4. Срок окупаемости

Разбиение ЧДД, полученного нарастающим итогом, на два временных периода – до момента превращения отрицательного значения в положительное и после него является основанием определенного срока окупаемости (возмещения) единовременных затрат, измеряемого в месяцах, кварталах, годах.

Срок возмещения определяется периодом от момента начала реализации проекта (начала инвестиционной фазы) до переломного момента в динамике ЧДД определенного нарастающим итогом.

Срок окупаемости может быть получен путем последовательного по шагам расчетного периода вычитания из К_{m m} выражения (Р_m-З_m^*) _m . Когда эта разность станет равной 0 (полностью возмещена стоимость единовременных затрат) порядковый номер периода – есть срок окупаемости.

• Для уточнения положения момента окупаемости (когда шаг расчета принят равным году) обычно принимается, что в пределах одного шага поток (S) меняется линейно. Тогда «расстояние» X от начала шага до момента окупаемости, выраженное в продолжительности шага расчета определяется по формуле:

(20)

где S_-m – минусовая величина потока нарастающим итогом на переломном шаге от «-» к «+»;

S_+m – положительная величина потока нарастающим итогом на следующим шаге.

Пример. Определение срока окупаемости инвестиций с учетом момента окупаемости внутри шага расчета.

Величина потока составляет на пятом шаге (S₅) 33,3, а на шестом шаге – 13. Из этих данных видно, что срок окупаемости находится внутри шага m-6, т.к. в конце шага m-5 накопленный поток меньше нуля, а аналогичный поток в конце m-6 больше 0. Момент окупаемости внутри искомого шага составит:

шага

Исходя из этого срок окупаемости, отсчитанный от начала операционной деятельности (конец нулевого периода) составляет 5,72 года, если от начала нулевого шага – 6,72 года.

! Чем меньше срок окупаемости, тем эффективней проект, и это служит сравнительной оценкой с другими проектами.

! Но этот показатель не раскрывает размера чистого дохода за пределами срока окупаемости, в то время как последний может существенно отличаться по разным проектам.

• Поэтому этот показатель рассматривается как вспомогательный.

В предыдущем вопросе 4 (ЧДД) в рассмотренном примере при Е=0,1 срок окупаемости от начала реализации проекта больше трех, но меньше четырех лет, а при Е=0,2 расчетный период окупаемости инвестиций вообще не наступает (ЧДД – величина отрицательная).

4. Индексы доходности (ид)

Базовые потоки денежных средств для расчета ЧД и ЧДД могут быть применены для конструирования еще одной группы вспомогательных показателей – индексов доходности. Такие показатели характеризуют относительную отдачу на вложенные в проект затраты. В зависимости от содержания затрат можно построить индекс дохода инвестиций или индекс дохода всех затрат (текущих и единовременных). Каждый из них, в свою очередь, можно представить в двух видах: по реальным или (и) дисконтированным денежным потокам.

Эти показатели будут иметь различия. Поэтому, характеризуя эффективность ИП посредством ИД, следует подчеркнуть, по какой методике он оценен, а сравнение таких показателей по разным проектам проводить лишь при использовании одних и тех же методик.

• Наибольшее распространение на практике получил индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД). Он представляет собой отношение суммы приведенных эффектов (из которых вычленены инвестиционные затраты) к приведенной к тому же моменту времени величине инвестиционных затрат:

(21)

ИД строится из тех же элементов, что и ЧДД (см. формулу (19)), и его значение тесно связано с ним: если ЧДД положителен, то и ИД>1 и наоборот, если ИД<1 – проект не эффективен.

В примере вопроса 4 (ЧДД) ИДД (индекс дохода по дисконтированному доходу) по первому варианту - , а по второму варианту - .