Факторы и ставка риска

№	Вид риска	Надбавка за риск, %	Обоснование ставки риска
1.	Размер предприятия	0-5	Чем крупнее предприятие, тем меньше ставка риска.
2.	Финансовая структура	0-5	Определяется соотношением собственных и заемных средств, сравнением показателей ликвидности с нормативным значением.
3.	Качество управления	0-5	Чем выше качество управления, тем меньшая вероятность неудачной деятельности предприятия.
4.	Диверсификация клиентуры	0-5	Чем больше потребителей и поставщиков, тем устойчивее бизнес.
5.	Производственная и территориальная диверсификация	0-5	Если доходы от различных сфер деятельности сопоставимы по величинам, а продукция производится в разных регионах, то предприятие диверсифицировано.
6.	Рентабельность и прогнозируемость прибыли	0-5	Определяется экспертным путем на основе показателей рентабельности, для выявления достоверного прогноза доходов.

Восьмой этап. Расчет стоимости предприятия в постпрогнозный период

Предполагается, что после прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста доходов и расходов.

Расчет стоимости предприятия в постпрогнозный период (стоимость реверсии) в курсовой работе произвести по модели Гордона.

₍₈₎

где: ДП - денежный поток в первый год постпрогнозного периода;

D -величина ставки дисконта;

g - долгосрочные темпы роста доходов и расходов в постпрогнозный период (можно принять равной темпам инфляции в постпрогнозном году).

Девятый этап. Расчет текущей стоимости предприятия

Текущая стоимость предприятия определяется суммой текущих стоимостей всех денежных потоков и текущей стоимости реверсии. Расчет текущей стоимости предприятия определяется по следующей формуле

, (9)

где: Сt- денежный поток периода t;

d - ставка дисконтирования;

Cреверс - стоимость реверсии;

n- постпрогнозный период.

Задачи для самостоятельной работы

1. Имеется следующий прогноз финансовой деятельности предприятия

на ближайшие 3 года, тыс. руб.

Показатели	2009-Базисный период	2010	2011	2012
Себестоимость реализованной продукции	1200	1600	1800	2000
Прибыль от продаж	300	400	550	600
Операционные доходы	50	80	85	90
Внереализационные расходы	15	35	20	10
Амортизационные отчисления	25	25	40	45
Кредит на развитие производства	1000	-	-	-

Определите стоимость предприятия методом дисконтирования денежных потоков, если ставка дисконта установлена в 22%, годовая банковская процентная ставка -18%, кредит предоставлен на 2 года, налог на прибыль 20%, удельный вес постоянных расходов в себестоимости продукции составляет 25%, а переменных расходов -75%.

2. Период прогноза 3 года. Чистый денежный поток предприятия на конец 4 года предполагается быть равным 1000000руб. Ожидается, что чистый денежный поток будет расти каждый год с постоянной скоростью g=10%. Ставка дисконта определена 20%. Определите текущее значение остаточной стоимости (реверсии) предприятия.

3. Период прогноза 4 года. Чистый денежный поток предприятия на конец 5 года предполагается быть равным 90000 руб. Ожидается, что чистый денежный поток будет расти каждый год с постоянной скоростью g=8%. Ставка дисконта определена 12%. Определите текущее значение остаточной стоимости (реверсии) предприятия.

4. Ожидается, что чистый денежный поток предприятия на конец 1-го прогнозного года должен быть равен 500000руб., на конец 2-го года -750000руб., на конец 3 года -900000 руб. В дальнейшем прогнозируется ежегодный рост денежного потока g=10%. Ставка дисконта определена 12%. Определите текущую стоимость предприятия.

5. Рассчитать средневзвешенную цену капитала по приведенным данным:

Источник средств	Оценка, тыс.руб	Удельный вес, %	Цена, %
Обыкновенные акции	6800	44,65	15.2
Привилегированные акции	1450	9,52	11,8
Нераспределенная прибыль	480	3,15	13,2
Краткосрочные кредиты	5000	32,83	8,4
Долгосрочные кредиты	1500	9,85	5,1
Итого	15230	100,0	-

6. Чистая прибыль предприятия после уплаты налогов равна 200000руб., а число обыкновенных акций -5000. Доходность акций 10%. Определите цену акций предприятия.

7. Имеются следующие данные о деятельности предприятия:

№	Активы	На начало периода тыс.руб.	На конец периода тыс.руб.	№	Пассивы	На начало периода тыс.руб.	На конец периода тыс.руб.
1	Внеоборотные активы	2500	2350	3	Собственный капитал	2700	2700
2	Оборотные активы	4800	5400	4	Долгосрочные обязательства	800	650
2.1	Запасы	2000	2200	5	Кредиторская задолженность	3800	3400
2.2	Краткосрочная дебиторская задолженность	2300	2600
2.3	Денежные средства	500	600
	Итого	7300	7750		Итого

Рассчитать денежный поток для собственного капитала, если чистая прибыль предприятия равна 1000тыс. руб., ввода и выбытия основных средств в течение года не было.

8. Имеется следующий прогноз финансовой деятельности предприятия на ближайшие 3 года, тыс. руб.

Показатели	2009-Базисный период	2010	2011	2012
Себестоимость реализованной продукции	3600	4800	5400	6000
Прибыль от продаж	900	1200	1650	1800
Операционные доходы	150	240	260	300
Внереализационные расходы	50	65	80	100
Кредит на развитие производства	1800	-	-	-

Определите стоимость предприятия методом дисконтирования денежных потоков, если ставка дисконта установлена в 22%, годовая банковская процентная ставка -18%, кредит предоставлен на 2 года, налог на прибыль 20%. В начале первого прогнозного года будут введены основные фонды по первоначальной стоимости 50000 тыс. рублей и сроком полезного использования 10 лет; в начале второго прогнозного периода будут введены основные фонды по первоначальной стоимости 80000 тыс. рублей и сроком полезного использования 4 года.

1.10 . Используя следующие данные, рассчитайте величину денежного потока предприятия и заполните строки балансового отчета на конец периода:

Показатели, тыс. руб.	Начало периода	Конец периода
Актив
Основные средства	2000
Запасы	230
Дебиторская задолженность	500
Денежные средства	400
Всего активов	3130
Пассив
Долгосрочная задолженность	1500
Краткосрочная задолженность	400
Собственный капитал	1230
Всего пассивов	3130

В течение периода произошли следующие изменения в тыс. руб.:

Чистая прибыль составила 500

Начисленный износ 120

Прирост запасов 50

Уменьшение дебиторской задолженности 30

Прирост краткосрочной задолженности 60

Уменьшение долгосрочной задолженности 100