На рисунке 9.3 кривые внутреннего (1В) и внешнего равновесия (ЕВ) совмещены. Этот график известен как диаграмма Т. Свона.

На этой диаграмме отмечены четыре области внутреннего и внешнего неравновесия. Область 1 указывает на дефицит баланса текущих операций и неполную занятость, область II—на дефицит баланса текущих операций и инфляционный спрос, область III указывает на положительное сальдо баланса текущих операций и инфляционный спрос, область IV — на положительное сальдо баланса текущих операций и неполную занятость.

Рисунок 9.3

Из рисунка 9.3 очевидно, что имеется только одна точка общего равновесия — точка А. Необходимо использовать оба типа мер Экономической политики (изменение государственных расходов и воздействие на уровень валютного курса) для достижения общего равновесия (например, из точки Р).

Для того, чтобы проанализировать в условиях открытой экономики влияние макроэкономической политики как на внутреннее, так и на внешнее равновесие, расширим обычную модель IS-LM путем включения в нее кривой платежного баланса (кривой ВР) Эта кривая описывает взаимосвязь между доходом Y и процентной ставкой i при внешнем равновесии, то есть при равенстве баланса официальных расчетов нулю.

Платежный баланс включает в себя счет текущих операций NX к счет операций с капиталом и финансовыми инструментами КА,

В дальнейшем изложении для краткости счета платежного баланса мы будем называть "текущий счет" и "счет капитала"

Рисунок 10.2

Кривая ВР имеет положительный наклон (рисунок 10.2). Это объясняется тем, что увеличение дохода Y приводит к росту импорта и, при прочих равных условиях, дефициту по текущему счету NX. Восстановление равновесия платежного баланса возможно при наличии достаточного по размеру активного сальдо по счету капитала КА (в этом случае будет достигнуто равенство NX + КА = 0). Поэтому при данном уровне дохода требуется увеличения внутренней процентной ставки i с целью привлечения иностранного капитала (для финансирования отрицательного сальдо по текущему счету).

Изменение обменного курса или какого-либо другого параметра, экзогенно изменяющего чистый экспорт (например, в результате проведения государством внешнеторговой политики), а также сдвиги в потоках капитала под влиянием факторов, не связанных с изменением процентной ставки, приведут к сдвигу кривой ВР.

Рисунок 10.3

Наклон кривой ВР отрицательно зависит от степени международной мобильности капитала и положительно — от величины предельной склонности к импортированию. В случае низкой мобильности капитала (рисунок 10.За) кривая ВР относительно крутая (круче, чем кривая LM). Чем меньше степень международной мобильности капитала, тем большим должно быть увеличение внутренней процентной ставки, позволяющей обеспечить необходимый для восстановления внешнего равновесия приток иностранного капитала. В случае высокой мобильности капитала (рисунок 10.36) кривая ВР относительно пологая (более пологая, чем кривая LM). В этом случае для обеспечения необходимого притока иностранного капитала достаточно небольшого увеличения процентной ставки.

Некоторые упрощенные варианты модели IS-LM для открытой экономики (например модель Манделла-Флеминга) предполагают наличие совершенной мобильности капитала (кривая ВР — горизонтальная линия), когда уровень внутренней ставки процента полностью определяется мировой ставкой процента и практически не может от нее отклоняться. На практике степень мобильности капитала зависит от развитости финансового рынка в данной стране и наличия валютных ограничений (мер, регламентирующих операции с национальной и иностранной валютой).

В нашем анализе мы будем исходить из предположения, что состояние экономики всегда соответствует пересечению кривых IS и LM, т.е. на товарном и денежном рынках всегда имеется равновесие (ситуация внутреннего равновесия). Спрос на товары равен предложению произведенных товаров, а спрос на деньги равен денежному предложению. Но в экономике не обязательно наблюдается также и внешнее равновесие. Если сальдо платежного баланса не равно нулю, то точка пересечения кривых IS и LM находится вне кривой ВР. При положительном сальдо платежного баланса точка пересечения кривых IS и LM находится слева (сверху) от кривой ВР. При дефиците платежного баланса точка пересечения кривых IS и LM находится справа (снизу) от кривой ВР. Однако для простоты мы будем предполагать, что первоначально ситуация в экономике соответствует точке, где сальдо платежного баланса равно нулю, поэтому все три кривых пересекаются в одной точке.

