Тема 13. Определение сравнительной экономической эффективности капиталовложений по коэффициенту эффективности и сроку окупаемости дополнительных капиталовложений

Необходимость проведения сравнительной эффективности инвестиций. Определение сравнительной экономической эффективности капиталовложений по коэффициенту эффективности и сроку окупаемости.

При необходимости выбрать лучший вариант инвестиционного проекта из нескольких проектов производится их сравнение. Про лучший из сравниваемых вариантов говорят, что он эффективнее остальных.

Лучший вариант признается эффективнее по общепринятому критерию эффективности, если он обеспечит увеличение количества конечного продукта на единицу затрат или уменьшение затрат на единицу конечного продукта. Однако вариант, признанный эффективнее других, не обязательно является экономически эффективным, целесообразным для внедрения.

В общем случае для выявления лучшего варианта сравниваются коэффициенты эффективности. Эффективнее остальных признается вариант, имеющий максимальную величину коэффициента эффективности инвестиций или активов.

Лучшим и одновременно экономически эффективным признается вариант инвестиционного проекта, у которого максимальный годовой коэффициент эффективности (рентабельность инвестиций по чистой прибыли или внутренняя норма рентабельности) при условии, что этот коэффициент больше ставки платы за кредит на рынке долгосрочного капитала и близок к реальной среднеотраслевой рентабельности капитала, а ожидаемый период возврата кредита меньше установленного банком.

Эффективность внедрения разработанного предложения, характеризует расчетный коэффициент эффективности, который определяется как

Ер = Э / ( I ∙ ( 1 + Ек )) ,

где Э – экономический эффект, получаемый в результате внедрения разработанного предложения;

I – дополнительные инвестиции, необходимые для внедрения разработанного предложения;

Ек – ставка платы за кредит.

Если рассматривается несколько вариантов предложений, то лучший из них определяется по условию Ер → max.

Эффективность отобранного варианта может оказаться недостаточной, чтобы рекомендовать разработанное предложение к внедрению. Чтобы ответить на этот вопрос необходимо сравнить рассчитанное значение коэффициента эффективности с нормативным значением этого коэффициента – Ен, которое задается заказчиком. Необходимо чтобы значение расчетного коэффициента удовлетворяло неравенству

Ер ≥ Ен.

Тогда внедрение разработанного предложения экономически целесообразно.

Сравнивать варианты по приведенным затратам допускается на стадии принятия локальных организационных и технических решений по инвестиционному проекту. Для окончательного решения необходимо определить и сравнить показатели экономической эффективности по проекту в целом.

Срок окупаемости инвестиций представляет временной отрезок, включающий годы создания экономического объекта и годы накопления чистой прибыли до размера инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций

,

где То – искомый срок окупаемости;

Пt – чистая прибыль текущего года t.

Ниже приведена последовательность поэтапного расчета прибыли собственника.

1. Результат первый Р₁. Валовой доход в отпускных ценах с НДС.

2. Результат второй Р₂. Валовой доход в отпускных ценах без НДС. Разность валового дохода в отпускных ценах с НДС и налога на добавленную стоимость (20% от Р₂).

3. Результат третий Р₃. Валовой доход в ценах предприятия. Разность валового дохода в отпускных ценах без НДС и налогов, уплачиваемых из выручки (акцизы; налог с продаж автомобильного топлива).

4. Результат четвертый Р₄. Балансовая прибыль. Разность между валовым доходом в ценах предприятия и себестоимостью и налогами, относимыми на себестоимость:

1) налоги от фонда заработной платы

а) отчисления в фонд социальной защиты населения (35%);

б) отчисления в фонд страхования от несчастных случаев и профзаболеваний (0,1 – 3,2%) (для железнодорожного транспорта - 0,9%).

2) Прочие налоги, относимые на себестоимость:

а) налог на землю;

б) экологический налог;

в) отчисления в инновационный фонд (0,25%).

5. Результат пятый Р₅. Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия. Разность между балансовой прибылью и налогами, уплачиваемыми из этой прибыли (налог на недвижимость – 1% от остаточной стоимости основных фондов; налог на прибыль – 24% от балансовой прибыли).

6. Результат шестой Р₆. Чистая прибыль. Разность между прибылью, остающейся в распоряжении предприятия и налогами из этой прибыли (местные платежи).

Для Гомельской области:

а) сбор на содержание и развитие инфраструктуры г. Гомеля (4% от фонда заработной платы);

б) сбор на содержание городского транспорта (1% от чистой прибыли).

7. Результат седьмой Р₇. Прибыль собственника. Разность между чистой прибылью и платой за инвестиции.

Порядок формирования прибыли собственника за год расчетного периода приведен на рис. 1.

Р1 Валовой доход в отпускных ценах с НДС
Налог на добавленную стоимость	Р2 Валовой доход в отпускных ценах без НДС
	Налоги, уплачи-ваемые из выручки	Р3 Валовой доход в ценах предприятия
		Себестоимость	Р4 Балансовая прибыль
			Налоги из Р4	Р5 Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия
				Налоги из Р5	Р6 Чистая прибыль
					Плата за инвестиции	Р7 Прибыль собственника

Рисунок 1 - Последовательность формирования прибыли собственника