- •Тема 5. Производные инструменты
- •Общая характеристика рынка производных инструментов
- •Форвардные контракты
- •Форвардная цена товара
- •Фьючерсные контракты
- •Опционы
- •Внутренняя стоимость
- •Тема 6. Инвестиционные фонды Что такое коллективные инвестиционные фонды. Коллективные инвестиционные фонды в мире. Юридическая и операционная структура фонда. Определение цены акций или паев фондов.
- •Акционерные инвестиционные фонды
- •Паевые инвестиционные фонды
- •Юридическая и операционная структура фонда
- •Корпоративные фонды
- •Определение стоимости акций (паев) инвестиционных фондов
- •Тема 7. Риск, хеджирование
- •Понятия риска, хеджирования и диверсификации
- •Современная теория портфеля
- •Рыночный риск
- •Хеджирование
- •Хеджирование фьючерсными контрактами
- •Тема 8. Основы финансовых вычислений
- •Расчет годовых ставок процента
- •Внутренняя ставка доходности
- •Тема 9. Информационные системы для автоматизации деятельности на рынке ценных бумаг
- •Интегрированная система автоматизации работы на финансовых рынках Diasoft fa# Treasury
- •Интернет-трейдинг – технология продажи/покупки ценных бумаг через Internet
- •Программный комплекс quik
- •Пакеты технического анализа Сущность технического анализа
- •Пакет технического анализа MetaStock Professional
Определение стоимости акций (паев) инвестиционных фондов
Одним из наиболее важных показателей, имеющим отношение к деятельности инвестиционных фондов, является стоимость чистых активов фонда. Стоимость чистых активов фонда — это разность всех активов фонда, оцененных по рыночной цене, или (в случае невозможности ее определения) по иной установленной процедуре и всех обязательств фонда. Стоимость чистых активов в расчете на одну акцию (пай) фонда принято называть стоимостью акции (пая).
Стоимость чистых активов фонда (СЧА) = Все активы фонда — Все обязательства фонда
Стоимость акций (пая) = СЧА фонда / Число акций (паев) в обращении
ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ АКЦИЙ (ПАЕВ) ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ
Формирование цены акций (паев) для целей покупки и продажи определяется операционной структурой фонда.
ФОНДЫ ОТКРЫТОГО ТИПА
В фонде открытого типа стоимость каждой акции (пая) рассчитывается регулярно с определенными интервалами. Акции продаются и выкупаются по цене, рассчитанной на основе стоимости акции, однако цена может не совпадать со стоимостью. Цена продажи (размещения) превышает стоимость на величину надбавки. Цена покупки (выкупа) акции у инвестора ниже стоимости акции на размер скидки. Надбавка и скидка используются для покрытия издержек на организацию процесса продаж и выкупов. В тех фондах, которые не используют надбавку и скидку (чаще всего это фонды, осуществляющие вложения в государственные ценные бумаги), акции продаются и выкупаются по цене, равной их стоимости.
ФОНДЫ ЗАКРЫТОГО ТИПА
Цена акций фонда закрытого типа определяется спросом и предложением на рынке, где обращаются эти акции. Разумеется, цена акции, стихийно устанавливаемая рынком, соотносится в большой степени с расчетной величиной стоимости акции. Однако обычно имеется какая-то разница между рыночной ценой и стоимостью акции. Если рыночная цена акции больше ее стоимости, то говорят, что существует премия. Если рыночная цена ниже стоимости акций, то говорят, что акция продается с дисконтом. Как правило, когда акция продается с премией, это отражает положительное мнение инвесторов по поводу инвестиционной политики фонда и соответствующими доходами для инвесторов.
Таблица 1: Определение цены ценной бумаги инвестиционного фонда с открытой операционной структурой
(а) Чистые активы фонда =1000 рублей |
(б) Число акций (паев) в обращении =100 штук |
(в) Стоимость акции (пая) == (а)/(б) 10 рублей |
(г) Надбавка 2% от стоимости акции (пая), взимаемая при продаже инвестору = 0,2 рубля |
(д) Цена продажи акции (пая) инвестору (цена размещения) = 10,2 рубля (в)+(г) |
(е) Скидка при покупке 2% от стоимости акции (пая) у инвестора = 0,2 руб. (при выкупе) |
(ж) Цена покупки акции 9,8 рубля (пая) у инвестора (Цена выкупа) =(в)-(г) |
Таблица 2: Цена акции закрытого инвестиционного фонда и расчет премии (дисконта)
(а) Цена акции на фондовой бирже = 12 рублей |
(б) Чистые активы фонда = 1000 рублей |
(в) Число акций, выпущенных фондом = 100 штук |
(г) Чистые активы на одну акцию (б)/(в) = 10 рублей |
(д) Премия = 2 рубля (а)-(г) |
(е) Премия = (д)/(г) х 100= 20(%) |
Таблица 3. типы фондов:
Юридическая структура |
Операционная структура |
|
Открытого типа |
Закрытого типа |
|
Корпоратив-ные |
Такие фонды создаются как необычная форма акционерной компании, которая может постоянно выпускать и выкупать акции. Законы многих стран создают сложности для такого типа фондов, но, несмотря на это, это наиболее распространенный вид фондов открытого типа в мире; США: взаимные фонды, Франция: SICAV (инвестиционные общества с переменным капиталом) |
Это основная форма фондов закрытого типа, которые почти всегда создаются в виде АО с фиксированным капиталом. Они могут выпускать новые акции, как любая другая акционерная компания, но для этого требуется разрешение акционеров и отдельный проспект; обычно они не выкупают свои акции. Великобритания: инвест. трасты. США: Инвестиционные компании закрытого типа |
Трастовые |
Фонд, созданный на основе контракта между управляющим и доверительным собственником (попечителем).
Великобритания: паевые трасты. |
Эта форма применяется инвесторами, которые желают вкладывать средства на очень ликвидных рынках и не хотят быть связанными собраниями акционеров и корпоративными процедурами. Технически это открытые фонды; на практике они не создают новые акции (паи) по требованию, но могут выпустить новый транш акций при достаточном спросе. |
Контрактные |
Фонд, активы которого принадлежат управляющей компании, и участники которого не являются акционерами, но вместо этого имеют право участвовать в доходах. |
Эта форма практически неизвестна. Существуют своего рода полузакрытые контрактные фонды, часто называемые интервальными фондами, которые выкупают свои акции с большими интервалами времени. |