Вопрос 65: Реализация инвестиционной деятельности. Источники финансирования.

тия, что представляет собой финансовые инвестиции для покупа­телей акций.

Прямые инвестиции дают инвестору право участвовать в управ­лении объектом инвестирования в доле, пропорциональной вели­чине инвестиций. Непрямые инвестиции подразумевают наличие некоторого финансового посредника, а следовательно, отсутствие права на управление объектом инвестирования.

Частные инвестиции характеризуют вложения средств физи­ческих лиц и негосударственных организаций, государственные — вложения средств субъектов государственной собственности или средств государственного бюджета и государственных внебюджет­ных фондов.

Краткосрочные инвестиции обычно имеют период окупаемо­сти в течение года, долгосрочные — более года или вообще не огра­ничены каким-либо сроком (как акции).

Вкладывать средства приходится сейчас во вполне конкретную величину, а результат проявится позже, и его величина является величиной вероятностной. В некоторых формах инвестирования риск практически отсутствует (например, при покупке государ­ственных ценных бумаг), в других — является существенным фак­тором. Под риском понимается возможность того, что величина будущего дохода на инвестиции окажется меньше ожидаемой.

Инвестиции с низким риском считаются безопасным средством получения определенного дохода. Инвестиции с высоким риском — операции с такими активами, будущая стоимость и уровень ожи­даемого дохода которых весьма ненадежны. Поэтому, безусловно, при более высокой степени риска от инвестиции ожидается и бо­лее высокий доход.

Национальные инвестиции — вложения средств юридическими или физическими лицами данной страны в объекты на ее террито­рии; иностранные — вложения средств нерезидентами в объекты инвестирования данной страны; совместные — вложения средств в разных долях юридическими или физическими лицами данной страны и нерезидентами на территории данной страны.

4-28 Раздел IV. Развитие предприятия^^

строительство зданий и сооружений, приобретение оборудования и его монтаж, сопутствующие вложения, потребность объекта в нор­мируемых оборотных средствах, величины косвенных налогов, ре­зервируемых для будущих зачетов.

Под технологической структурой инвестиций в основной ка­питал понимают состав затрат на сооружение какого-либо объекта по видам затрат и их доля в общей сметной стоимости. В ней по­казывается, какая доля инвестиций в основной капитал направля­ется па строительно-монтажные работы (СМР), на приобретение машин, оборудования и их монтаж, на проектио-изыскательские работы и другие виды затрат. Технологическая структура инвести­ций в основной капитал оказывает самое существенное влияние на экономическую эффективность инвестиций. Она формирует соот­ношение между активной и пассивной частями основных средств объекта инвестирования.

Прогрессивность технологической структуры определяется до­лей затрат па оборудование, машины, приборы и инструменты, т.е. на активную часть основных средств.

zir 15.4. Источники финансирования инвестиций

Под инвестиционной деятельностью предприятия понима­ется вложение инвестиций в инвестиционные объекты для полу­чения прибыли или достижения иного значимого результата. Ин­вестиции в основной капитал по объектам могут осуществляться за счет как одного, так и нескольких источников. В каждом конкрет­ном случае предприятие определяет наиболее приемлемый вариант финансирования того или другого мероприятия.

Инвестиционная деятельность может финансироваться за счет следующих источников.

1. Собственные финансовые источники: амортизационный фонд; фонд накопления, формируемый из чистой прибыли пред­приятия; средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий. Эти источни­ки финансирования инвестиций являются самыми надежными.

В идеале каждой коммерческой организации необходимо всегда стремиться к самофинансированию. В этом случае снижается риск банкротства. Имеются и другие положительные стороны. В част­ности, самофинансирование развития предприятия означает его хорошее финансовое состояние, а также дает определенные преи­мущества перед конкурентами, у которых такой возможности нет.

2. Заемные финансовые средства: кредиты коммерческих банков и облигационные займы. Кредиты банков по срокам креди­тования классифицируются на краткосрочные и долгосрочные. Именно долгосрочный кредит с целью приобретения основных средств предприятия называют инвестиционным.

Порядок предоставления, оформления и погашения долго­срочных кредитов регулируется правилами банков и кредитными договорами с заемщиками. Для получения инвестиционного кре­дита заемщик представляет банку документы, технико-экономи- ческие обоснования, подтверждающие эффективность и окупае­мость затрат по кредитуемым проектам, в виде бизнес-плана. Возврат заемных средств с процентами осуществляется в сроки, установленные в договоре.

