П ример расчета параметров инвестиционного проекта

Рассмотрим следующий ИП (млн. р.)

Найти: ЧДД; срок окупаемости; индекс доходности PI; внутреннюю норму дохода IRR; ставка дисконтирования равна 20%.

1. Расчет чдд

Рассчитаем коэффициент дисконтирования для каждого года и приведем величины элементов денежного потока к базовому году посредством умножения на соответствующие коэффициенты дисконтирования (табл. 1)

Показатели	ГОДЫ					ЧДД
	1	2	3	4	5
Коэффициенты дисконтирования	(1+0,2)-1= =0,833	(1+0,2)-2= =0,694	(1+0,2)-3= =0,579	(1+0,2)-4= =0,482	(1+0,2)-5= =0,402
Дисконтированный денежный поток	-1000 0,833= =-833	-500 0,694= =-347	200 0,579= =115,8	2000 0,482= =0,64	3000 0,402= =1206	1105,8
Наращенный поток	-833	-1180	-1064,2	-100,2	1105,8

2. Расчет срока окупаемости

Определим дисконтированный срок окупаемости. Сумма дисконтированных инвестиций за два года (1й и 2й) составляет 1180 (833+347). Сумма дохода за два года (3й и 4й) – 1079,8 (115,8+964). Следовательно, инвестиции не окупятся за первые два года получения доходов. За три года сумма дисконтированных доходов составит 2285,8 (115,8+964+1206). Следовательно, на третий год получения доходов (пятый год) инвестиции более чем окупятся.

Величина потока на четвертом шаге составляет -100,2, на пятом шаге +1105,8, т.е. окупаемость наступает внутри пятого года. Определим, за какую часть пятого года окупится оставшаяся часть инвестиций. Воспользуемся формулой (20):

или примерно один месяц.

Т.о. срок окупаемости с начала периода составит 4 года 1 месяц (с начала операционной деятельности)

3. Индекс доходности

4. Внутренняя норма дохода

Составим уравнение, в котором неизвестной величиной будет норма дохода (доходности) (формула 22):

-1000 (1+х)^-1-500 (1+х)^-2+200 (1+х)^-3+2000 (1+х)^-4+3000 (1+х)^-5=0 ()

Решим это уравнение методом линейной интерполяции. Для этого зададим верхнюю и нижнюю границы доходности. Возьмем в качестве нижней границы 40%, верхней – 50%. Рассчитаем ЧДД_н и ЧДД_в (чистый дисконтированный доход для нижнего и верхнего уровней доходности) (смотри пункт 1):

ЧДД_н=181,8; ЧДД_в=-37,8;

(см. формулу 23)

При значении нормы доходности равном 48,3% ЧДД составляет -12,77 млн. руб. (см. пункт 1, чтобы рассчитать ЧДД с нормой доходности 48,3). Отсюда видно, что IRR (ВНД) определена не точно. Неточность возникла вследствие наличия большого разрыва между верхней и нижней границами ставки дисконтирования. Поэтому проведем вторую итерацию расчетов. Примем полученную на первой итерации величину IRR (ВНД) за верхнюю границу нормы дохода на втором этапе расчетов. Нижнюю границу возьмем на уровне 45%. Получим:

При таком значении нормы дохода ЧДД=-0,61 млн.р. Можно считать, что такая степень приближения является удовлетворительной. Или можно продолжить расчеты до получения в () нулевого значения.