Как инвестиционные, так и текущие затраты определяются на предынвестициоииой стадии на этапе технико-экономического обоснования проекта. .Завершающим этапом предынвестициоииой стадии является расчет показателей эффективности проекта и при­нятие решения о его реализации.

15.6. Расчет экономической

эффективности инвестиционных проектов

1 5.6.1. Технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов

Технико-экономическое обоснование является важнейшим эта­пом предынвестиционной стадии инвестиционного проекта. Оно включает детальный анализ всей экономической и финансовой информации, ее интегральную оценку, на основе которой осущест­вляется принятие решения о целесообразности вложения инвести­ций. В силу того, что в разных периодах жизненного цикла инве­стиционного проекта могут быть различия в объемах производства продукции, а следовательно, и в потребляемых ресурсах, а также с учетом влияния других факторов, годовые эффекты разных лет будут различны. Поэтому при обосновании долгосрочных инве­стиционных проектов расчеты ведутся не по показателям одного года, а за ряд лет — так называемый расчетный период.

При переходе к расчетам за период времени более одного года, когда вложения в основной капитал (строительно-монтажные ра­боты, приобретение и установка оборудования) осуществляются в начальный период, текущие затраты (приобретение материалов, оплата топливно-энергетических ресурсов, оплата труда и пр.) производятся ежегодно, начиная с момента производства продук­ции, а результаты начинают поступать через несколько лет после первоначальных вложений, возникает проблема соотношения ре­зультатов и затрат. Для преодоление этой проблемы в рассмотре­ние вводится фактор времени. В связи с этим выделяют статиче­ские и динамические методы обоснования инвестиций.

Статические методы обоснования инвестиционных проектов используются в случае, когда рассматривается короткий период и предполагается, что инвестиционные вложения, текущие затра­ты и получение результатов осуществляются в его пределах, при­чем изменения величии затрат или результатов не происходит. За такой период обычно принимают квартал, полугодие, в крайнем случае — год.

Динамические методы используются при обосновании проек­тов долгосрочного инвестирования, инвестиционные вложения, те­кущие затраты и получаемые результаты по которым распределены в течение всего рассматриваемого периода. Период функционирова­ния проекта может быть достаточно продолжительным — несколько лет. В течение рассматриваемого периода денежные потоки затрат и результатов уменьшаются или увеличиваются под воздействием разнообразных факторов. Среди основных предпосылок примене­ния динамических методов обоснования инвестиционных проек­тов можно выделить следующие:

1. рассматриваются только долгосрочные проекты, имеющие период полезного использования несколько лет. К числу таких проектов относятся проекты, связанных со строительством новых, расширением или техническим перевооружением производства действующих промышленных предприятий; вложения в недвижи­мость, включая приобретение земельных участков, жилых и про­изводственных зданий, сооружений и т.п.;

2. каждый инвестиционный проект описывается денежными потоками, элементы которых отражают движение денежных средств инвестора в течение всего периода эксплуатации данного проекта и особенности его осуществления. При этом учитываются как усло­вия реализации производимой продукции и оказываемых услуг, так и специфика необходимых для их выпуска или предоставле­ния расходов.

Рассмотрим основные понятия, применяемые при определе­нии экономической эффективности инвестиционных проектов (рис. 15.1).

Лаг — временной отрезок, необходимый для осуществления строительно-монтажных работ и ввода объекта в эксплуатацию. Зависит от общего объема инвестиций в основной капитал. Расчет этого отрезка времени осуществляется по нормативам.

I