2.1. Бюджетно-налоговая политика при низкой мобильности капитала при фиксированном валютном курсе

Рассмотрим в качестве примера последствия для внутреннего и внешнего равновесия стимулирующей бюджетно-налоговой политики (например, увеличения государственных расходов) в экономике с низкой мобильностью капитала (рис. 10.4). Увеличение государственных расходов вызывает рост совокупного спроса — кривая IS сдвигается вправо до положения IS2 * В результате доход растет до уровня -К,, и с ним увеличивается ставка процента до i2, потому что увеличение дохода повышает спрос на деньги. Точка внутреннего равновесия перемещается из точки А в точку В.

При отсутствии международной мобильности капитала рост государственных расходов оказывал бы влияние на внешний баланс только через рост импорта, что привело бы к возникновению дефицита текущего счета. Однако сейчас, когда мы включили в рассмотрение изменение всего платежного баланса, следует отметить, что более высокие процентные ставки привлекают в страну капитал, что приводит к образованию активного сальдо счета капитала.

Напомним, что сдвиг кривой IS определяется размером изменения государственных расходов и величиной мультипликатора, которая зависит от предельной склонности к потреблению, предельной налоговой ставки и предельной склонности к импортированию

Рисунок 10.4

Мы видим, что стимулирующая бюджетно-налоговая политика оказывает двоякое влияние на внешнее равновесие: по текущему счету возникает дефицит, а по счету капитала — активное сальдо. Какой фактор — рост процентной ставки или увеличение дохода — воздействует на платежный баланс сильнее? Это зависит от степени мобильности капитала. В данном случае, когда мобильность капитала невысока и потоки капитала не слишком чувствительны к изменениям процентной ставки, улучшение счета капитала будет незначительным, и общий дефицит платежного баланса, порожденный значительным торговый дефицитом, будет сохраняться. Эта ситуация и показана на рисунке 10.4. Новая точка внутреннего равновесия (точка В) находится справа, или ниже графика ВР, что указывает на наличие дефицита платежного баланса: либо уровень дохода, а следовательно, импорта слишком высок для равновесия платежного баланса, либо процентная ставка, и следовательно, приток капитала слишком низки. Таким образом, стимулирующая бюджетно-налоговая политика при низкой мобильности капитала ведет к образованию дефицита платежного баланса, хотя приток капитала частично компенсирует дефицит текущего счета.

Анализируя последствия экономической политики государства, необходимо учитывать и режим валютного курса. При дефиците платежного баланса возникает тенденция к падению курса национальной валюты. Необходимость поддержания валютного курса на фиксированном уровне требует от Центрального банка проведения интервенций на валютном рынке (продажи иностранной валюты и скупки национальной), что приведет к сокращению денежной массы. Сокращение денежной массы сдвигает кривую LM влево, и процентная ставка растет. Одновременно сокращаются расходы, реагирующих на повышение процентной ставки (прежде всего инвестиции). По мере сокращения расходов импорт сокращается, и дефицит текущего счета уменьшается. Этот процесс продолжается до тех пор, пока экономика не придет к нулевому сальдо платежного баланса (точка С). Только тогда будет достигнуто и внутреннее и внешнее равновесие.

Таким образом, в условиях фиксированного валютного курса стимулирующая бюджетно-налоговая политика в значительной мере компенсируется вынужденным сокращением массы денег, и уровень дохода увеличивается незначительно —с Y1 до Y3. Несмотря на то, что доход в точке С выше, чем до увеличения государственных расходов, сальдо общего платежного баланса равно нулю: более высокая процентная ставка привлекает капитал, достаточный для финансирования большего объема импорта, вызванного более высоким уровнем дохода.