3 Торговый кредит

Таблица 3.1 – Исходные данные для расчетов

Объем закупок, тыс. руб.	414
Условия кредитования	3/15 брутто 40
Задержка срока оплаты, дни	7
Процент	Добавленный
Номинальная ставка, %	18
Компенсационный остаток, %	-

Рассчитывается цена отказа от скидки как простой годовой ставки по формуле (3.1):

*365/(срок кредита-срок действия скидки), (3.1)

где Цо – цена отказа от скидки, %

С – размер скидки, %.

Цо = 3/(100-3)*100*365/(40-15)=45,15 %

Рассчитывается цена отказа от скидки как эффективной годовой ставки по формуле (3.2):

, (3.2)

где С – размер скидки, доли.

m – число периодов кредитования, которое рассчитывается по формуле (3.3)

m = 365/ (срок кредита-срок действия скидки), (3.3)

Цо = (1+0,03/(1-0,03))¹⁵*100-100 = 57,92 %

Рассчитывается годовая ставка на условиях добавленного процента (цена банковского кредита)(3.4):

(3.4)

где r – годовая ставка, %

П – финансовые расходы за кредит, тыс.руб.

К – сумма кредита

r = 74,52/(414/2)*100=36 %

На основании представленных выше расчетов следует сделать вывод о том, что предприятию целесообразно взять в банке кредит и воспользоваться скидкой, так как цена отказа от скидки больше цены банковского кредита (Ц_о>Ц_б).

Определяется цена отказа от скидки в случае затягивания сроков оплаты на 7 дней по формуле (3.1). В этом случае условия кредитования будут выглядеть следующим образом: 3/15 брутто 47.

Цо=3/(100-3)*365/(47-15)=35,28 %

При задержке срока платежа цена отказа от скидки уменьшается.

4 Стоимость капитала

Таблица 4.1 – Исходные данные для расчетов

Структура капитала, тыс.руб.				Выпуск привилегированных акций				Выпуск обыкновенных акций				Прибыль, тыс.руб.		Норма распределения прибыли, %		Ставка по заемному капиталу
Заёмный капитал	Привилегиро-ванные акции	Собственный капитал	Цена, руб.		Дивиденд, руб.	Затраты на размещение, руб.	Цена, руб.		Дивиденд, %	Темп прироста,%
32	72	256	160		8	5	110		8	9	130		70		28

Затраты на размещение обыкновенных акций – 2%.

Определяется стоимость источника «банковский кредит» по формуле (4.1):

K_d=(1-CН)*r (4.1)

где K_d - стоимость источника «банковский кредит», %

СН – ставка налога на прибыль, в долях единиц

r – ставка по кредиту, %

K_d=(1-0,2)*28=22,4 %

Определяется стоимость источника «выпуск привилегированных акций» по формуле (4.2):

(4.2)

где K_р - стоимость источника «выпуск привилегированных акций», %

Р_р – прогнозная чистая выручка от продажи акций (без затрат на размещение), руб

Д – годовой дивиденд по привилегированным акциям, руб

K_р=8/(160-5)*100=5,16 %

Определяется стоимость источника «новый выпуск обыкновенных акций» по формуле (4.3):

g (4.3)

где K_е - стоимость источника «новый выпуск обыкновенных акций», %

Р_o – прогнозная выручка от продажи акций, руб

Д_о – годовой дивиденд по обыкновенным акциям, руб

З - уровень затрат на размещение акций, в долях ед.

g – ожидаемый темп прироста дивидендов в долях единиц

К_е=(0,08*110)/(110*(1-0,02))*100+0,09=8,25 %

Определяется стоимость источника «нераспределенная прибыль» по формуле:

К_s= К_е-З=8,25-2=6,25 %

Определяется средневзвешенная стоимость капитала по формуле (4.4):

WACC=∑k_i*d_i (4.4)

где WACC - средневзвешенная стоимость капитала, %

k_i – стоимость i-го источника средств, %

d_i – удельный вес i-го источника средств в общей их сумме (заемный капитал – 0,09 (32/360), прив.акции – 0,2 (72/360), собственный капитал – 0,71 (256/360)).

WACC=0,09*22,4+0,2*5,16+0,71*6,25=7,49 %

Данная величина показывает, что каждый добавочный рубль прироста капитала обходится предприятию в 7 копеек.

Определяется предельная стоимость капитала по формуле (4.5):

МCC=∑k_i*d_i (4.5)

где МCC – предельная стоимость капитала, %

МСС = 0,09*22,4+0,2*5,16+0,71*8,25=8,91 %

Данная величина показывает, что прирост средневзвешенной стоимости капитала обходится предприятию в 9 копеек. Выражает те расходы, которые предприятие вынуждено будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях финансового рынка.

Точка перелома определяется по формуле (4.6):

точка перелома = нераспределенная прибыль/доля СК (4.6)

По условию задачи норма распределения прибыли равна 70 %. Следовательно, 70% прибыли идут на выплату дивидендов, а 30 % идут на развитие производства (нераспределенная прибыль). Тогда

точка перелома =0,3*130/0,71=54,93 тыс. руб.

График предельной стоимости капитала представлен на рисунке 4.1.

Из график предельной стоимости капитала, представленного на рисунке 4.1, и приведенных выше расчетов следует, что до тех пор, пока прирост капитала не составит 54,93 тыс.руб. каждый добавочный рубль прироста капитала обходится предприятию в 7 копеек. Если прирост капитала составит 54,93 тыс. руб. и выше, то каждый добавочный рубль прироста капитала обходится предприятию в 9 копеек.

Рисунок 4.1 – График предельной стоимости капитала с точкой разрыва