2.6.6. Определение политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными пассивами

Сущность политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов с учетом специфических особенностей деятельности предприятия, так как они испытывают неодинаковые потребности в текущих активах для обеспечения заданного объема продаж. С другой стороны, сущность политики заключается в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов. При агрессивной политике управления текущими активами наличие оборотных активов в имуществе составляет более 50%. И их оборачиваемость свыше 90 дней. При данной политике управления текущими активами возрастает риск технической неплатежеспособности, невозможно обеспечить полностью экономическую рентабельность активов. Если же предприятие любыми путями сдерживает постоянные текущие активы, минимизирует их удельный вес в общей сумме активов, т. е. доводит до 4% и менее с периодом их оборачиваемости 50 – 60 дней, то это признаки политики консервативного управления текущими активами. Такая политика характерна для тех предприятий, которые живут в условиях определенной ситуации, т. е. объем продаж, сроки поступлений и платежей заранее известны, и предприятие соблюдает строжайший режим экономии. Такая политика обеспечивает высокую рентабельность активов, но одновременно несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейших ошибок в расчетах, которая, в свою очередь, влечет за собой несоблюдение сроков поступлений и выплат.

Умеренная политика характеризуется средним уровнем рентабельности и оборачиваемости оборотных активов (в пределах 70 – 80 дней). Каждому типу управления оборотными активами соответствует определенная политика управления текущими пассивами.

Признак агрессивной политики управления текущими пассивами – значительный удельный вес (т. е. более 50%) краткосрочных кредитов и займов. При такой политике повышается уровень эффекта финансового рычага. Уровень рентабельности активов – 30 – 50%, в то же время постоянные затраты увеличиваются за счет процентных платежей за кредит, в результате повышается сила воздействия операционного рычага, но все же в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого долгосрочного кредита, как это бывает в случае выбора консервативной политики управления текущими пассивами. А признаком этой политики служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в сумме всех пассивов, и, одновременно, стабильные и нестабильные активы финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов.

Умеренная политика управления текущими пассивами характеризуется средним уровнем краткосрочного кредита в общей сумме пассивов предприятия. Существует следующая сочетаемость типов политики управления текущими активами и политики управления текущими пассивами:

1. Консервативная политика управления текущими активами, ей может соответствовать умеренный (консервативный) тип политики управления текущими пассивами, но не агрессивный.

2. Умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами.

3. Агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный (умеренный) тип политики управления текущими пассивами, но не консервативный.

На основе вышеизложенного можно построить «матрицу выбора политики оперативного управления текущими активами и текущими пассивами», представленную в таблице 2.8.

Таблица 2.8

Матрица выбора политики оперативного управления текущими активами и текущими пассивами

Политика управления текущими пассивами	Политика управления текущими активами
	консервативная	умеренная	агрессивная
Агрессивная Умеренная Консервативная	– + +	+ + +	+ + –