуитет на условиях предварительных платежей (пренумерандо) и на условиях последующих платежей (постнумерандо).
Примером аннуитета постнумерандо могут служить регулярно поступающие рентные платежи за пользование сданным в аренду имуществом, земельным участком и т.д.