15. Эффект финансового рычага и заёмная политика организации.

Эффект финансового рычага – это приращение рентабельности собственных средств, получаемое за счет использования заемного капитала, проценты по которому относятся на расходы предприятия. Этот эффект возникает, если организация привлекает заемные средства по ставке более низкой, чем рентабельность активов. Эффект финансового рычага (EFL) рассчитывается по формуле:

где Т – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ROA –рентабельность активов, %;

Rt – средняя расчетная ставка %;

D – средняя сумма используемых предприятием заемных средств;

E – средняя сумма собственных средств предприятия.

Основными составляющими данной формулы являются:

Налоговый корректор финансового рычага (1 – T), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

Дифференциал финансового рычага (ROA – Rt), который характеризует разницу между рентабельностью активов и средним размером процентов по заемным средствам. Дифференциал является главным условием, формирующим положительный эффект финансового рычага. Чем выше положительное значение дифференциала, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. Формирование отрицательного значения дифференциала финансового рычага всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование организацией заемного капитала дает отрицательный эффект.

Плечо финансового рычага (D/E), который характеризует сумму заемных средств, используемых предприятием, в расчете на единицу собственных средств. При положительном значении дифференциала любой прирост значения плеча финансового рычага будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост значения плеча финансового рычага будет приводить к еще большему темпу снижения рентабельности собственного капитала. При неизменном дифференциале, плечо финансового рычага является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли.

Знание механизма воздействия финансового рычага на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. Политика заимствований западных компаний строится на следующем соотношении: эффект финансового рычага должен составлять от 1/3 до 1/2 экономической рентабельности.

16. Система показателей оценки финансового состояния предприятия.

Анализ финансового состояния предприятия проводится по следующим направлениям:

Анализ финансовой устойчивости.

Залогом выживаемости и основой стабильности организации служит ее финансовая устойчивость, то есть такое состояние финансов, которое гарантирует ее постоянную платежеспособность. Такой хозяйствующий субъект за счет собственных средств покрывает вложенные во внеоборотные активы средства, не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.

Рассмотрим абсолютные показатели финансовой устойчивости.

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС):

СОС = Собственный капитал – Внеоборотные активы

Собственные оборотные средства – это оборотные средства, сформированные за счет собственных источников.

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД):

СД = СОС + ДО, где ДО – долгосрочные обязательства.

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ): ОИ = СД + КЗС, где КЗС – краткосрочные заемные средства и задолженность перед поставщиками и подрядчиками.

Для определения типа финансовой устойчивости данные абсолютные показатели сравнивают с величиной запасов.

Для оценки финансовой устойчивости применяется система коэффициентов, которая включает в себя следующие показатели:

1. Коэффициент финансовой независимости (автономии)показывает, какая часть имущества предприятия сформирована за счет собственных источников. Он должен быть >0,5. Чем выше значение, тем более финансово устойчиво, стабильно.

2. Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть капитала компании привлечена на длительный срок.

3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных. Если он >1, то есть у предприятия больше заемных средств, следовательно, финансовая устойчивость компании движется к критической точке.

4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает, какая часть оборотных средств предприятия сформирована за счет собственных источников.

5. Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала направляется на формирование оборотных средств, то есть является мобильной.

6. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования показывает какая часть запасов и затрат формируется за счет собственных источников, то есть не менее 60% всех запасов должны формироваться за счет собственных источников.

Деловая активность проявляется в динамичности развития организации, достижении ею поставленных целей, что отражают абсолютные стоимостные и относительные показатели. Деловая активность в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота средств.

Для анализа деловой активности организации используют две группы показателей:

1. Общие показатели оборачиваемости.

2. Показатели управления активами.

Оборачиваемость средств, вложенных в имущество организации, может оцениваться скоростью оборота и периодом оборота.

К общим показателям деловой активности относятся следующие:

1. Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) показывает эффективность использования имущества.

2. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает, сколько раз оборотные активы за один хозяйственный год превращаются в деньги, то есть показывает число оборотов, которые совершает оборотный капитал предприятия за анализируемый период.

3. Фондоотдача показывает общую отдачу от использования каждого рубля, затраченного на основные производственные фонды, то есть эффективность этого вложения средств.

4. Коэффициент отдачи собственного капитала показывает скорость оборота собственного капитала, то есть сколько рублей выручки приходится на 1 рубль вложенного собственного капитала.

К показателям деловой активности, характеризующим управление активами, относятся:

1. Коэффициент оборачиваемости производственных запасов.

2. Коэффициент оборачиваемости запасов готовой продукции

3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

4. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности