2.6.7. Краткосрочное и среднесрочное финансирование текущих финансовых потребностей на основе коммерческого, банковского кредита и других новых инструментов

Краткосрочное и среднесрочное финансирование текущей деятельности предусматривает, кроме кредиторской задолженности, факторинга, прямое банковское кредитование, коммерческий кредит, а также использование других приемов и инструментов, применяющихся для расширения объемов финансирования, и к последним относятся некоторые разновидности опционов, залоговые операции, аренда. Рассматривая банковский кредит как источник, привлекаемый предприятиями на короткий период, определяют его целесообразность использования для финансирования текущей деятельности, в частности краткосрочный кредит, онкольный кредит, учетный (вексельный), факторинг, форфейтинг.

Срочный кредит – наиболее распространенная форма краткосрочного кредитования, предоставляющаяся под различные объекты. Объектом срочного кредитования могут быть:

• сверхнормативные остатки оборотных активов;

• превышение расходов над доходами в целом;

• товарно-материальные ценности (ТМЦ).

В сельскохозяйственном производстве объектом кредитования отдельно выступают затраты незавершенного производства, а также приобретение ТМЦ по видам в связи с сезонностью производства.

Контокоррентный кредит (контокоррент – текущий счет) – это кредитование по овердрафту. Используется только в отношении высокоплатежеспособных, финансово устойчивых предприятий. Создает условия для заемщика беспрепятственно осуществлять покрытие расходов по текущей деятельности.

Контокоррентный счет совмещает операции по расчетному счету и ссудному счету. На контокоррентный счет поступает вся выручка и оплачиваются все платежные документы. В случае недостатка средств (выручки) банк автоматически перечисляет сумму кредита и оплачивает документы, таким образом, контокоррентный счет может иметь как дебитовое, так и кредитовое сальдо.

Онкольный кредит (по требованию) – является разновидностью контокоррента, выдается под залог ТМЦ или ценных бумаг. В пределах обеспеченного кредита банк оплачивает все счета клиента, получая право погашения кредита по первому своему требованию за счет средств, поступивших на счет клиента, а при их недостаточности – путем реализации залога процентная ставка по этому кредиту ниже, чем по срочным ссудам.

Учетный (вексельный) кредит – предоставляется банком векселедержателю путем покупки векселя до наступления срока платежа. Векселедержатель получает от банка указанную в векселе сумму за вычетом учетного процента, комиссионных платежей и других накладных расходов. Закрытие кредита осуществляется на основе извещения банка об оплате векселя. Известны и другие формы кредитования с помощью банковского векселя. Например, предприятие может приобрести банковский вексель по цене ниже номинала и использовать его в качестве платежного средства. Затем предприятие в нужный момент предъявит вексель банку для погашения и получит обозначенную в нем сумму. При этом предприятие, купившее банковский вексель, получает дополнительный источник финансирования, т. е. в виде разности номинала по векселю и уплаченной за него суммы, кроме того, преимущество финансирования через вексель – не происходит прекращение платежей в цепочке операций.

К основным способам краткосрочного финансирования относят коммерческий кредит – это предоставление аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ и услуг. Он связан с торгово-посредническими операциями и оформляется по-разному (векселем, авансом покупателя, открытым счетом).

Разновидностью коммерческого кредита является обычная кредиторная задолженность, которая образуется при использовании безналичных расчетов.

Использование опционов при мобилизации источников финансирования предполагает предложение прав на льготную покупку акций. Желая привлечь дополнительное финансовые ресурсы с помощью продажи прав, предприятию необходимо определить, прежде всего, какое количество прав на покупку следует установить для приобретения одной акции. Это делается, как правило, с помощью инвестиционных консультантов. Цена подписки на дополнительные акции обычно устанавливается ниже текущей рыночной цены на акции данной компании.

Наряду с опционами используют варранты, которые представляют собой финансовый инструмент, способствующий наращиванию долгосрочных источников финансирования предприятия, в частности, путем повышения привлекательности облигационного займа, одновременно с которым размещаются варранты, и наращивание акционерного капитала в случае их исполнения.

Например, АО планирует выпустить облигационный займ на 8 млн долл., исходя из 8000 облигаций по 1000 долл. каждая. Пусть к каждой облигации прикладывается варрант, дающий право купить две акции по 130 долл.

Расчеты по изменению структуры капитала приведены в таблице 2.9.

Таблица 2.9

Расчеты по изменению структуры капитала

Источник финансирования	До выпуска займа	Млн долл. после выпуска	После исполнения варранта
1. Обыкновенные акции (номинал 100 долл.) 2. Добавочный капитал (эмиссионный доход) 3. Нераспределенная прибыль 4. Собственный капитал 5. Заемный капитал 6. Авансированный капитал	10,0 1,0 15,0 26,0 – 26,0	10,0 1,0 15,0 26,0 8,0 37,0	11,6 1,48 15,0 28,08 8,0 36,8

Данные таблицы 2.9 свидетельствуют, что если все варранты будут исполнены, то количество акций возрастет, и уставный капитал увеличится на 16 млн долл., а статья «Эмиссионный доход» возрастет на 480 000 долл. И если к моменту исполнения варранта рыночная цена акций будет ниже цены исполнения, инвестор не воспользуется своим правом, предоставляемым варрантом.

Залоговые операции рассматриваются с позиции долгосрочного источника финансирования. В настоящее время большое число коммерческих банков обязательно требует залога при выдаче долгосрочных кредитов, предметом залога чаще всего выступают акции предприятия. Все сделки по залогу осуществляются в соответствии с ГК РФ, а также с ФЗ «О залоге».