2. Средства инновационного фонда. Для промышленных пред­приятий главным источником внебюджетных средств финансиро­вания инвестиционных проектов является инновационный фонд Министерства промышленности, создаваемый за счет ежегодных отчислений промышленными предприятиями.

3. Бюджетное финансирование осуществляется из средств бюджета, главным образом объектов социальной сферы.

4. Лизинг. Под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин и оборудования на срок 3 года и более. Традицион­но участниками лизинговой сделки являются три субъекта: лизин­годатель, лизингополучатель и продавец лизингового имущества. Лизингодатель покупает у изготовителя (продавец лизингового имущества) то или иное оборудование и передает его лизингопо­лучателю при сохранении права собственности на него за собой на весь срок договора.

Лизинг можно рассматривать как специфическую форму фи­нансирования в основной капитал предприятия, осуществляемую специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая

для инвестора машины и оборудование, как бы кредитуют лизин­гополучателя.

Различают два основных вида лизинга — финансовый и опера­тивный.

Финансовый лизинг — соглашение, предусматривающее выпла­ту в течение периода аренды сумм, покрывающих полную амортизи­руемую стоимость оборудования или большую ее часть и прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может вернуть объект аренды арендодателю, заключить новое соглашение на аренду данного оборудования, купить объект лизинга по остаточной стоимости.

Оперативный лизинг — соглашение, срок которого короче амор­тизационного периода объекта лизинга. После завершения срока действия соглашения предмет договора может быть возвращен ли­зинговой компании.

С экономической точки зрения лизинг имеет сходство с креди­том на покупку оборудования. При покупке реальных активов в кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в по­гашение долга, при этом продавец реальных активов для обеспече­ния возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения ссуды. При осущест­влении лизинговых операций важным вопросом является опреде­ление суммы лизинговых платежей.

6. Выпуск ценных бумаг. В состав ценных бумаг включаются: государственные облигации, векселя, чеки, депозитные и сберега­тельные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъ­явителя, акции, приватизационные ценные бумаги и другие доку­менты, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Наибольшее распро­странение среди ценных бумаг получили акции, выпускаемые ак­ционерными обществами.

Акцией является документ, который удостоверяет вклад акцио­нера в имущество предприятия. Доходы по акциям выплачиваются в форме дивидендов. Дивиденд — доход, полученный акционером от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения, по принадлежащим ему акциям. Акционерные общества могут размещать обыкновенные акции, а также один или несколько видов привилегированных акций. Разделение акций на

привилегированные и обыкновенные осуществляется в зависимо­сти от объема прав.

Обыкновенные акции дают право на управление акционерным обществом (участие в общем собрании акционеров, право на по­лучение дивидендов, получение части имущества предприятия в размере стоимости принадлежащих акционеру акций при ликви­дации общества). Номинальная стоимость всех обыкновенных ак­ций должна быть одинаковой.

Доходность обыкновенных акций в первую очередь зависит от результатов производственной и финансовой деятельности пред­приятия.

Привилегированные акции ие обладают правом голоса, но их преимущества заключаются в том, что они обеспечивают их вла­дельцам фиксированный доход, размер которого известен акцио­неру заранее. Он не зависит от результатов коммерческой деятель­ности общества. В случае отсутствия у акционерного общества прибыли дивиденды должны быть выплачены из специальных фондов или резервов.

Уставный капитал акционерного общества складывается из но­минальной стоимости акций, приобретенных акционерами. Наряду с номинальной, акция имеет и рыночную стоимость. Курс акции прямо пропорционален размеру получаемого по ней дивиденда и обратно пропорционален уровню банковского процента.

7. Иностранные инвестиции разделяют на государственные и частные. Под государственными инвестициями понимают глав­ным образом займы, кредиты, которые одно государство или группа государств предоставляют другому государству. В этом случае речь идет об отношениях между государствами, регулируемых между­народными соглашениями и нормами международного права.

Под частными инвестициями понимают инвестиции, осущест­вляемые частными предприятиями, гражданами одной страны, в предметы инвестиций, расположенные на территории другой страны.